有色产业链日报：美联储7月加息靴子落地，沪铜继续反弹

美联储7月加息靴子落地，沪铜继续反弹 东海期货|产业链日报2022年7月29日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储7月加息靴子落地，沪铜继续反弹 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于59990元/吨，较上一结算价涨2.99%，较上一收盘价涨2.74%。昨日强劲反弹主要因美联储7月加息75基点靴子落地，短期利空兑现，紧缩风险释放，且美联储主席鲍威尔发布会上表示随着利率提高，放缓加息可能也是合适的，这给市场一定鸽派信号，且美联储下次议息会议在9月，接下来的真空期将给紧张的市场一定喘息时间，提振铜的反弹情绪。但同时也要看到，最新的政策声明并未就美联储下一步可能采取的行动给出明确指引，鲍威尔表示若通胀压力没有充分缓解，9月再进行一次异常大规模的加息可能是合适的，即美联储接下来的加息幅度继续锚定通胀水平。鲍威尔提及低失业率和薪资上涨，并不认为美国处于经济衰退，但美国国债10年和3个月收益率差从6月初的1.79%持续下滑到近日的0.34%，显示了通胀高企、俄乌战争等给经济带来的衰退压力。综上，短期风险释放，铜确有反弹动能，但衰退压力犹在，反弹幅度不宜过度乐观。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外经济下行超预期、精铜供应恢复超预期 4.背景分析： 外盘市场 LME铜开盘7700美元/吨，收盘7739美元/吨，较前日收盘价 7654.5美元/吨涨1.1%。现货市场 上海电解铜均价59980元/吨，涨1310元/吨；升贴水均价325元 /吨，跌90元/吨。广东电解铜均价59890元/吨，涨1360元/吨；升 贴水均价250元/吨，持平。 铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.28日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降8.8万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2456，33.5，1.38%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,360元/吨，较上一交易日增加340元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,260元/吨、18,380元/吨、18,350元/吨。 锌：市场情绪回暖，锌价企稳 1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3160，106，3.47%现货市场 沪锌主力合约ZN2209收盘价为22,720元/吨，次主力合约ZN2208收盘价为22,970元/吨，两者收盘价价差为-250元/吨，较上一日减少465。 锡：情绪波动较大，锡价区间震荡 1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，周度环比减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24353，9，0.04%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为198,000元/吨，较上一交易日增加3,000元/吨。 镍：紧缩预期缓解提振镍价，需求较差限制涨幅 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于169060元/吨，较上一结算价涨0.60%，较上一收盘价涨0.85%。宏观上，美联储7月加息靴子落地，紧缩预期缓解，提振镍在内的有色金属。基本面上，现货陆续到货，但下游需求较差，现货升水继续下跌。后续，考虑到经济下行压力仍大，美国债10年期和3月期利差下行，显示市场衰退预期，叠加镍供应预期改善、下游需求整体较弱，沪镍反弹幅度料有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库 4.背景分析： 外盘市场 LME镍开盘22010美元/吨，收盘21755美元/吨，较前日收盘价 21610美元/吨涨0.67%。现货市场 俄镍升水5500元/吨，跌2500元/吨；金川升水7300元/吨，跌 1500元/吨；挪威升水5800元/吨，跌2200元/吨；BHP镍豆升水1500 元/吨，跌1500元/吨。 不锈钢：不锈钢高库存环比去库，钢价有所反弹 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15780元/吨，较上一结算价涨1.32%，较上一收盘价涨1.81%。昨日反弹主要因为美联储加息靴子落地、短期利空兑现以及不锈钢本周去库。昨日全国主流市场不锈钢社会库存总量88.82万吨，周环比下降1.34%，年同比上升33.07%；其中300系方面，不锈钢库存总量43.65万吨，周环比下降 3.34%，年同比上升11.00%。不锈钢去库环比改善。成本端，铬铁、镍铁仍弱势。后续还需观察不锈钢去库的持续情况，库存高位短期仍限制不锈钢反弹幅度。 2.操作建议：观望 3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨， 升水990元/吨；福建甬金17070元/吨，升水1290元/吨。佛山地区 不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16670元/吨，升水890元 /吨；福建甬金16870元/吨，升水1090元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn