能源化工资讯周报

能源化工 2022.11.07-11.13 一、【塑料】反弹开启，上方寻找压力 操作策略：技术上，盘面低位回调；单边短期博弈反弹；对冲头寸可重新参与，多烯烃空原油，配比为30:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置开工负荷略降，不过国内产量仍中高位，外盘价格稳定，供给阶段偏高；需求方面，旺季尾端，开工有走弱迹象，预期变化不佳； 2、石化库存去化，社会库存小幅去化，阶段供需好，后续市场大概率走差； 3、原油走强，成本支撑提升； 4、市场情绪改善，短期走好，远期需求依然不看好；风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原油基本面偏强，聚酯利润修复 操作策略：观望主要逻辑： 1.美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4.00%之间； 2.美联储预计，为了达到具有足够限制性、假以时日能让通胀率回到2%的货币政策立场，继续上调利率目标区间将是合适之举，最近几个月就业增长强劲，且失业率保持在低位。通胀仍然高企，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力； 4.美联储发布会上称：放慢升息步伐的时机最早可能出现在下次会议上，最快在12月或2月的会议上就会放缓加息步伐； 5.原油较强的基本面将不得不面临更加频繁的欧美政策以及低库存数据的扰动，在利润被极度压缩之后，PTA利润开始修复，PXN的加工区间得到扩张，聚酯基本面并未有改善，产业的减产将会使得其链条的利润重新分配； 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】市场悲观情绪缓和，橡胶触底反弹 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。主要逻辑： 1.目前橡胶供需基本面偏弱。供给端方面，在季节性释放周期下国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升。需求端方面，目前终端需求弱势延续，货源流通不畅，短期轮胎市场缺乏利好支撑，轮胎市场疲 势延续。 2.宏观方面，在全球货币政策收紧的影响下，欧元区PMI数值持续创新低，后期全球经济衰退的的可能性较大，美联储议息会议落地，但是宏观下行的趋势并不会马上转向。立足于绝对价格的相对低估，短期橡胶或维持震荡反弹表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】基差修复后，尿素或面临一定压力 操作策略：多单部分止盈。主要逻辑： 1、供应：下周西南、华北部分厂家持检修计划，日产量预计下降。港口库存方面，新一轮印标消息公布，集港订单或增加，港口库存预计小幅增加；企业库存方面，局部物流运输不畅，下游备货积极性一般，库存预计窄幅增加。 2、需求：复合肥方面，冬储备肥全面展开，下游经销商打款为主，提货有限。更多肥企生产转为冬储配方肥，率先供应东北市场，提前储备库存；胶合板方面，胶合板生产厂家开工负荷不高，需求增量有限；农业需求方面，国内暂无集中农需，部分储备流向跟进。 3、原料：天然气方面，天然气新价预计上调。煤炭方面，多数煤矿坑口产量将维持低位水平，但公路销售及运输不畅，坑口库存上涨，煤矿或有降价意愿。 目录 【塑料】反弹开启，上方寻找压力5 【聚酯】原油基本面偏强，聚酯利润修复8 【橡胶】市场悲观情绪缓和，橡胶触底反弹12 【尿素】估值低位，尿素不宜过分看空20 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年11月06日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 塑料：反弹开启，上方寻找压力 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅波动。上游原油波动为主，对聚乙烯市场影响有限。近期虽独山子石化新全密二线以及浙江石化二期LDPE装置检修，但 对国产供应压力环节相对有限。需求方面，下游棚膜需求仍处旺季，但伴随天气转冷，管材行业从季节性旺季陆续转向淡季，终端订单跟进不足，工厂采购谨慎；其他行业虽开工率变动有限，但工厂采购积极性偏弱。整体来看供需矛盾现象仍存，市场价格波动有限。 供给：本周PE开工负荷在82.82%，较上周上涨1.64个百分点。本周PE检修 损失量在4.33万吨，比上周减少0.29万吨，周度检修损失量处于中等偏低水平。 需求：本周PE下游开工个别下跌。包装开工下降4个百分点至54%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在48%-62%。农膜方面，棚膜需求尚在，厂家订 单有所积累，开工维持高位。包装方面，山东部分地区停工，开工整体下滑。中空方面，下游订单跟进有限，整体需求一般。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降9.47%，变化幅度延续负值， 较上期相比降幅扩大7.55个百分点。本期终端需求表现一般，石化企业为减轻库存压力，多采取积极降库的策略，因此石化库存继续呈下降趋势。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润下降，平均毛利润为-1541.33元/吨，较 上周均价跌252.40元/吨，跌幅为19.58%。本周煤制PE生产企业利润下降，平均毛利在-2397.25元/吨，较上周跌107元/吨，跌幅为4.67%。 小结：本周塑料价格触底反弹，价格持续施压后，下行动力减弱，加之市场利 好消息发出，空头减仓，盘面反弹。基本面上，短期开工负荷小幅上扬，线性排产平稳，供给再度增加；旺季尾部，下游需求有转弱迹象。短期基本面尚可，后续预期不佳。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料阶段反弹展开，短期仍有空间，但大方向依然偏弱。 操作建议：多单设止损持有，另外可以继续尝试多塑料空原油，配比 调整为30:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 9080706050403020WTI收盘价Brent收盘价10 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,500 600 9,000 500 8,500 400 8,000 300 7,500 200 7,000 100 6,500 6,000 0 5,500 (100) 5,000 22-06-15 (200) 22-07-15 22-08-1522-09-15 22-10-15 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 下游 社会库存 贸易商 上游 0 0 200 100 50,000 400 300 100,000 600 500 150,000 800 700 200,000 1,000 900 250,000 2022 2021 13579111315171921232527293133353739414345474951 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 检修 线性 高压 低压 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 50004000300020001000 0 2016-12-232017-12-232018-12-232019-12-232020-12-232021-12-23 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 聚酯：原油基本面偏强，聚酯利润修复 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年11月06日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：美联储加息将市场的情绪完全调动，在宏观主导的本周市场情绪之中，纷繁的数据以及市场的预期将盘面来回抽打。市场对于REOPEN的预期以及美联 储加息看法来回切换。当国内宏观逻辑占据市场的主导时，市场情绪就逐步恢复，预期国家将加大力度稳定经济发展。 而原油基本面较强是一个较为确定的事实，美国的炼油厂开工率回升，开工负荷恢复到90%以上。目前，美国燃料紧张没有任何缓解的迹象。柴油价格的强势支撑原油价格的强势，美亚芳烃品种之间的价差在近期持续拉开，国内部分芳烃装置生产流向转向柴油端。 对于TA而言，市场的加工费亏损较为严重，现货的加工费已经不足200，而盘面的加工费也已经长时间在0以下。PXN的扩张以及PTA加工费的修复都迫在眉睫。虽然供给端的利润需要扩张，但需求端的疲软才刚刚开始，主流聚酯工厂传出减产的消息，并且减产的力度较大，聚酯的负荷可能将低于83%，并且由于聚酯成品本身的高库存，市场的虽然抄底了一波聚酯的现货，实现库存的部分去化，但高库存的格局也并未改变。TA市场的买气非常弱，近期买盘成交较少，市场的今天月中基差的成交已经跌到380，聚酯工厂买货意愿较低。 乙二醇：美联储目前强烈警告不要过早放松，将保持政策路径直到工作完成，将尽一切努力实现通胀目标，现在考虑暂停加息还为时过早。通胀仍远高于目 标，最近的通胀数据比预期的要强劲，但长期通胀预期仍然很牢牢受控。 国内乙二醇价格已经处于低位，海外装置开始停产，国内的乙二醇装置以乙烯法为主，煤炭价格下跌、乙烯价格对乙二醇变动也同样起到作用。乙烯的价格变动将能够迅速影响乙二醇的期货价格。关注后市原油的库存能否对原油价格形 成强支撑。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 800.00 PX-石脑油 700.00 400.00 350.00 300.00 600.00 250.00500.00 200.00 150.00 400.00 100.00 300.00 50.00 0.00 2011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01 (50.00) (100.00) 200.00 100.00 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10