有色研究周报：美联储加息落地，金属价格整体反弹

美联储加息落地，金属价格整体反弹 —有色研究周报（20230320-20230324） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（3月24日），上海有色讯，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。 北京当地时间周四（3月23日），上海有色讯，SMM铝下游周度调研：需求持续复苏线缆、型材板块带动周内铝下游开工率回升。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。分版块来看，周内铝线缆及型材板块开工维持涨势，其中国内铝线缆龙头企业开工率环比增长1个百分点至56%左右，行业整体订单回暖，电网方面提货量增加也带动行业生产提量。 北京当地时间周四（3月23日），据金川集团官微消息，3月23日，金川集团40万吨/年智能铜电解项目开工仪式在金昌市河西堡工业园举行。项目整体规划设计分两期建设，采用先进的不锈钢阴极电解工艺，致力于打造全新的智能电解工厂。项目建成后将持续提升金川铜产业在国内铜冶炼行业中的影响力，提升金川铜市场竞争力，是实现金川集团“强铜扩贵”战略目标的重要举措。 北京当地时间周四（3月23日），国家统计局显示中国1-2月十种有色金属产量为1192.0万吨，同比增9.8%，其中精炼铜产量为194.5万吨，同比增长 10.6%；铅产量为137.2万吨，同比增18.2%；锌产量为107.3万吨，同比增0.7%；原铝(电解铝)产量为673.5万吨，同比增7.5%。 北京当地时间周三（3月22日），上海有色讯，欧盟无奈退让：2035年内燃机禁令或生变拟批准合成燃料使用，根据欧盟此前决议，2035年之后，欧盟境内将禁止销售内燃机汽车，以配合欧盟的碳排放目标。然而，在欧盟国家和欧洲议会去年陆续通过了这项法律之后，本月德国交通部却赶在最后一刻反对了这项禁令，令其他国家十分意外。 北京当地时间周二（3月21日），海关总署公布的在线查询数据显示，中国2月废铜（铜废碎料）进口量为173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增 加58.30%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜29,121.55吨，环比增加8.84%，同比增长64.84%。 北京当地时间周二（3月21日），上海海关：今年前两个月上海外贸进出口值创历史同期新高锂电池出口增近2倍，据上海海关消息，今年前2个月 ，上海市外贸进出口值创历史同期新高，达到6815.6亿元，较去年同期（下同）增长0.7%。其中，进口4159.9亿元，由去年四季度的下降4.7%转为增长4.7%；出口2655.7亿元，下降4.9%。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 69760 3.78% -0.63% LME铜 8921.5 3.98% -2.09% SHFE铝 18470 1.32% -1.57% LME铝 2337 2.77% -3.35% SHFE铅 15390 -0.10% -0.36% LME铅 2125.5 1.72% 1.05% SHFE锌 22680 0.71% -3.71% LME锌 2891.5 -0.12% -5.41% SHFE镍 181410 3.10% -12.38% LME镍 23468 0.45% -11.21% SHFE锡 199600 8.76% -8.86% LME锡 24830 10.31% -7.52% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 69230 2.84% -0.75% 铜 -530 -630 -180 铝：长江有色 18320 0.85% -1.58% 铝 -150 -85 20 铅：长江有色 15320 -0.20% 0.26% 铅 -70 -15 45 锌：长江有色 22530 0.18% -4.01% 锌 -150 -120 -45 镍：长江有色 183050 -0.26% -15.26% 镍 1640 -5925 -4175 不锈钢：太钢 15650 -1.88% -7.40% 不锈钢 460 240 165 锡：长江有色 196550 -1.49% -12.46% 锡 550 -4030 4120 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -4%-2%0%2%4%6% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -60% -50%-40%-30% -20%-10%0% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 73475 -2.00% 12.18% 铜 81992 -24.17% -38.72% 铝 538950 1.58% -7.99% 铝 213130 -6.79% 3.99% 铅 25725 0.00% 3.00% 铅 35067 -26.65% -34.07% 锌 39700 5.10% 34.69% 锌 41006 -14.21% -23.56% 镍 43800 -2.22% -2.78% 镍 1167 -54.47% -2.59% 锡 2410 0.42% -21.63% 锡 80118 -4.01% 9.66% 铜 铝 铅 锌 镍 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-08 2022-092022-10 2022-112022-12 2023-01 2023-022023-03 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-03-10 143690 196068 68263 84762 81812 2023-03-03 152202 195843 59374 86290 81040 周变化 8512 -225 -8889 1528 -772 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国财政部长耶伦称，如有必要，监管机构将准备采取进一步措施保护存款，市场对地方性银行危机蔓延的担忧减少 2、2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款、社融均创历史同期新高，信贷“开门红”在2月强势延续，国内经济稳步向好的大方向不变。 3、铜消费显现“春意浓”精铜杆周度开工率维持在75%左右，下游需求呈现回温，在铜价回调的“配合”下，精铜杆订单增量明显。 4、部分铜冶炼厂3-4月进入检修期，大约有250万吨精炼产能释放受到影响，供应足额释放受限。 5、本周全国铜社会库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是 自12月末以来连续4周出现周度去库。 市场空方观点： 1、美联储加息25基点，会后表示仍将致力于将通胀率压低至2%的目标，并表示“继续加息”得到了强烈支持。 2、秘鲁的抗议活动有缓解使得矿山开采开始恢复正常化。 综合分析： 美国财政部长耶伦称，如有必要，监管机构将准备采取进一步措施保护存款，市场对地方性银行危机蔓延的担忧减少。国内经济稳步向好的大方向不变。基本面端，国内1-2月铜精矿进口同比增加11.7%，部分冶炼厂已进入检修期并基本备足粗铜或阳极板等原料，厂库库存较为充足，整体供给宽松。需求端，供应精铜杆周度开工率与上周持平至75.28%，下游需求回温，提货节奏加快。全国社会铜库存环比上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。 总体而言：铜市场逐渐从美国地方银行危机影响中走出，国内稳步向好的方向不变决定铜价上行，建议投资者适当逢低做多，核心区间【 68000，71000】，短期订单建议企业尽量提早采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 07月08月09月10月11月12月01月02月 7,000 0 07月08月09月10月11月12月01月02月03月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 3月24日 69210 69160 69270 3月17日 67300 67230 67370 周变化 1910 1930 1900 升贴水 上海有色 华东 华南 3月24日 75 190 160 3月17日 115 60 10 周变化 -40 130 150 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2023/01/092023/02/092023/03/09 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2022/11/142022/12/142023/01/142023/02/142023/03/14 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 3月24日 7.57 1.11 6.83 56.25 -1708.62 3月17日 7.76 1.12 6.88 32.50 -924.05 周变化 -0.19 -0.01 -0.05 23.75 -784.57 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 07月 08月 09月10月 11月12月 01月 02月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2022-102022-112022-122023-012023-022023-03 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-042022-062022-082022-102022-122023-02 2021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 3月24日 63300 59650 63300 55660 3月17日 62500 58850 62500 54990 周变化 800 800 800 670 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 周度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 -202 -2781 -17532 -449 各地铜周度库存变化 月度（吨）