20230223【华福有色】美联储将继续加息表态致大宗商品价格普跌，中国复苏逐渐

20230223【华福有色】美联储将继续加息表态致大宗商品价格普跌，中国复苏逐渐成为主变量，继续全面看多有色，强推锑铝钒锡钨铜 1、美联储影响变弱：我们认为，美联储继续加息不影响加息逐步结束预期。美国经济无复苏可能，美元走强概率低，预计震荡为主，大宗商品利空有限。美联储降息早晚会发生，降息有利于大宗商品价格上涨。 2、中国需求影响增大：此前大宗商品上涨，有中国经济复苏的预期，但主导因素是美元下跌。预计美元震荡为主，中国需求将逐步成为影响大宗商品价格走势的核心变量。 我们认为，从下游开工情况看，经济已开始稳步复苏，大宗商品上涨也为趋势。 3、有色供给持续不及预期：国外供给弹性弱且扰动大，国内供给则受限于环保等，多数有色矿产品供给持续不足。但同时需求总体维持增长。 22年需求弱掩盖供需矛盾，但实际库存仍在下降。 23年经济边际改善，供需矛盾将激化，最终导致有色商品价格易涨难跌。投资建议： 有色板块估值低且业绩仍在扩张，方向大于节奏，继续全面看多有色，推荐锑＞铝＞钒＞锡＞钨＞铜，锑首推南化和湖金；铝首推中铝和神火；钒首推钒钛；锡首推南化和锡业；钨首推章源；铜首推北铜和洛钼。 风险提示： 国内经济复苏不及预期，海外衰退超预期。