黑色金属日报：宏观悲观情绪蔓延，黑色金属弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月24日黑色金属日报 宏观悲观情绪蔓延，黑色金属弱势下行 核心观点 螺纹钢：螺纹供应延续收缩，低供应给予钢价支撑，但利好效应不强，相反下游需求表现不佳，淡季需求仍将下行，钢市基本面依旧偏弱，叠加成本下行拖累，钢价仍将承压偏弱运行，重点关注宏观政策情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：钢材利润好转，负反馈影响在趋弱，但粗钢压减政策再度发酵，矿石需求仍将下行，相反供应季节性回升，矿石基本面走弱预期未退，叠加宏观氛围偏弱，短期矿价将继续承压偏弱运行。 焦炭：进口煤供应收缩等因素支撑焦炭期价暂时企稳，但在终端需求疲弱的背景下，铁水产量仍有下挫预期，焦炭期价短期内易跌难涨，建议暂时观望，若期价跌至前低附近，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 焦煤：焦煤中长期供需格局依然偏宽，且短期来看需求端也存下行压力，预计焦煤期货暂时延续低位震荡运行，建议以区间操作思路对待，重点关注后续铁水产量走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）乘联会：5月狭义乘用车零售预计173.0万辆 随着后疫情时代经济逐步恢复以及价格战热度的逐渐消退，前期压抑的消费需求部分释放，4月整体车市延续3月底态势，持续修复。4月乘联会狭义乘用车零售完成162.4万辆，受去年同期上海、长春疫情造成的低基数影响，同比增长54.9%，环比增长2.1%，呈逆季节性增长。新能源52.5万辆，同比增加84.8%，渗透率32.3%。 （2）五大建筑央企前4月新签合同总额超2万亿，同比增12% 据Mysteel不完全统计，截至5月23日，共有5家建筑央企公布其1-4月新 签合同额情况。这5家建筑央企1-4月累计新签合同总额约22887.3亿元，较去年同期（20349.08亿元）增长12.47%。 （3）宝钢股份：钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点 “展望未来，不必过于悲观，钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点。”宝钢股份表示，一是行业集中度提升，并购整合正在提速，未来3-5年，CR10有望从目前的43%提升至60%以上。比如宝武集团、鞍钢集团等央企带动的整合，省内地方国企及民企的整合，都将进入加速期。二是环保约束升级必将带来行业分化。由于超低排放改造，创A类企业都需要大量环保投入，没有能力或者不愿意为环保责任支付大量投资的企业会被淘汰，可能自我关停，也可能被现金流充沛的钢企并购整合，从而推动行业集中度提升。三是钢铁行业铁矿石、煤炭、部分金属等上游资源的垄断和毛利率水平的非理性已经成为钢铁行业健康发展的巨大压力。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 天津港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 3,580 3,670 3,754 3,800 3,380 2,040 1,990 1,450 1,790 1,800 -80 -50 -29 -40 0 0 0 20 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 763 763 8.850 20.611 105.39 102.40 -14 0 0.097 -0.045 -0.94 -2.45 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950 125 4000 850 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 750 105 3500 650 85 3000 550 65 2500 450 800 452000 350 700 600 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,466 -3.51 3,595 3,462 2,270,046 429,256 2,055,599 126,800 热轧卷板 3,551 -3.11 3,664 3,548 581,915 137,140 933,399 53,098 铁矿石 682.5 -4.61 710.5 682.0 870,506 36,902 777,174 3,289 焦炭 2,059.5 -2.67 2,113.5 2,049.0 37,312 2,747 49,309 1,681 焦煤 1,307.5 -1.91 1,333.5 1,296.0 132,950 -1,167 165,350 2,034 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：宏观情绪偏弱，且原料走弱带动成本下移，钢价承压下行，而目前螺纹供需格局依旧偏弱，周产量环比微降1.41万吨，低供应格局未变，但品种吨钢利润持续好转，钢厂复产预期再起，供应端利好效应不强。与此同时，螺纹需求表现不佳，周度表需环比下降23.09万吨，高频终端采购量也维持低位，季节性走弱显现，且目前下游需求在步入淡季，加之项目资金问题未缓解，后续螺纹需求仍将走弱，继而承压钢价，相对利好还是宏观利好政策预期。综上，螺纹供应延续收缩，低供应给予钢价支撑，但利好效应不强，相反下游需求表现不佳，淡季需求仍将下行，钢市基本面依旧偏弱，叠加成本下行拖累，钢价仍将承压偏弱运行，重点关注宏观政策情况。 铁矿石：河北工信部开展钢厂能效调研，引发市场对粗钢压减政策，叠加宏观情绪偏弱，矿价近期承压偏弱下行，而矿石自身供需格局也在走弱，由于钢材利润好转，钢厂减产力度趋弱，矿石终端消耗有所企稳，上周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗小幅回落，显示负反馈效应在趋弱，但粗钢压减政策持续发酵，预计矿石需求仍难改善，仍将承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货再度回落，但矿石发运环比回升，且海外港口库存也维持高位，后续海外矿石供应仍将季节性回升，加之内矿供应在恢复，矿石供应持续增加态势。综上，钢材利润好转，负反馈影响在趋弱，但粗钢压减政策再度发酵，矿石需求仍将下行，相反供应季节性回升，矿石基本面走弱预期未退，叠加宏观氛围偏弱，短期矿价将继续承压偏弱运行。 焦炭：焦炭第8轮降价落地，目前日照港准一级湿熄焦出库价2030元/吨， 折合期货仓单成本约2217元/吨。近期，由于外煤供应量收缩，入炉煤成本逐渐坚挺，但下游钢厂仍有压价意愿，焦企利润面临进一步缩减的预期，相反钢厂利润略有好转，带动焦炭供减需增，基本面边际好转。然而，市场对黑色商品终端需求的担忧并未打消，4月房屋新开工和施工数据依然疲弱，煤、焦、钢产业链负反馈的风险仍存，多空因素交织驱动焦炭期价低位宽幅震荡。周频数据方面，根据钢联统计，截至至5月19日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.36万吨， 环比减1.17万吨；247家钢厂铁水日均产量239.36万吨，环比增0.11万吨。总的来说，进口煤供应收缩等因素支撑焦炭期价暂时企稳，但在终端需求疲弱的背景下，铁水产量仍有下挫预期，焦炭期价短期内易跌难涨，建议暂时观望，若期价跌至前低附近，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 焦煤：受进口利润影响，288口岸蒙煤日通关车数降至600车以下，另外，澳煤价格虽再次回落，但目前高于品质相似的国产低硫主焦煤，因此短期来看，贸易商进口积极性受到一定抑制。不过，蒙古国炼焦煤实际生产成本较低，3季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。需求方面，当前铁水产量维持高位，但在全年粗钢平控预期下，现阶段的高铁水将加大下半年平控压力，并且按平控推算，即便5月焦煤进口量回落，今年焦煤供应仍将明显宽松。周频数 据方面，截至5月19日，110家洗煤厂精煤日均产量63.53万吨，环比增0.41 万吨；焦化厂焦炭日均产量合计114.36万吨，环比减1.17万吨。总的来说，焦煤中长期供需格局依然偏宽，且短期来看需求端也存下行压力，预计焦煤期货暂时延续低位震荡运行，建议以区间操作思路对待，重点关注后续铁水产量走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意