国债期货：多空博弈情绪升温，宽幅震荡

期货研究 金 2023年04月07日 融衍生品研 究国债期货：多空博弈情绪升温，宽幅震荡 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君4月6日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约安跌0.01%。国债期货指数-0.03，中短期方向看空。无杠杆下，策略近20日年化收益为0.39%，近60日年期化收益为2.88%，近120日年化收益为5.14%，近240日年化收益为3.97%。 货 研市场方面,A股三大指数窄幅震荡，截至收盘，沪指收平，深成指涨0.06%，北证50跌0.89%，创业 究板指涨0.2%。沪深两市全天成交额11933亿元。两市近3000股下跌。北向资金净卖出36.51亿元，其 所中，沪股通净卖出7.13亿元，深股通净卖出29.37亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.3400%，上涨23.70个基点；7天shibor报1.9780%，上涨10.80个基点；14天shibor报1.9460%，上涨4.90个基点；1月shibor报2.3300%，下跌1.30个基点；3月shibor报2.4140%，下跌0.90个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 100.860 100.860 100.810 100.830 -0.015 0.050 26390 61223 5年期 TF2306 100.990 100.995 100.865 100.950 0.005 0.129 47899 104139 10年期 T2306 100.370 100.385 100.255 100.350 0.025 0.130 61648 177097 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为1.95%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为1.04%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为-0.23%，目前R007约2.2721%。 现券方面：国债收益率曲线上行0.21-0.63BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行0.63BP、0.49BP和0.21BP至2.41%、2.70%和2.86%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M和5Y期分别下移0.58BP和3.09BP至2.56%和3.25%;1Y和3Y期分别上行0.40BP和0.06BP至2.78%和3.07%）。 货币市场方面，4月6日银行间质押式回购市场共成交31亿元，增加5.40%。其中，隔夜收于1.36%，较前一交易日上涨21bp，7天收于1.97%，较前一交易日上涨7bp；中期方面，14天收于2.00%，较前一交易日上涨5bp；长期方面，1个月收于2.20%，当日无成交，与上一交易日持平。 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 1月 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR 5.00 TF主力合约IRR T主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月6日，央行今日进行80亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺 iFinD数据显示，今日有4390亿元7天期逆回购到期，实现净回笼4310亿元。 4月6日，2023年3月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得57.8，较前月上升2.8 个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。此前公布的3月财新中国制造业采购经理指数(制造业PMI)录得50.0，较2月下降1.6个百分点。服务业活动扩张拉动财新中国综合PMI上升 0.3个百分点至54.5。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 4月6日，国债期货今日小幅收涨，全天围绕水平面宽幅震荡，多空博弈情绪火热。受二季度开始经济复苏预期升温与经济数据真空期两方因素相抗衡，国债期货价格围绕高点展开博弈，目前整体走势已初步见顶，拐点逐步形成。但此前大幅下跌同样为期债价格修复上行提供了空间。因此今日国债期货多空博弈情绪有所升温，成交量出现回复。短期内，国债期货价格大幅波动风险有限，市场整体保持谨慎观望态度，期债价格震荡仍将持续，中长期维持震荡走弱判断。今日国债期货多空因子模型信号由多转空，建议合理使用期货建空仓对冲现券多头风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521