能源化工资讯周报

能源化工 2023.05.22-05.27 操作策略：技术上，盘面反弹走弱，价格低位存反弹需求，反弹多单尝试；整体大方向低位整理后应该有反弹。警惕宏观风险。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工下调，国内产量下滑，进口价格倒挂，进口压力一般，供给逐步下滑；下游需求偏弱； 2、库存：石化库存小幅去化，社会库存去化； 3、成本：原油震荡，成本支撑一般； 4、宏观：市场情绪偏弱； 风险关注：供给持续高位，需求持续不佳； 操作策略：观望主要逻辑： 原油本周从70美元的上涨至73美元，汽油价格也随之上涨，但重整整体表现稳定，根据EIA的数据，炼油厂的开工率达到了92%，汽油库存再次减少了140万桶，比5年同期平均水平低6%左右。欧洲汽油裂解价差扩大，石脑油价格下跌是汽油裂解扩张的主要原因，石脑油价格下跌增加了高辛烷值组分的混合价值，欧洲重整汽油供应总量稳定，目前欧洲与美国的套利窗口继续维持。亚洲汽油市场需求仍然低迷，但利润率进一步下降。国内出口配额将给汽油市场极大的压力。重整油的汽油调和价值仍高于重整油和芳烃价值。对于生产商来说，将重整油保留在自己的汽油池中仍然是最经济的选择。 北美MX价格上涨，最近的一系列炼油厂的事故影响明显。由于苯现货价格走强，STDP的经济效益转好。本周套利窗口关闭，但地区间价差扩大。美国和亚洲之间的价差扩大至每吨106美元。欧洲MX现货交易活跃，汽油到石脑油的价差增加了汽油调油的需求。尽管最近多家炼油厂发生火灾，导致供应不确定性，但美国市场并未经历较大的价格变化。亚洲市场一直活跃，二甲苯与石脑油的价差下跌。中国大陆的汽油出口预计将保持高位，鉴于成品油出口的新批次配额被释放，这一趋势将延续到未来几个月，汽油市场低迷拖累了调和需求，近期，大多数中国大陆PX工厂都不愿从进口MX。 亚洲PX小幅变化，但国内装置重启对市场影响明显，目前，国内的聚酯出口有较明显的优势。除了国内，海外其他地区的需求仍处于低迷状态。聚酯尽管季节性需求高峰已经过去，过去几周汽油走弱，拉低了PX价格。尽管汽油利润率呈下降趋势，但亚洲PX的生产计划几乎没有任何变化，现货市场供应仍然紧 张。因此，现货溢价在全球范围内保持强劲。 PX5月去库10万吨，6月去库12万吨，7月累库23万吨，随着聚酯负荷的提升，pta近期从累库转向去库，但整体的去库幅度并不大，5月PTA预计去库3万吨，6月PTA预计小幅累库8万吨，7月，PTA将去库6万吨。市场远期的压力依然较大，并且随着市场的PTA基差走强，市场整体买气转好。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面维持弱势。供给端方面，随着产区降雨增多旱情缓解，后期供给端或逐步恢复正常生产节奏，由于沪胶合约近期连续走强，全乳交割利润提升，已有部分工厂开始全面转产全乳交割品，RU2401合约交割仓单增加预期走强。中游库存持续增长，高库存对行情价格造成压制，短期仍看不到去库的转折点。需求端方面，轮胎市场在需求不佳拖累下，厂家出货缓慢，库存有所增长。 2、对于轮储传闻，目前市场仍无定论，但轮储的可行性较低，RU2401-RU2309价差的回落一定程度上反映了仓单增长的预期，同时也反映了轮储可能性的下降，亦或是轮储对明年仓单的影响降低。在目前橡胶基本面颓弱制约下，同时面临着09合约交割前期现价差回归压力下，后期行情仍会回归供需基本面属性。风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 操作策略：偏空对待主要逻辑： 1、供应：下周新疆、宁夏部分装置持检修计划，华北检修装置陆续恢复，日产量小幅减少。企业库存方面，国内市场新单跟进偏刚需，去库速度缓慢。综合来看，国内尿素市场供应充裕。 2、需求：复合肥方面，多数肥企产销及时跟进，夏季高氮肥供应较为充足，基层网点零售价明朗，经销商利润空间基本锁定，提货积极性较高，备肥进度加快。胶合板方面，胶合板企业维持刚需采买，新单跟进速度偏缓。农业需求方面，农业备肥短线刚需跟进。 3、原料：天然气方面，天然气价格窄幅波动，气头装置开工负荷变化不断。煤炭方面，民用方向虽有囤货操作，但民用方向消费量在无烟煤下游消费中占比较小，对市场支撑有限，煤头尿素开工负荷或偏稳，块煤涨势或难延续。 2023年5月21日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 本周现货：本周国内聚乙烯价格延续跌势，重心下移。周内有中化泉州、天津联合、浙江石化二期等装置停车检修，整体国产货源供应压力不大。但下游正处季节性需求淡季，工厂成品库存累积相对明显，下游入市采购积极性不高。石化及贸易商 虽让利出货为主，然买方采购意愿不高，现货成交放量有限。 供给：本周PE开工负荷在79.18%，较上周下降4.09个百分点。本周PE检修损失量在8.5万吨，比上期增加2.22万吨，周度检修损失量处于较高水平。 需求：本周PE下游开工部分下滑。农膜开工下降4个百分点至15%，管材开工下降2个百分点至43%，目前下游各行业主流开工在15%-57%。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降3.79%，同比增5.13%。本期线性期货整体呈下降趋势，现货市场气氛偏弱，石化企业纷纷采取降价降库策略，石化库存有所下降。5月第3周初级聚乙烯进口到港有所下降。出货方面，本周美金PE 价格继续回落，市场整体成交偏弱。下游工厂维持少量刚需拿货为主，外盘供应方面，到港有所减少，本周港口库存有所下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润下降，平均毛利润为201.65元/吨，较上 周跌151.27元/吨，跌幅为42.86%。本周煤制PE生产企业利润下降，平均毛利在52.50 元/吨，较上周跌53.75元/吨，跌幅为50.59%。 小结：本周塑料价格反弹走弱，市场情绪不佳，原油企稳，能化表现不佳。基本面上，短期开工负荷略下滑，线性排产平稳，供给高位下滑；下游需求弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期回调考验支撑，仍有反 弹需求。 操作建议：盘面回调，多单谨慎。风险点：需求回归不及预期。 投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 150 130 110 90 70 50 30 WTI收盘价 Brent收盘价 10 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,000 300 8,500 200 8,000 100 7,500 7,000 0 6,500 (100) 6,000 (200) 5,500 5,000 22-12-22 (300) 23-01-22 23-02-22 23-03-22 23-04-22 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 2022 2023 300,000 1,000 900 250,000 800 700 200,000 600 150,000 500 400 100,000 300 200 50,000 100 0 2018-05-07 0 2019-05-07 2020-05-07 2021-05-07 上游 贸易商 社会库存 下游 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 数据来源：Wind 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 低压 高压 线性 检修 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017-06-122018-06-122019-06-122020-06-122021-06-122022-06-12 (1000) (2000) 油制利润 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1000.00 -1200.00 -1400.00 进口利润 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 数据来源：Wind PTA：1.原油本周从70美元的上涨至73美元，汽油价格也随之上涨，但重整整体表现稳定，根据EIA的数据，炼油厂的开工率达到了92%，汽油库存再次减少了140万桶，比5年同期平均水平低6%左右。欧洲汽油裂解价差扩大，石脑油价格下跌是汽油裂解扩张的主要原因，石脑油价格下跌增加了高辛烷值组分的混合价值，重整油的汽油调和价值仍高于重整油和芳烃价值。对于生产商来说，将重整油保留在自己的汽油池中仍然是最经济的选择。2.北美MX价格上涨，最近的一系列炼油厂的事故影响明显。由于苯现货价格走强，STDP的经济效益转好。本周套利窗口关闭，但地区间价差扩大。尽管最近多家炼油厂发生火灾，导致供应不确定性，但美国市场并未经历较大的价格变化。亚洲市场一直活跃，二甲苯与石脑油的价差下跌。中国大陆的汽油出口预计将保持高位，鉴于成品油出口的新批次配额被释放，这一趋势将延续到未来几个月，汽油市场低迷拖累了调和需求，近期，大多数中国大陆PX工厂都不愿从进口MX。3.亚洲PX小幅变化，但国内装置重启对市场影响明显，目前，国内的聚酯出口有较明显的优势。除了国内，海外其他地区的需求仍处于低迷状态。尽管汽油利润率呈下降趋势，但亚洲PX的生产计划几乎没有任何变化，现货市场供应仍然紧张。因此，现货溢价在全球范围内保持强劲。4.PX5月去库10万吨，6月去库12万吨，7月累库23万吨，随着聚酯负荷的提升，pta近期从累库转向去库，但整体的去库幅度并不大，5月PTA预计去库3万吨，6月PTA预计小幅累库8万吨，7月，PTA将去库6万吨。市场远期的压力依然较大，并且随着市场的PTA基差走强，市场整体买气转好。 乙二醇：1乙烯价格再次走软，受现货供应充足和购买情绪减弱的拖累。现货供 应仍然充足，随着近几周裂解利润趋于稳定，一些亚洲裂解装置计划提高装置负荷。原料石脑油和丙烷继续快速下跌。石脑油裂解利润从前一周的近-100美元/吨稳定上升至-40美元/吨，预计未来一个月将有更多美国货物流入亚洲。市场缺乏下游需求支持。市场继续关注三江化工100万吨/年混烷裂解装置的启动。随着聚酯负荷的提 升，乙二醇去库的确定性增强，乙二醇5月去库20万吨，6月去库5万吨，7月累 库10万吨