LPG周报：国际油价小幅反弹，国内LPG期价小幅上涨

期货研究报告|LPG周报2022-11-07 国际油价小幅反弹，国内LPG期价小幅上涨 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场价格 期货价格方面，11月4日，DCELPG主力期货合约结算价格为5266元/吨，较10月 28日上涨1.19%。 CP价格方面，丙丁烷均有上调。丙烷为610美元/吨，较上月上调20美元/吨；丁烷 为610美元/吨，较上月上调50美元/吨。 民用气现货价格方面，11月4日，西北市场均价为5105元/吨，较10月28日下跌 1.16%；山东市场均价为5050元/吨，较10月28日下跌5.16%；华东市场均价为5475 元/吨，较10月28日上涨2.34%；沿江市场均价为5835元/吨，与10月28日持平。 ■市场分析 本周，国内LPG期货市场价格小幅上涨。 -从国际原油市场来看，国际原油价格小幅反弹。 从利多因素来看，基本面方面，欧佩克上调石油需求预测，市场担心欧佩克及其减产同盟国11月份开始减产，以及美国原油和汽油库存继续下降。市场消息方面，沙特阿拉伯对德黑兰可能的袭击保持高度警惕，这一消息增加了市场对中东石油市场中断供应的担忧。多重利多因素充斥市场，国际原油价格小幅反弹。 从利空因素来看，11月2日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布了最新利率决议，与市场预期一致，继续加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%。在FOMC声明中，美国决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐，因而对国际油价的影响不大。 -从国内基本面来看，近期由于部分船只延迟到港，港口货源不多，整体库存压力可控，进口商心态表现坚挺，同时也支撑了炼厂气的价格。 本周，国内民用气现货市场价格呈现北方稳中下行，南方稳中上行的格局。 -从北方区域来看，西北市场价格较为平稳，主要原因是周内供应量相对稳定，卖方库存可控多存有撑市意愿，下游入市积极性一般，上下游心态较为僵持，整体以持稳�货为主。东北市场价格延续横盘整理，民用局部产量有所下降，周内多呈现攒量停�的格局，加之月末整体排库顺畅，压力暂时不大。不过下游转入消化库存阶段，后续 采买积极性一般，导致本周整体交投氛围不温不火。 华北市场价格整体有所回落，供应面保持平稳，需求端整体有所下滑，终端需求疲软，卖方库压升高，并且局部资源流通受限导致价格持续跌至低位。山东市场价格� 现宽幅下跌，主要原因是需求不足、运输不畅带来的利空因素。 -从南方区域来看，华东市场价格有所上涨，一方面，下游刚需相对较好，加之CP上涨支撑市场预期，但另一方面，周边需求偏弱增加局地�货压力，因此上行空间受限。沿江市场价格�现上涨，主要原因是区内供应收紧，且国际市场以及原油价格支撑，区内价格�现上涨。 华南市场价格呈现先稳后涨态势，主要影响因素有11月CP公布，丙丁烷价格均有明显上调，进口成本上涨助力华南市场价格上扬；本周整体来看区内到船数量有限，进口贸易单位率先上调报价，国产气与进口气价差扩大，国产气跟进上调；下游多有买涨不买跌心态，市场交投节奏顺畅，助力价格稳步上涨。 ■策略 近期国内LPG期价以窄幅震荡运行为主。同时，目前国际原油价格窄幅震荡整理，对国内LPG期价指引不太明确，加之外盘延续偏弱运行的态势，建议近期以观望为主。 ■风险 国际原油价格震荡整理，外盘持续偏弱运行，国内市场供需对比变化 目录 市场价格1 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图2：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨5 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨5 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨5 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨6 图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨6 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手6 图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格6 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨6 图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数6 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日7 图14：中国LPG库容率丨单位：%7 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%7 图16：中国MTBE开工率丨单位：%7 图17：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨7 图18：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨7 图19：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图20：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨8 图21：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨8 图22：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图23：NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑8 图24：NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑8 图25：NYMEXMB丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/加仑9 图26：美国丙烷和丙烯库存丨单位：千桶9 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2：NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 202020212022202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 40 30 20 10 -10 -20 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨 0 2212-2301 2301-2302 2302-2303 0 0 0 0 2022/06 0 2022/07 2022/082022/092022/102022/11 0 560011/3/202210/27/202210/20/2022 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 0 元/吨DCELPG（左轴）INE原油（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数 东北华北山东 华东华南沿江 8000西北 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 液化丙烷 液化丁烷 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SHPGX华泰期货研究院 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日图14：中国LPG库容率丨单位：% 60500 50500 40500 30500 20500 10500 500 8% 商品量（左轴） 周环比变动（右轴） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 100% 液厂 港口 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%图16：中国MTBE开工率丨单位：% 烷基化 PDH 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：金联创华泰期货研究院 国际市场： 图17：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 1200 1000 800 600 400 200 0 图18：NYMEXArg