PVC周报：需求弱PVC底部震荡

期货研究报告|商品研究 需求弱PVC底部震荡 ——PVC周报 （2023年5月15日-2023年5月19日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 目录 contents 01即使价格在低位PVC需求依然弱 02成本煤炭回落供应增加底部还将震荡 03总结 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 电石价格原盐价格 600 500 400 300 200 100 0 14,500 13,500 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 出厂价山东信发华东市场价 2016-01-052018-01-052020-01-052022-01-05 2020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13 资料来源：WIND，招商期货 电石价格随着煤炭继续下跌 PVC跌破6000支撑，继续下行 碳化钙：生产毛利：中国（周）元/吨 碳化钙：生产成本：中国（周）元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-01-052020-01-052022-01-05 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2200 1700 1200 700 200 动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 2018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06 资料来源：WIND，招商期货 电石供应：电石开工率偏低，随着电石价格的上调，企业开工积极性提高。乌海地区受阶段性限电影响，开工不稳定，但宁夏地区开工出现明显提升，部分前期检修炉子有复产现象。整体看市场停炉观望企业依旧较多，整体供应提升有限。电石需求：本周下游待卸车出现下降，采购积极，到货紧张，部分企业出现电石装货不足的情况，采购价格窄幅上调。短期看电石需求基本稳定，下周货源紧张难有改善。 煤炭：动力煤市场仍以弱稳为主，供应整体稳定，部分矿方小幅上调煤价，市场情绪稍有回暖，但下游需求当前仍未发力，市场成交依然较少。下游方面，近期随着全国气温不断攀升，居民用电有所增加，部分区域电厂日耗上升，但现阶段终端库存仍处高位，叠加保供政策持续给予支撑，需求整体有限，采购并未出现明显起色，部分电厂拉运市场煤也仅为刚需，不足以拉动市场。蒙煤5500报780元，4500大卡报515跌10，兰炭报1290不变，山东32%烧碱报850 碳化钙：产能利用率：中国企业（周）百分比PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 9070 60 80 50 7040 30 60 20 50 10 400 2018-01-052018-07-052019-01-052019-07-052020-01-052020-07-052021-01-052021-07-052022-01-052022-07-052023-01-05 资料来源：WIND，招商期货 PVC开工率低于往年，电石需求较弱 因亏损，电石开工率也大幅度下行，目前开工率约65%左右，同时电石库处于高位 4000 3500 3000 2500 2000 1500 重碱华北轻碱华北32%烧碱华北 美国原油价格 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 300 4800 3800 2800 1800 800 氯碱综合利润图 氯碱综合利润内蒙氯碱综合利润山东 17000 15000 13000 11000 9000 VCM制PVC利润 乙烯法PVC利润乙烯法价格VCM远东 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2200013-09-172015-09-172017-09-172019-09-172021-09-17 7000 5000 -2000 -3000 -1200 2014-01-272017-01-272020-01-272023-01-27 资料来源：WIND，招商期货 综合利润山东70%+100%PVC:亏损586 综合利润内蒙（自产电石+自产电）：盈利300 乙烯法小幅度盈利 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 PVC目前上游开工率73%，开工率处于低位 新装置投产：上半年有信发40、华谊40、万华40，共120W。下半年料有金泰60W，聚隆20W（共40，先上20）、浙江镇洋30W，共计110万 预计后市PVC供应继续回升，上游生产恢复正常 目录 contents 01即使价格在低位PVC需求依然弱 02成本煤炭回落供应增加底部还将震荡 03总结 600000 PVC社会库存(吨) 201820192020202120222023 160.0% PVC去库力度对比 201820192020202120222023 500000 110.0% 400000 300000 200000 100000 60.0% 10.0% -40.0% 0 157101214161820222426283032343638414345474951 -90.0% 13591113151719212325272931333537414345474951 资料来源：WIND，招商期货 库存依然难消化：华东样本库存34.62万吨，较上一期减少0.32%，同比增38.48%，华南样本库存6.79万吨，较上一期减少7.62%，同比增37.45%。华东及华南样本仓库总库存41.41万吨，较上一期减少1.59%,同比增38.31%。 PVC上游库存 2020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 库存:PVC:华北下游库存:PVC:华南下游 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11 资料来源：WIND，招商期货 PVC下游开工率 PVC下游：管材开工率PVC下游：型材开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，招商期货 下游调研，管材开工率较低，某管材厂五一放假后依然没有恢复。 大厂开工率也下降到60%以下。 电缆，PVC膜厂需求相对较好，但占比不大 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 PVC出口量PVC出口金额同比 1140.0% 940.0% 740.0% 540.0% 340.0% 140.0% -60.0% 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 美国:新建住房销售:折年数:季调千套德国:已批准的营建许可:工程数栋 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 2020-01-012020-11-012021-09-012022-07-01 200 10,000.00 2011-012014-012017-012020-012023-01 资料来源：WIND，招商期货 海外价格回落，出口窗口刚打开，西北货源加上费用到天津港出口小幅度盈利50 天津港估价FOB745 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 PVC地板出口量同比增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 PVC地板出口量 出口单价美元 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 2017-012019-012021-012023-01 2018-042019-042020-042021-042022-04 资料来源：WIND，招商期货 PVC地板出口38.5万吨，同比减少29.3% 下游制品出口也收到贸易摩擦影响走弱 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-01 0.0% 2008-11-012012-07-012016-03-012019-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 资料来源：WIND，招商期货 700 600 500 400 300 200 100 PVC09-01跨期 20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC09基差 20192020202120222023 0 2018-02-012018-04-012018-06-012018-08-01 -100 10-0412-0402-0404-0406-0408-04 -500 资料来源：WIND，招商期货 09合约基差较弱，春节前后反弹，基差也未能走强 V05合约持仓 1000000 1000000 V09合约持仓 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20192020202120222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 900000800000700000600000500000400000300000200000 100000 2017-06-012017-09-012017-12-012018-03-01 0 2017-10-092018-01-092018-04-092018-07-09 资料来源：WIND，招商期货 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 PVC周度需求量 20182019202120222023 1234567891011121314151617181