港股策略周报（2023年5月第2期）：“中国-中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇

2023年5月24日 策略研究 “中国中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇 港股策略周报（2023年5月第2期） 要点 一周市场回顾 本周港股小幅下跌。国内经济方面，5月16日，国家统计局发布中国四月经济“成绩单”，数据显示14月，全国固定资产投资同比增长47，增速相比一季度回落04个百分点；4月社会消费品零售总额同比增长184，增速相比3月上涨 78个百分点；4月份，1624岁劳动力调查失业率为204，相比3月上升08个百分点，为2018年此数据固定公布以来的新高。数据表明当前中国经济整体仍处于弱复苏阶段，其中新增信贷和社会融资双双下降，体现实体经济融资需求仍相对承压，政策方面需在未来进一步宽松，加强财政政策和货币政策的协调，以加大对实体经济的支持并提振市场信心；汇率方面，5月17日，离岸人民币兑美元汇率跌破“7”，创5个月新低。人民币汇率受到美元走强、我国经济增速放缓、中美贸易摩擦等因素的影响，近期持续走低，对港股中的中资企业和科技股构成压力。受此影响，本周恒生香港35、恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生中国企业的涨跌幅分别为248、261、264、270和275。 一周热点事件回顾及点评 习近平同中亚五国元首出席中国中亚峰会，共建中国中亚命运共同体，“一带一路”主题行情将持续受到催化。5月19日上午，国家主席习近平在陕西省西安市 国际会议中心主持中国中亚峰会，在主旨讲话中就中国同中亚国家合作提出“八点建议”：1）加强机制建设、2）拓展经贸关系、3）深化互联互通、4）扩大能源合作、5）推进绿色创新、6）提升发展能力、7）加强文明对话、8）维护地区和平。中国中亚峰会的举办具有里程碑意义，首先本次峰会已上升到国家元首会晤级别，以“一带一路”为契机加强同哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦五国在全方位务实合作，涉及经济、安全、文化等各领域；更重要的是向外界发出明确信号：在错综复杂的国际地区形势下，面对传统非传统威胁和挑战，中国和中亚国家将团结合作，共克时艰，共同构建更加紧密的中国中亚命运共同体。今年是“一带一路”倡议提出的十周年，预计“一带一路”主题行情将持续受到催化并助力“中特估”主题行情持续演绎。 美国裁员潮引发经济衰退担忧。一段时间以来，美国科技企业接连发布裁员公告，除科技企业外，美国金融、消费、制造、运输、房地产等多个行业也陆续出现裁员潮。劳动力市场方面，美国4月非农就业新增253万人，高于市场预期的18万人。失业率从3月的35进一步下降至34，低于市场预期的36。尽管目前来看美国劳动力市场保有弹性，但是大型公司裁员已显示出美国当前经济存在结构性的问题。随着美国企业裁员潮加剧，凸显美国通胀高企、美联储激进加息等影响进一步发酵，美国经济面临较高衰退风险。 下周策略前瞻 港股估值处于历史低位，具有配置价值。受欧美银行业危机影响和主要经济体政 策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。港股当前估值再次回到低位，配置性价比凸显。未来随着国内经济基本面向好，海外流动性压力缓解，港股资金面将得到改善，在利好政策支持下有望迎来上涨行情。不过仍需持续关注海外风险因素对股市的冲击。下半年美国经济预计将出现温和衰退。港股和A股短期内不可避免地会面临波动回调风险，港股受到的负面影响相对更大。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S093052103000102152523806 zhangysebscncom 分析师：刘芳 执业证书编号：S093052207000202152523677 liufebscncom 联系人：王国兴 02152523868 wangguoxingebscncom 联系人：郭磊 02152523659 guolei66ebscncom 策略研究 目录 1、“中国中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇3 11、一周市场回顾3 12、一周热点事件回顾及点评4 13、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据9 21、市场表现回顾9 22、资金与流动性概览10 23、板块盈利与估值11 3、风险分析12 中庚基金 1、“中国中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇 11、一周市场回顾 本周港股小幅下跌。国内经济方面，5月16日，国家统计局发布中国四月经济“成绩单”，数据显示14月，全国固定资产投资同比增长47，增速相比一季度回落04个百分点；4月社会消费品零售总额同比增长184，增速相比3月上涨78个百分点；4月份，1624岁劳动力调查失业率为204，相比3月上升08个百分点，为2018年此数据固定公布以来的新高。数据表明当前中国经济整体仍处于弱复苏阶段，其中新增信贷和社会融资双双下降，体现实体经济融资需求仍相对承压，政策方面需在未来进一步宽松，加强财政政策和货币政策的协调，以加大对实体经济的支持并提振市场信心；汇率方面，5月17日，离岸人民币兑美元汇率跌破“7”，创5个月新低。人民币汇率受到美元走强、我国经济增速放缓、中美贸易摩擦等因素的影响，近期持续走低，对港股中的中资企业和科技股构成压力。受此影响，本周恒生香港35、恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生中国企业的涨跌幅分别为248、261、264、270和 275。 图1：港股本周各指数涨跌幅情况 235 240 245 250 255 260 265 270 275 280 恒生香港35恒生指数恒生科技恒生综指恒生中国企业 资料来源：Wind，数据截至2023519 行业方面，本周港股国防军工、传媒领涨，建材领跌。国防军工方面，造船板块迎来景气周期，工信部统计数据显示，今年一季度全国承接新船订单1518万载重吨，同比增长53，3月当月接单量593万载重吨，环比增长281。3月底，手持船舶订单11092万载重吨，同比增长148，受订单高增长和业绩兑现期影响，船舶板块本周走势强劲，拉动军工板块整体逆势上扬；传媒方面，AI行业的快速发展进一步推动高速率光模块的需求，同时北美各大厂家更新了对明年800G光模块需求规划，预计800G光模块出货量将在下半年快速增长；建材方面，受国内水泥需求表现疲软影响，水泥价格持续下行，截至5月19日，全国水泥价格指数同比下跌1140，环比上月下跌665，受此影响，水泥股集体下跌。 图2：本周港股国防军工、传媒领涨，建材领跌 30201000 10 20 30 40 50 60 70 80 国传石机银电电煤通食家农综轻建非基交消有汽电计纺综钢房医商建防媒油械行子力炭信品电林合工筑银础通费色车力算织合铁地药贸材 军石设 饮牧金制 行化运者金 及机服产零 工化备 料渔融造 金工输服属公装售 及融务用 新事 能业 源 资料来源：Wind，数据截至2023519 本周美股集体上涨。本周美国债务上限的谈判仍主导着市场情绪。周三，拜登表示“我相信我们会就预算达成协议，而且美国不会违约，并将与谈判代表及国会众议院议长麦卡锡保持密切联系，直到达成协议。”对此，麦卡锡也回应对各方继续努力合作的能力感到乐观，本周有望达成债务上限协议。5月19日，美国白宫发布声明称债务上限谈判团队正取得稳步进展，并且拜登指示该团队继续推动达成两党协议。受债务上限谈判出现曙光影响，周三美股收盘主要股指全线上涨。周五两党与白宫就债务上限问题的谈判又陷入僵局，美股收跌。本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨165、304，038。 图3：美股本周指数涨跌情况 35 30 25 20 15 10 05 00 标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：Wind，数据截至2023519 12、一周热点事件回顾及点评 习近平同中亚五国元首出席中国中亚峰会，共建中国中亚命运共同体，“一带一路”主题行情将持续受到催化。5月19日上午，国家主席习近平在陕西省西安市国际会议中心主持中国中亚峰会，在主旨讲话中就中国同中亚国家合作 提出“八点建议”：1）加强机制建设、2）拓展经贸关系、3）深化互联互通、4）扩大能源合作、5）推进绿色创新、6）提升发展能力、7）加强文明对话、8）维护地区和平。中国中亚峰会的举办具有里程碑意义，首先本次峰会已上升到 国家元首会晤级别，以“一带一路”为契机加强同哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦五国在全方位务实合作，涉及经济、安全、文化等各领域；更重要的是向外界发出明确信号：在错综复杂的国际地区形势下，面对传统非传统威胁和挑战，中国和中亚国家将团结合作，共克时艰，共同构建更加紧密的中国中亚命运共同体。今年是“一带一路”倡议提出的十周年，预计“一带一路”主题行情将持续受到催化并助力“中特估”主题行情持续演绎。 多家银行调整协定及通知存款利率，降低实体经济融资成本。相关部门近日下发通知，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限，对于通知存款利率，国有大行（特指四大行）不能超过基准利率01个百分点，其他银行不能超 过基准利率02个百分点；同时，停办不需要客户操作、智能自动滚存的通知存 款，存量自然到期，该自律上限调整自5月15日起执行。根据新规，通知存款和协定存款利率进行调整，四大国有银行自律上限下调幅度约为30BP，其它金融机构降幅约为50BP。本次将上述两类存款产品纳入自律上限调整，意在规范存款定价的无序竞争，进一步缓解商业银行息差压力，控制银行负债成本，有助于银行业走出困局，有效支持实体经济发展。桂林银行、平安银行等多家金融机构发布公告称，将于5月15日起调整通知存款、协定存款产品利率。 表1：商业银行个人定期存款利率表 银行名称 1年 2年 3年 5年 工商银行 165 215 260 265 农业银行 165 215 260 265 中国银行 165 215 260 265 建设银行 165 215 260 265 交通银行 165 215 260 265 邮储银行 168 215 260 265 招商银行 165 215 260 265 中信银行 185 220 265 270 兴业银行 185 230 265 270 浦发银行 185 230 265 270 光大银行 185 230 265 270 资料来源：网易，统计时间为2023年5月15日 港股互联网企业百度、腾讯相继发布Q1财报，智能云和游戏盈利可观。5月16日，百度发布2023年Q1财报，百度实现营收311亿元，同比增长10；净利润达到57亿元，同比大幅增长48。其中，百度核心的在线营销收入为166亿元，同比增长6，百度智能云业务一季度也实现了盈利。近日该集团展示的企业级大模型平台“文心千帆”将提供两种企业服务：第一，以文心一言为核心，提供大模型服务，帮助客户改造产品和生产流程；第二，作为一个大模型生产平台，企业可以基于文心千帆开发自己的专属大模型，截止目前已有超过300家生态伙伴参与文心一言内测，在400多个企业内部场景取得测试成效。次 日，腾讯发布2023年第一季度财报，腾讯第一季度营收1500亿元人民币，同比增长11。未来在AI模型与应用落地的前景下，预计互联网公司将会有新的可观营收增长点来推动企业发展盈利，应持续关注各大互联网公司自有AI模型与应用的研发进程与产品落地近况。 图4：20202023Q1年百度集团SW季度财报相关指标图5：20202023Q1年腾讯控股季度财报相关指标 400 300 200 100 0 100 200 30 25 20 15 10 5 0 5 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 10 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 150 100 50 0 50 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1