PVC周报：基本面无太大改善，短期PVC延续寻底

基本面无太大改善，短期PVC延续寻底 美尔雅期货PVC周报20230514 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工略降。电石出货较为顺畅，下游到货不一，局部电石货源略紧。本周PVC开工整体略 降，5月虽然依旧有较多计划检修企业，但目前社会库存延续高位去化较缓慢，且随着新增产能的量产，供 应端仍较为充裕 需求端：下游终端需求订单一般。下游制品企业终端订单不佳，多有一定成品库存，虽然短期原料库存环比有所下降但同比仍高，短期预计维持刚需采购为主。近期国外询盘不多，出口接单有限，出口仍将延续 弱势，整体看短期需求端支撑有限。 库存端：中游小幅去库。本周PVC开工略降，终端维持刚需采购，部分低价成交好转，中游库存整体略降。 基差端：基差小幅扩大。本周期货跌幅高于现货，基差小幅扩大。 策略：短期PVC基本面仍存压力，虽然5月供给端仍处检修季，但市场信心不足，终端订单未有改善使得下 游采购积极性不佳，社会库存高位且去化缓慢，短期盘面延续寻底过程。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场震荡下行，一方面供给面压力犹存，国内需求延续弱势，另一方面宏观情绪表现欠佳，黑色建材领跌带动文华指数继续下行。截至5.12，华东电石法5840（-25），华东乙烯法6000（-60）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡下行 PVC基本面及宏观氛围依旧不佳，盘面震荡下行。截至5.12日午盘，V2309合约收于5818（- 101），本周现货价格较期货跌幅小，基差小幅扩大。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货震荡收跌，9-1月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工略降 本周PVC开工小幅略降，周内新增5家检修企业，但涉及产能不大，部分前期检修企业恢复生产。截至5.11当周，国内PVC整体开工负荷75.7%（-0.43%)，其中电石法开工率73.72%(+0.2%)，乙烯法开工率82.05%（-3.01%）。下周开工环比预计小幅回落。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增新疆天业（天域）、阳煤恒通、伊犁南岗等5家检修企业，但涉及产能相对较小本周检修损失量在5.593万吨，环比增加0.253万吨。目前陕西北元计划降负荷运行，预计下周检修损失量略增。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，预计5月中旬开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划5月20日开车 安徽华塑 电石法 62 4月1日开始轮修，5月8日开始陆续恢复 宁夏金昱元 电石法 20 一条线4月24日停车，计划近期恢复 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修一个月左右 苏州华苏 乙烯法 13 4月27日停车，计划近期开车 新疆天业（天域） 电石法 50 5月7日开始检修一周左右 阳煤恒通 乙烯法 30 5月8日起检修1个月左右 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，计划检修至5月17日 甘肃银光 电石法 12 5月9日开始检修，计划检修至5月13日 德州实华 EDC法 10 5月9日起停车，开车时间未定 后期计划检修统计 陕西北元 电石法 125 5月15-6月20日受电厂检修影响，轮修降30%负荷运行 湖北宜化（楚星） 电石法 10 计划5月20日-24日停车检修 新疆天业（天辰） 电石法 50 5月有检修计划 辽宁航锦 电石法 6 计划5月20日左右检修 宜宾天原 电石法 38 计划5月24日检修一条线7天左右，6月4日检修另一条线7天左右 德州实华 电石法 40 计划5月29日检修7天左右 鄂尔多斯 电石法 40 一厂计划6月份检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 计划6月份检修一半装置 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划6月26日检修 上海氯碱 乙烯法 9 计划6月15日-7月15日停车检修 黑龙江昊华 电石法 30 计划6月检修 青海宜化 电石法 30 计划7月检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石呈现区域性差异，乌海、宁夏出厂价上涨100元/吨，主要因电石开工持续低位，但需求有所恢复，局部电石货源显紧。下游PVC企业多数电石采购价稳定，主要因自身成本压力大。截至5.12，乌海电石出厂价3100元/吨（+100），后续电石或以盘整为主。本周原油震荡回落，乙烯、EDC及VCM价格小幅收跌。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业延续亏损 本周电石小幅上涨，亏损减少；PVC现货下行，外采电石法PVC企业亏损增加；近期由于氯碱 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 下行，山东一体化氯碱企业延续亏损，西北一体化装置尚有盈利。乙烯法PVC目前小幅盈利。电石低位运行使得短期PVC成本支撑有限。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游延续刚需采购 目前下游制品企业终端订单不佳，有一定成品库存，本周下游的原料库存有所下降，但同比仍高，终端采购积极性不佳，短期下游仍将维持刚需为主。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2下游远期订单暂未见改善 本周PVC制品开工多数恢复至五一节前水平，周内管材企业开工持稳，但型材制品表现一般，依然处于需求低迷阶段。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从3月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 6