LPG周报：LPG原油短期小幅分化，弱需求抑制期价反弹

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询资格号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG整体呈现震荡后快速下行的走势，周初国际原油价格在恐慌缓解的情况下反弹，但LPG走势较弱，反弹高度不及上一轮下行趋势的低点。周尾原油价格结束反弹快速回落，LPG再度创出阶段新低。技术上看LPG整体处于长下行周期，上方受多条均线压制。最终PG07收于4106元/吨，全周下跌142点，跌幅3.34%。同期原油价格涨后回落，日线延45°向下。WTI收于70.09美元/桶，跌1.23美元，跌幅1.72%；布伦特原油收于80.26美元/桶，涨0.37美元，涨幅0.46%。 逻辑与观点 LPG近期与原油短期走势有一定程度的分化，跟跌不跟涨。主要受两方面原因影响，一方面LPG进口CP价格走势较弱，6月CP预期仅为490美元/吨，进口成本较低，叠加LPG需求淡季，因此期价上涨乏力；另一方面，天然气价格同样呈现弱势，TTF跌至36.1欧元/兆瓦时。未来从成本端来看，原油已经处于交易衰退的周期当中，且OPEC国家表示未来难有预期外减产，市场整体处于空头市场，油价易跌难涨，年内WTI有望跌破60美元/桶。一季度餐饮需求恢复较好，同时随着成本走低，化工端产业利润释放，下游开工率一定程度恢复。价差方面，目前LPG已经处于贴水结构，对需求淡季有一定程度体现。3月以来，贸易商进口利润持续增加，对现货价格支撑有一定帮助。整体来看，尽管LPG基本面存在一些利好因素，但仍然无法弥补成本端走弱带来的下行，预计LPG仍将继续震荡下跌。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 期货收盘价(活跃:成交量):液化石油气 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE   WTI收于70.09美元/桶，跌1.23美元，跌幅1.72%；布伦特原油收于80.26美元 /桶，涨0.37美元，涨幅0.46%。 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 欧洲天然气TTF指数继续走低，收于32.97元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 1200 丁烷CP合同价 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 库存：EIA原油成品油库存 5月5日当周，美国战略储备原油库存3.62014亿桶，环比-0.80%。 美国汽油库存总量2.19711亿桶，比前一周下降316.7万桶，比过去五年同期低约6%。 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 本周国内液化气商品量总量为52.83万吨左右，较上周减少0.48万吨或0.90%，日均商品量为7.55万吨左右。 本周国际船期实际到港量70.97万吨，以华东为主。 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2,000.00 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货价:顺酐 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2,000.00 开工率：LPG下游化工端开工率 烯烃深加工开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 40.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 PDH开工率 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 54.00% 52.00% 50.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨港口库存 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2023/3/9 2023/4/9 0 中国液化气港口样本库存量：213.13万吨，较上期增加16.61万吨或8.45%。本周国内港口到船增加，其中华东地区较上周大幅增多，本周燃烧需求偏弱，不过化工需求提升，但港口到船密集，消化能力有限，同时多家样本企业扩容，本期中国液化气港口样本库存量大幅提升。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023-5-15 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询证书号：Z0018001电话：0531-81678601 Email：haimingGeoff@163.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号： 期货交易咨询： 证监许可[2012]112