业务复苏超预期，集团调整后盈利

快手2023年一季度业务亮点与展望

一、收入与盈利表现

• 收入增长：快手2023年第一季度收入达到252亿元人民币，同比增长20%，主要得益于广告、直播、电商及其他业务的稳健增长。
• 调整后盈利：首次实现季度调整后盈利，净利润为0.42亿元人民币，去年同期亏损37亿元人民币，毛利率提升至46.4%。

二、用户增长与活跃度

• 用户规模：截至2023年一季度末，快手DAU（日活跃用户）和MAU（月活跃用户）分别达到3.743亿和6.544亿，同比分别增长8.3%和9.4%，创历史新高。
• 用户互动：快手累计互关用户对数达到296亿，同比增长58%，用户时长为126.8分钟，尽管有所下降，但短视频及直播内容的总观看次数同比增长超过10%，显示内容消费增长势头。

三、电商战略与布局

• 电商策略：快手启动达人分销抽佣模式，推动泛货架电商布局，电商GMV同比增长28%至2248亿元，电商及其他收入同比增长51%，受益于货币化率提升和退货率改善。
• 新商城布局：快手正在探索新商城的试水，并计划逐步推出商城一级入口，预计泛货架GMV增速将进一步加快。

四、广告业务

• 内循环增长：内循环广告收入强劲增长，品牌广告增长超20%，单DAU广告收入同比增长6%。
• 外循环复苏：Q2以来，外循环效果类广告呈现逐月复苏趋势，主要动力来自多个行业领域，预计下半年外循环效果类广告增长有望转正。

五、直播业务

• 运营优化：直播收入同比增长19%，MPU（每月活跃用户）同比增长6.4%，月度ARPPU（每用户平均收入）增长12%。
• 生态丰富：通过快聘、理想家等产品，直播生态得到丰富，快聘日均简历投递量同比增长超300%，理想家累计交易额达80亿元。

六、盈利预测与投资建议

• 上调盈利预测：基于业务复苏超预期，上调2023-2025年的收入和净利润预测。
• 估值与评级：给予快手87港元的目标价，对应2024年30倍PE，重申“买入”评级。

风险提示

• 用户增长风险：面临行业竞争加剧，用户增长可能低于预期。
• 广告业务风险：广告投放需求减少，影响外循环广告收入。
• 宏观环境风险：经济环境变化可能影响用户消费需求、广告主投放需求和商户经营。
• 政策风险：行业监管政策的变化可能对业务产生影响。

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