能源化工资讯周报

能源化工 2023.03.06-03.12 一、【塑料】盘面震荡向上，轻仓多单跟随 操作策略：技术上，盘面震荡；短期偏多测试；整体大方向为震荡偏多。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工负荷下滑，国内产量保持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给充足；需求方面，下游需求恢复； 2、库存：石化库存下滑，社会库存高位，阶段供需压力大，但持续改善； 3、成本：原油震荡，成本支撑保持； 4、宏观：短期震荡，市场情绪尚可； 风险关注：供给持续高位，需求持续不佳； 二、【聚酯】宏观难言利好，市场震荡前行 操作策略：观望主要逻辑： 1.重整与RBOB的价差继续维持。北美炼油厂开工率低，石脑油价格的上涨，汽油库存降低，这对于辛烷值的需求可能有较强的支撑。欧洲辛烷值保持稳定，汽油调油经济性一般。随着进入汽油消费的旺季，汽油需求可能增加，重整油和其他混合组分的需求应该会增加。亚洲市场则有所不同。亚洲汽油利润率一直在下降，这主要是炼厂高开工造成的供需变化，中国大陆的汽油需求虽然保持平稳，但中国大陆炼厂本月仍有可能出口更多汽油，因此亚洲的汽油表现疲弱。重整油的价格比石脑油每吨高65美元，比其芳烃价值每吨高24美元，将重整油保留在汽油池中仍然是炼油厂最经济的选择。北美MX走强，随着3月的夏季汽油的组分的变化，市场对辛烷值的需求有增量的可能。STDP的经济性转好，部分生产商正在重新启动装置。由于重整油、甲苯和混合二甲苯继续被送往汽油池，芳烃萃取装置的开工率仍然很低。北美部分聚酯企业装置关闭，北美聚酯对于PX的需求下滑，亚美MX的套利窗口仍然关闭。 2、中国大陆对二甲苯(PX)工厂近期投产，广东石化与大榭石化装置近期将投入市场，大陆PX的进口需求下滑，PX与MX的价差仍然低于50美元，韩国生产企业也在控制PX产量，要求芳烃效益最大化，在PX-MX效益低的时候，会降PX负荷卖MX。 3.聚酯继续去库，聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性。3-4月PTA企业生产阶段性集中检修，基差走强，PTA与PX的纸货利润有所扩张。PTA在3-4月继续去库，预计市场的去库幅度不大，大约去库20多万吨。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】非标套利压制，沪胶上行压力仍存 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。主要逻辑： 1、当前橡胶供需基本面略有转好的情况已在市场的预期之内，短期缺乏进一步提振因素支撑。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位，短期维持高位运行，进一步提升空间有限。中游库存小幅累积，但累库幅度有所减小。 2、目前在产业套利盘仓位普遍较低的情况下，沪胶上行面临着更大的抛压，即便盘面反弹期现价差也难以扩大，短期橡胶继续维持震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】不惧淡储施压，现货延续坚挺 操作策略：多单逐步止盈。主要逻辑： 1、供应：下周尿素装置开工变化不大，预计日产量仍处相对高位。港口库存方面，国际价格低位，印标船期较远，预计港口库存暂难增量。企业库存方面，下游工农业刚需采买，尿素日产高位整理，预计企业库存小幅增加。 2、需求：复合肥方面，夏备肥预收启动，肥企重心转为收单，部分肥企持有降负荷预期，复合肥原料成本高位盘整，市场支撑尚在，且农需持续释放，利好因素影响趋强，冲淡业者看空情绪。胶合板方面，局部胶合板企业开工负荷不高，新单按需跟进；农业需求方面，农业需求陆续跟进，部分储备流向。3、原料：天然气方面，气头装置负荷回升，天然气价格大稳小动。煤炭方面，民用方向需求继续减少，块煤终端需求或表现一般，贸易商消化库存为主，块煤市场或偏稳运行，钢厂高炉开工高位，但钢材市 场表现弱势，钢厂采购情绪趋谨慎，精煤市场有看跌心态，末煤价格上行乏力。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年3月05日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格延续涨势。上游原油价格小幅波动，均值环比相对持平，对聚乙烯市场影响有限。线性期货连续多日高位运行，加之地膜生产 旺季陆续启动，市场交易者心态有所提振，石化及贸易商价格震荡走高，工厂采购多以刚需为主。 供给：本周PE开工负荷在83.00%，较上周下降1.14个百分点。本周PE检修 损失量在5.81万吨，比上周增加1.43万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工部分提升。农膜开工上涨4个百分点至45%，单丝开工上涨1个百分点至44%，中空开工上涨1个百分点至49%，管材开工上涨2个百分点 至48%，目前下游各行业主流开工在44%-60%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降7.26%，变化幅度维持负值，较上期相比降幅扩大2.46个百分点。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润上涨，平均毛利润为-73.95元/吨，较上周均价涨12.76元/吨，涨幅为14.71%。本周煤制PE生产企业利润下跌，平均毛利在 -637.20元/吨，较上周跌751.2元/吨，跌幅为658.95%。 小结：本周塑料价格回调后，企稳向上，市场情绪尚可，市场在乐观预期与艰难现实间博弈。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持高位； 下游需求复苏。短期基本面仍在改善，后市依然有看多预期。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料震荡偏多，大方向仍是震荡看多，谨防短期冲击。 操作建议：逢低做多为主，顺势跟随多单。 风险点：需求回归不及预期。投资建议，仅供参考； 塑料：盘面震荡向上，轻仓多单跟随为主 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 12.00 90 10.00 80 70 8.00 60 6.00 50 40 4.00 30 2.00 20 WTI收盘价 Brent收盘价 10 0.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,000 500 8,500 400 8,000 300 7,500 200 7,000 100 6,500 0 6,000 (100) 5,500 (200) 5,000 22-10-12 (300) 22-11-12 22-12-1223-01-12 23-02-12 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 14.0012.0010.00 8.006.004.002.000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 20222023 300,0001,000 900 250,000 800700 200,000 600 150,000500 400 100,000 300200 50,000 100 00 2018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07 上游贸易商社会库存下游 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 50.00% 80% 45.00% 40.00% 70% 35.00% 60% 30.00% 50% 25.00% 20.00% 40% 15.00% 30% 10.00% 5.00% 20% 0.00% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 低压 高压 线性 检修 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 50004000300020001000 0 2017-03-302018-03-302019-03-302020-03-302021-03-302022-03-30 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 聚酯：宏观难言利好，市场震荡前行 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年3月5日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：1.重整与RBOB的价差继续维持。北美炼油厂开工率低，石脑油价格的上涨，汽油库存降低，这对于辛烷值的需求可能有较强的支撑。欧洲辛烷值保持稳定， 汽油调油经济性一般。随着进入汽油消费的旺季，汽油需求可能增加，重整油和其他混合组分的需求应该会增加。亚洲市场则有所不同。亚洲汽油利润率一直在下降，这主要是炼厂高开工造成的供需变化，中国大陆的汽油需求虽然保持平稳，但中国大陆炼厂本月仍有可能出口更多汽油，因此亚洲的汽油表现疲弱。重整油的价格比石脑油每吨高65美元，比其芳烃价值每吨高24美元，将重整油保留在汽油池中仍然是炼油厂最经济的选择。北美MX走强，随着3月的夏季汽油的组分的变化，市场对辛烷值的需求有增量的可能。STDP的经济性转好，部分生产商正在重新启动装置。由于重整油、甲苯和混合二甲苯继续被送往汽油池，芳烃萃取装置的开工率仍然很低。北美部分聚酯企业装置关闭，北美聚酯对于PX的需求下滑，亚美MX的套利窗口仍然关闭。2、中国PX工厂近期投产，广东石化与大榭石化装置近期将投入市场，大陆PX的进口需求下滑，PX与MX的价差仍然低于50美元，韩国生产企业也在控制PX产量，要求芳烃效益最大化，在PX-MX效益低的时候，会降PX负荷卖MX。聚酯继续去库，聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性。3-4月PTA企业生产阶段性集中检修，基差走强，PTA与PX的纸货利润有所扩张。PTA在3-4月继续去库，预计市场的去库幅度不大，大约去库30万吨左右。 乙二醇：1.乙烯裂解利润上升，随着乙烷价格的不断下滑，乙烯装置的利润继续 修复。但乙烯价格上涨的空间可能有限，因为其下游烯烃产品的利润整体表现欠佳。本周煤炭市场的价格继续下滑，电厂与化工企业对于高煤价出现抵制的态度，贸易商开始集中出货。2.乙二醇继续去库表现，预计乙二醇将在未来三个月出现小幅去库的表现，去库的幅度大概在25万吨左右。下游聚酯负荷的稳定提升，终端市场国内订单已经开始回暖。从公布政府报告的情况分析，后市预计难以看 到有集中的大幅刺激政策，本周将是宏观主导的市场行情。关注美联储表态以及 数据，同时关注两会的政策导向将成为重要的走势引导力量。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 400.00 800.00 350.00 PX-石脑油 300.00 600.00 250.00200.00 500.00 150.00 400.00 100.00 50.00 300.00 0.00 2011-01-01 2013-01-012015-01-01201