黑色金属日报：悲观情绪蔓延，黑色弱势下行

专业研究·创造价值 2022年10月31日黑色金属日报 悲观情绪蔓延，黑色弱势下行 核心观点 螺纹钢：螺纹供应重回高位，而需求表现疲弱，供需格局依旧偏弱，相反减产负反馈预期下原料价格大幅下行，成本下移同样拖累钢价，预计钢价短期仍会承压弱势运行，未来破局有待钢厂实质性性减产带来供应显著收缩。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：受制于市场情绪转弱以及钢价下行引发减产负反馈预期，近期矿价弱势下行，且在黑色整体走弱格局下则估值相对偏高矿石存在补跌驱动，预计矿价弱势短期会延续，未来企稳走强有待成材矛盾缓和。 焦炭：随着负反馈影响传导至焦煤端，煤价下行使得焦炭成本支撑减弱，整体市场氛围仍偏悲观，叠加终端需求仍无明显改善，预计短期内焦炭期价将延续偏弱运行，考虑到1月焦煤成本端存一定支撑，低位追空风险较大，建议暂时观望，关注四季度终端需求如何演绎。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤短期内供增需减，产业链负反馈逻辑不断兑现，市场情绪偏空，焦煤主力合约价格不断下挫，预计焦煤期价仍将维持偏弱运行，考虑到焦煤01合约要受能源保供影响，建议暂时观望，继续关注产地疫情形势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））中国10月制造业PMI为49.2%，低于临界点 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。 （2））三季度车企盈利能力修复显著 截至10月30日晚，23家整车制造企业披露了2022年三季报。今年前三季度，12家整车制造企业实现盈利。有12家整车制造企业第三季度销售毛利率环比有所提升。业内人士表示，受原材料价格回落以及调价机制落地等因素影响，第三季度部分整车企业盈利能力提升。四季度，车企将冲击销量，折扣力度会加大，有望推动终端消费需求抬升。 （3））印度：目标未来10年将粗钢产能翻番 据印度报业托拉斯消息，印度总理莫迪周五（10月28日）表示，印度政 府已设立目标，计划未来9至10年内将粗钢产能从当前的1.54亿吨/年翻番 至3亿吨/年。在安赛乐米塔尔新日铁印度合资企业位于印度古吉拉特邦哈吉拉（Hazira）的旗舰工厂扩建敬拜仪式（BhoomiPujan）上，莫迪发表视频讲话称，过去，印度不得不为国防部门进口高等级钢材，但现在情况已经改变，用于制造印度首艘国产航母维克兰特号（INSVikrant）的钢材就是印度制造。 莫迪表示：“得益于大家在过去8年中的努力，印度钢铁业已跃升为世界第二。” 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,760 3,650 3,944 3,670 3,510 2,810 2,700 2,100 2,540 2,630 -80 -110 -45 -110 -50 0 -30 -30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 659 719 8.790 20.470 92.59 82.50 -17 -7 -0.100 -0.300 -0.30 -6.04 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,397 -3.41 3,506 3,389 2,171,777 189,831 1,861,216 16,912 热轧卷板 3,457 -2.73 3,545 3,450 507,043 -73,269 904,435 -16,681 铁矿石 606.5 -4.11 628.0 602.5 922,287 -13,649 765,792 -23,091 焦炭 2,393.0 -4.60 2,499.0 2,385.0 36,214 5,683 39,155 2,328 焦煤 1,865.0 -3.62 1,932.0 1,858.0 58,245 4,613 62,391 363 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需格局相对疲弱，利润改善后电炉钢厂复产推升螺纹产量，周环比增5.83万吨，已连续两周回升并已至年内高位，供应压力较大，但近期钢价下行后长流程钢厂利润持续收缩，部分地区亏损严重，继续提产动能不强，相反后续可关注供应能否收缩。与此同时，螺纹需求变化不大，周度表需环比微增 2.89万吨，节后表现相对平稳，而终端采购维持低位，需求表现疲弱，且后续仍将季节性走弱，继续承压钢价。目前来看，螺纹供应重回高位，而需求表现疲弱，供需格局依旧偏弱，相反减产负反馈预期下原料价格大幅下行，成本下移同样拖累钢价，预计钢价短期仍会承压弱势运行，未来破局有待钢厂实质性性减产带来供应显著收缩。 铁矿石：矿石供需格局有所转弱，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，整体降幅不大，依旧处于年内高位，矿石终端消耗延续相对良好，但低利润下钢价走弱引发市场对钢厂减产预期，加之采暖季限产将至，矿石需求仍易走弱，需求利好效应边际趋弱。与此同时，国内港口到货超预期回升，而矿商发运小幅回落，供应端压力增加，且主流矿商发运延续积极，而内矿供应将恢复，预计矿石供应将逐步回升。目前来看，受制于市场情绪转弱以及钢价下行引发减产负反馈预期，近期矿价弱势下行，且在黑色整体走弱格局下则估值相对偏高矿石存在补跌驱动，预计矿价弱势短期将延续。 焦炭：黑色终端需求持续疲弱，负反馈不断兑现，原料煤现货价格有承压下行的趋势，焦炭成本支撑走弱。具体来看，截至到10月28日，焦化厂焦炭 日产合计108.33万吨，环比减0.29万吨；247家钢厂铁水日产236.38万吨， 环比减1.67万吨；产业链焦炭总库存1019.96万吨，环比降40.6万吨，主要的去库环节是钢厂焦化厂，可见随着钢厂亏损加重，下游对高价焦炭接受度较低，后续仍有压低采购价格的意愿。总之，随着负反馈影响传导至焦煤端，煤价下行使得焦炭成本支撑减弱，整体市场氛围仍偏悲观，叠加终端需求仍无明 显改善，预计短期内焦炭期价将延续偏弱运行，考虑到1月焦煤成本端存一定支撑，低位追空风险较大，建议暂时观望，关注四季度终端需求如何演绎。 焦煤：焦化厂大面积亏损，而钢厂对焦炭仍有压价意愿，焦企被动限产，原料补库意愿低迷，焦煤竞拍市场流动率增多，上周焦煤起拍价已开始下调，负反馈逻辑不断兑现。现阶段，主产区疫情影响延续，不过受大会安监限产的煤矿陆续复产，焦煤供应边际改善，而焦化厂限产幅度较大，需求端仍存利空，产业链总库存环比去化，且主要去库环节在于港口和焦化厂，可见中下游采购积极性较差。具体数据来看，至10月28日，全国110家洗煤厂日均精煤产量 58.58万吨，环比增0.5万吨；焦化厂焦炭日产合计108.33万吨，环比减0.29万吨。总得来说，焦煤短期内供增需减，产业链负反馈逻辑不断兑现，市场情绪偏空，焦煤主力合约价格不断下挫，预计焦煤期价仍将维持偏弱运行，考虑到焦煤01合约要受能源保供影响，建议暂时观望，继续关注产地疫情形势。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。