LPG周报：化工需求阶段性支撑，LPG原油走势分化

核心观点

• LPG走势坚挺，PG04合约收在前期平台上方，相对原油走势较强。
• 原油价格持续下行，但LPG止跌，原因包括前期上涨幅度不大、价格跌至平台区间、下游调油市场阶段性开工率增加带动需求。
• 成本端，油价中长期处于下行区间，俄乌冲突降温可能带动原油累库，LPG25年整体供大于求，成本有望持续走低。
• 需求端，调油市场利润较差但开始提产能等待旺季，短期对需求有一定支撑。
• 后期LPG或将随成本走弱继续下行，但阶段性下游需求修复和进口减量或支撑价格。

关键数据

• 3月6日当周液化气估价均值为5070元/吨，环比跌5元/吨。
• 国际船期到港量59.6万吨，环比增加5.3%，以山东为主。
• 截至3月6日，液化气港口库存总量约270.32万吨。
• 山东地炼常减压开工率波动在30%-70%之间。
• 液化气到港量周度数据显示2025年度环比增加。
• 港口库存和厂内库存数据显示2025年度库存水平较前几年有所上升。
• 产销率数据显示华南、华东、山东地区LPG产销率分别在80%-120%之间。
• PDH装置开工率2025年度预计在-1500-3000水平。
• MTBE异构醚化生产毛利山东地区2025年度预计在20-80元/吨。
• 烷基化油产能利用率2025年度预计在30%-55%之间。

研究结论

• 期货策略：关注库存消化情况，保持震荡思路对待，长期逢高试空。
• 风险提示：化工需求超预期、原油价格大幅上涨。