高低硫燃料油期货周报

高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFutures 【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格继续上涨，低硫燃料油主力合约价格周度上涨286元/吨，涨幅7.81%，收于3950元/吨；高硫燃料油主力合约价格周度上涨183元/吨，涨幅6.35%，收于3067元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：010-6857-5359 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年5月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 原油市场：本周原油价格上涨为主，周初，受到美债可能违约影响，市场交易风险情绪，同时美联储官员不断发表鹰派言论，美元指数上涨，带动原油价格回落。随后美国总统强调有信心达成美债协议，市场风险偏好回升，与此同时美国政府宣布开始进行原油收储，印度随后也宣称要补充战略石油储备，使得原油战略补库逻辑开始显现，70美元/桶价格也成为补库逻辑下的价格支撑位，并且5月份OPEC国家开始减产将近105万桶基础上，供给端亦给原油提供了强力的底部支撑。近期发布IEA报告显示：3月份中国原油日均需求创下了1600万桶的最高历史纪录，而今年在全球石油需求增长中，中国将占到60%。中国对石油的需求正以高于预期的速度增长，这可能导致原油市场趋紧，IEA预计2023年全球石油日均需求增长220万桶，比上期报告上调20万桶。后市来看，预计原油继续回归基本面逻辑，在全球原油供给继续受限，全球原油需求增量预期乐观下，预计原油价格依然有上涨动力。 低高硫燃料油基本面：2023年以来，高硫燃料油裂解价差持续走强，近期新加坡地区燃料油库存快速去库，中东及南亚发电旺季下，高硫燃料油基本面继续受到明显支撑，预计后市高硫裂解价差继续高位波动为主；近期来自西方套利货数量减少及柴油价格明显走强带动低硫燃料油价格走强，且低硫燃料油裂解价差零值下方时，明显低估，处于估值修复阶段，随着科威特某炼厂开始恢复向新加坡地区供应，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望走出前高后低态势。 【套利策略】 近期来自西方套利货数量减少及柴油价格明显走强带动低硫燃料油价格走强，且低硫燃料油裂解价差零值下方时，明显低估，处于估值修复阶段，随着科威特某炼厂开始恢复向新加坡地区供应，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望走出前高后低态势。 【交易策略】 投资者开始对债务上限问题持乐观态度，美国及印度宣布进行原油收储计划，量虽不大但一定程度为原油价格提供支撑力，同时OPEC+5月份现实减产下，总体维持原油价格上有顶下有底宽幅震荡判断，预计后市低高硫燃料油价格紧跟或强于原油波动为主。 风险关注：原油因宏观风险继续大幅下跌 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求7 七、各油品价差8 八、后市走势预测10 九、行情总结11 2.58% 2.89% 3.77% 6.35% 7.81% 一、行情综述 截至2023-5-12日当周油品价格表现 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 5.88% 5.97% 3.97% 1.91% 图1-1全球相关油品价格变化 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周油品价格走势均呈上涨态势，其中高硫燃料油价格涨幅居前，国内低高硫燃料油市场方面，本周低高硫燃料油价格继续上涨，低硫燃料油主力合约价格周度上涨286元/吨，涨幅7.81%，收于3950元/吨；高硫燃料油主力合约价格周度上涨183元/吨，涨幅6.35%，收于3067元/吨。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨 市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨 市场价:保税船用油(380CST):舟山 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场：截至5月18日当周，新加坡380CST燃料油价格435.03美元/吨，周度上涨15.80美元/吨，涨幅3.77%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格585.50美元/吨，周度上涨33.0美元/吨，涨幅5.97%，新加坡含硫0.05%柴油价格90.83美元/桶，周度上涨3.29美元/桶，涨幅3.76%。截至5月19日当周，国内舟山地区保税船用油380CST价格475美元/吨，周度涨幅2.37%，国内舟山地区0.5%低硫燃料油价格585美元/吨，周度涨幅2.63%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 3 10 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2001-05 2002-05 2003-05 2004-05 2005-05 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 千桶/日 美国原油产量 % 美国炼厂开工率 14000 110 13000 100 12000 90 11000 80 10000 70 9000 60 8000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2017201820192020202120222023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-5美国原油产量图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶美国原油库存 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 千桶美国汽油库存 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据 品种 单位 5月12日 涨跌 涨跌幅 品种 单位 5月12日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 75.23 1.39 1.87% WTI原油 美元/桶 #N/A #N/A #N/A 数据来源：Wind，方正中期研究院 原油市场：本周原油价格上涨为主，周初，受到美债可能违约影响，市场交易风险情绪，同时美联储官员不断发表鹰派言论，美元指数上涨，带动原油价格回落。随后美国总统强调有信心达成美债协议，市场风险偏好回升，与此同时美国政府宣布开始进行原油收储，印度随后也宣称要补充战略石油储备，使得原油战略补库逻辑开始显现，70美元/桶价格也成为补库逻辑下的价格支撑位，并且5月份OPEC国家开始减产将近105万桶基础上，供给端亦给原油提供了强力的底部支撑。近期发布IEA报告显示：3月份中国原油日均需求创下了1600万桶的最高历史纪录，而今年在全球石油需求增长中，中国将占到60%。中国对石油的需求正以高于预期的速度增长，这可能导致原油市场趋紧，IEA预计2023年全球石油日均需求增长220万桶，比上期报告上调20万桶。后市来看，预计原油继续回归基本面逻辑，在全球原油供给继续受限，全球原油需求增量预期乐观下，预计原油价格依然有上涨动力。 四、炼厂动态 %中国主营炼厂周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 50 %山东地炼开工率 100 80 60 40 20 23-01 23-03 23-05 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11