欧美能源市场数据跟踪周报：欧洲天然气价格下跌，动力煤价格下跌，欧洲电价大幅下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 欧洲天然气价格下跌；动力煤价格下跌；欧洲电价大幅下跌 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0515-0519） 报告发布日期2023年05月24日 核心观点 欧洲天然气补库进行时，天然气价格继续下跌 库存方面，截至2023年5月19日，欧盟27国的天然气在库储量达到740TWh，为最大储量的65.61%，较前一周+2.25pct，较上月+8.63pct，较去年同期+23.08pct，供暖周期结束，补库周期开启。德国方面，截至5月19日，天然气在库储量达到179TWh，为最大储量的71.28%，较前一周+1.96pct，较上月+6.71pct，较去年同期+27.73pct。 价格方面，上周（05/15~05/19），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.46$/MMBtu（+10.2%）、8.91$/MMBtu（-12.0%）和9.91$/MMBtu（-12.0%）。 原油期货先涨后跌 上周前半段，国际能源署上调了需求增长预期，同时美国总统拜登在一场演讲中的言论引发了市场对美国将就债务上限达成协议的预期，缓解了对美国经济衰退的担忧，周中原油期货价格一度上涨。具有韧性的宏观经济数据持续推动美元指数走强，芝商所（CME）美联储观察数据显示6月份美联储再次加息25个基点的可能性仍有38%，叠加周中公布的美国原油库存数据继续超预期上升，上周（0515-0519）原油期货价格先涨后跌，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为 71.64（-0.59%）和75.71（-0.39%）美元/桶。 国际动力煤价格下跌 5月5日~5月12日，国际动力煤市场价格下跌，南非理查德港现货FOB价113.9美元/吨（-7.2%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价120.0美元/吨（-14.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价168.1美元/吨（-5.6%）。 欧洲电价大幅下跌，美国电价分化 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅下降。上周均价来看，芬兰9.60EUR/MWh（-63.7%）、丹麦66.47EUR/MWh（-25.4%）、德国74.43EUR/MWh（-21.8%）、法国69.75EUR/MWh（-23.7%）、荷兰 71.58EUR/MWh（-23.5%）、英国92.48EUR/MWh（-9.9%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格小幅震荡。四大市场周均值为46.27$/MWh，较前周上涨0.6%。其中得州ERCOT周均值46.34$/MWh（+6.5%）、南加州SOCAL周均值48.62$/MWh（-1.4%）、新英格兰NEWPOOL周均值46.72$/MWh（+0.1%）、纽约周均值43.41$/MWh（-2.5%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 抽水蓄能电站容量电价政策落地，发改委核定区域及各省级电网输配电价：——公 2023-05-20 用事业行业周报（0508-0512）欧洲天然气补库，价格下跌；原油期货小 2023-05-20 幅震荡；动力煤价格下跌：——欧美能源市场数据跟踪周报（0508-0512）欧美天然气价格继续下跌；美国电价上 2023-05-10 涨；美联储加息石油期货大跌：——欧美能源市场数据跟踪周报（0501-0505） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾6 3、煤炭行情回顾7 4、电力市场行情回顾7 5、行业资讯10 6、风险提示12 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf）5 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）6 图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）6 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图9：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）7 图10：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）7 图11：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图12：芬兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图13丹麦电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图14：德国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图15：法国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图16：荷兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）9 图17：英国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）9 图18：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）9 表1：截至2023年5月19日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）5 表2：欧洲部分主要国家上周（0515-0521）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起地缘冲突加剧，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自2022年7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开 始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640 便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为2021年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的 天然气期货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为2021年同期 的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至2022年8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。2022年10月，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。2022年11月起，随着多国气温逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 2022年12月19日，欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议，努力就天然气价格上限定在每兆瓦时 180欧元(MWh)达成协议。据新方案，这项天然气限价机制的触发条件为，作为欧洲天然气基准 价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元，远低于同年 11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显，天然气消耗速度放缓，荷兰TTF天然气期货价格持续回落。 库存方面，截至2023年5月19日，欧盟27国的天然气在库储量达到740TWh，为最大储量的65.61%，较前一周+2.25pct，较上月+8.63pct，较去年同期+23.08pct，供暖周期结束，补库周期开启。德国方面，截至5月19日，天然气在库储量达到179TWh，为最大储量的71.28%，较前一周+1.96pct，较上月+6.71pct，较去年同期+27.73pct。 价格方面，上周（05/15~05/19），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.46$/MMBtu（+10.2%）、8.91$/MMBtu（-12.0%）和9.91$/MMBtu（-12.0%）。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/5 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2023年5月19日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较前一周（pct） 欧盟27国 65.61 +2.25↑ 德国 71.28 +1.96↑ 意大利 71.38 +2.31↑ 荷兰 65.51 +1.93↑ 西班牙 92.53 +0.57↑ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 美国天然气库存方面，EIA数据显示截至5月12日，美国48个州可利用天然气库存总和为 2240bcf，较前一周上升99bcf（+4.62%）。 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf） 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 数据来源：EIA，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，上周前半段，国际能源署上调了需求增长预期，同时美国总统拜登在一场演讲中的言论引发了市场对美国将就债务上限达成协议的预期，缓解了对美国经济衰退的担忧，周中原油期货价格一度上涨。具有韧性的宏观经济数据持续推动美元指数走强，芝商所（CME）美联储观察数据显示6月份美联储再次加息25个基点的可能性仍有38%，叠加周中公布的美国原油库存数据继续超预期上升，上周（0515-0519）原油期货价格先涨后跌，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为71.64（-0.59%）和75.71（-0.39%）美元/桶。 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 202