SEA(SE)2023Q1财报梳理和公开业绩会纪要-美股-调研纪要

注：以下内容均来自公告和公开业绩会，不代表我们观点一、公司2023Q1业绩概要 2023Q1公司实现GAAP收入30.41亿美元，同比增长4.9%，略低于彭博一致预期 30.42亿美元；其中电商业务、游戏业务和数字金融业务分别实现收入20.7、5.4和4.1 亿美元。 图表：公司收入表现（单位：百万美元） 图表：公司收入结构（单位：百万美元） 2023Q1公司实现毛利率38.47%，低于彭博一致预期。 2023Q1公司净利润0.873亿美元，22Q1为亏损5.801亿美元，低于一致预期。净利润受到与之前收购有关的1.179亿美元商誉减值的负面影响。经调整EBITDA5.072亿美元，22Q1为亏损5.099亿美元 截至2023年3月31日，现金、现金等价物和短期投资72亿美元，比2022年12月 31日净增加2.575亿美元。 图表：公司各项费用表现（单位：百万美元） 图表：公司盈利表现（单位：百万美元） 二、公司各业务表现 1、电商业务： 2023Q1公司电商实现GAAP收入20.67亿美元，同比增长36.3%，好于一致预期20.59亿美元，在收入中的占比为68.0%。若基于固定汇率的假设，收入同比增长41.7%。平台收入实现18亿美元，同比增长45.5%，其中：（1）核心marketplace收入，主要包括交易佣金和广告收入，同比增长54.3%，达12亿美元；（2）增值服务收入，主要包括与物流服务相关的收入，同比增长32.6%，达到7亿美元。 经调整EBITDA2.077亿美元，高于一致预期1.78亿美元，22Q1为亏损7.428亿美元，主要是受益于货币化程度的提高和运营成本效率的提高。 亚洲市场经调整EBITDA盈利2.758亿美元，22Q1为亏损4.08亿美元。其他市场经调整EBITDA亏损0.681亿美元，22Q1为亏损3.349亿美元。巴西总部费用分配之前的单笔订单经调整EBITDA亏损34美分，同比改善77.4%。 图表：公司电商业务收入表现 图表：公司电商业务盈利表现（百万美元） 2、游戏业务 2023Q1公司游戏实现GAAP收入5.397亿美元，22Q4为9.489亿美元，低于一致预期6.47亿美元，在收入中的占比为17.7%。调整后收入4.623亿美元，22Q4为5.436亿美元 经调整EBITDA实现2.301亿美元，22Q4为2.582亿美元，高于一致预期2.24亿美元，在调整后收入中的占比为49.8%，22Q4为47.5%。 图表：公司游戏业务收入表现（单位：百万美元） 2023Q1QAU达4.92亿人，同比-20%，环比+1%，好于一致预期；付费率7.7%，环比-1.3pct。ARPPU（调整后收入口径）为12.3美元。2023年4月，FREEFIRE月活创8个月内新高。 图表：公司游戏业务运营数据（百万人；美元） 图表：公司游戏业务盈利表现（百万美元） 3、数字金融业务 2023Q1公司数字金融业务实现GAAP收入4.128亿美元，同比增长75.0%，好于一致预期3.73亿美元，在收入中的占比13.6%，主要是由于信贷业务的增长。 经调EBITDA实现0.99亿美元，22Q1为1.249亿美元，好于一致预期0.68亿美元。得益于强劲的营收增长以及不断优化成本和提高效率，特别是围绕销售和营销费用。 截至2023年3月31日，资产负债表上的应收贷款总额为20亿美元，扣除信贷损失准 备金2.81亿美元。逾期超过90天的不良贷款占应收贷款总额的比例稳定在2%左右。图表：公司数字金融业务收入表现 图表：公司数字金融业务盈利能力表现（百万美元） 三、电话会纪要 1、电商Shopee： 我们正在推动物流服务水平和速度的提高，同时在用户购物流程的关键点上增强体验。 首先，我们通过提高内部物流部门的能力和整合，继续加强我们的物流成本领先地位和交付经验，同时继续与我们的第三方物流合作伙伴密切合作。我们为送货服务引入了更多自动化。由于这些努力，我们在第一季度将整个市场的平均交货时间缩短了半天以上。 我们还在扩大我们在各个市场的物流服务的买家覆盖范围。在我们最大的市场印尼，该市场由10,000多个岛屿组成，现在我们的送货服务覆盖了我们95%的买家群。在巴西，我们已经有八个分销和分拣中心，最近在巴西东北部扩张。我们还一直在努力扩大我们在市场上的第一英里和最后一英里枢纽。最近几个月，我们开设了50个新枢纽，以进一步加强我们的物流能力。 此外，我们正在仔细研究用户购物流程的每个阶段，并改进我们的流程、政策和服务，以增强用户体验。我们开始在一些市场试行现场退货，以便为我们的买家提供更好的服务。我们也开始代表一些卖家处理退货，我们的团队直接与买家接触，而不是把这个负担推给卖家。这改善了我们的买家体验，他们可以与我们训练有素的团队打交道，让我们的卖家可以专注于发展业务。 我们正在深化我们的AI能力，以推动更好的用户体验和运营效率。AI帮助我们向用户推荐更相关和个性化的产品。随着用户更快、更容易地发现产品，这推动了更高的订单转化率。我们还采用了大型语言模型来提高我们的AI聊天机器人理解不同语言的用户的能力，并返回最相关的解决方案，给出上下文。这提高了解决率并帮助减少了等待时间。最重要的是，我们正在利用AI来更全面地筛选和过滤商品，以符合我们的市场政策。 最近，我们进一步加强了消费者保护工作，以确保我们的买家享受安全、可靠和无忧无虑的体验。例如，在新加坡，我们通过采用新加坡消费者协会的标准争议管理框架等举措，推出了ShopSafewithShopee计划。这些和其他相关举措对于确保我们为所有买家和卖家提供最佳的Shopee体验至关重要。 随着我们增强这些关键差异化因素，我们吸引了更多的买家和卖家，加强了我们的整体生态系统并扩大了我们的竞争护城河。 尽管微观环境更加不确定，但我们继续使我们的本地卖家基础多样化，并加强我们与其他生态系统参与者的关系，例如有影响力的人。在巴西，我们的平台已经覆盖了超过300万巴西本地卖家，他们现在占到我们巴西订单的85%左右。 在我们努力让有影响力的人和内容创作者成为我们生态系统的一部分时，我们也看到了我们的ShopeeAffiliateProgram的强大吸引力。该计划邀请社交媒体上有影响力的人来宣传我们在Shopee上销售的产品。今天有超过400万人参与了我们的联盟计划。在印尼，2022年我们的附属合作伙伴产生的订单增加了两倍多。 最近，我们宣布改进Shopee的卖家工具，帮助品牌跟踪和了解关键趋势和买家行为，提高消费者的忠诚度，并保护他们的知识产权。所有这些努力都进一步加强了我们与品牌的关系。在泰国，我们与意大利大使馆和意大利商务办公室合作，拉近了意大利品牌与泰国消费者的距离。在越南，我们已成为加拿大政府的独家合作伙伴，旨在为当地消费者提供优质的加拿大食品。展望未来，尽管受到潜在市场环境和运营调整的影响，短期内可能会出现波动，但我们将继续专注于在电子商务生态系统中建立长期的结构性优势 2、游戏： Garena正在努力根据用户反馈优化游戏玩法和游戏机制的各个方面，以确保玩家继续享受与我们的游戏相关的高度参与和高度社交的体验。 虽然Q1货币化有所减弱，主要是由于付费用户比例下降，但我们看到季度活跃用户群有一些初步改善迹象。4月份，我们还观察到了一个积极的用户趋势，FreeFire在过去8个月内创下了月度活跃用户的新高峰，虽然有季节性影响。我们将继续密切关注未来的趋势。 随着我们加强努力提高游戏玩法和用户参与度，我们的用户社区对我们推出的一些让游戏体验更流畅的举措做出了积极响应。这些举措包括优化游戏包大小和减少游戏延迟，重点放在我们市场上常用的设备上。我们的用户表示，最近的这些变化对他们的反馈非常敏感，并表示他们正在享受更好的游戏体验。 我们的第二大游戏《ArenaofValor》表现强劲，尤其是在春节期间再次创下季度活跃用户和预订量的新高峰。这进一步表明我们有能力通过稳健的货币化长期吸引用户。与此同时，我们的pipeline仍然健康，我们将在未来几个月推出一些新游戏。开放世界生存游戏《Undawn》已开启预注册；我们还将在全球多个市场发行基于热门动漫 《黑四叶草》的系列角色扮演游戏《BlackCloverMobile》。在去年的封闭测试结束后，预计将在今年上半年内开放预注册。 与其他业务部门一样，我们一直非常专注于通过人工智能来增强我们在Garena的运营。我们目前的能力使我们能够提高游戏运营的整体效率。例如，我们正在探索利用人工智能来本地化我们的一些游戏内容的机会，并进一步提高我们的运营能力以提高效率。我们相信，这些举措加上我们在执行和本地化方面的良好记录，将有助于推动Garena的长期成功。 3、数字金融SeaMoney 我们正在扩大产品种类和每个产品的功能，以便我们的用户可以享受更全面的产品和服务，满足他们的金融需求。我们正在增强运营和风险管理能力，同时改善SeaMoney的用户体验。我们还一直在努力使Shopee平台内外以及不同市场的金融科技产品多样 化，以提高用户粘性。 在数字钱包方面，我们继续扩大ShopeePay的用例。例如，它最近成为我们东南亚市场苹果服务的一种支付方式。 在本季度，我们继续多元化信贷业务的资金来源。除了通过我们自己的银行存款提供资金外，我们还通过与本地和地区银行进行的渠道安排或选举资产支持的安排获得的资金量有所增加。我们正在努力使资金来源进一步多样化，面向更广泛的金融投资者。目前，我们的大部分贷款已经来自其他渠道，而不是资产负债表上的现金。 为了进一步加强我们的风险管理能力，我们正在使用人工智能来帮助我们评估用户的欺诈风险和信用风险，并加强我们产品的KYC流程。这使我们能够向更多用户提供我们的金融产品，同时严格控制风险。 我们也在使SeaMoney的产品多样化和丰富。我们试行了新的保险科技产品，并扩大了银行应用程序的用例、功能和服务。这为我们的用户提供了更大的金融产品的便利性和可访问性。此外，我们已将其中许多产品进一步整合到我们更广泛的生态系统中，使Shopee和SeaMoney的用户体验无缝。 我们仍然专注于评估整个市场的数字金融服务机会，并丰富我们的产品和服务。我们对SeaMoney的长期潜力充满信心，并在微观不确定性中非常谨慎地管理业务。我们相信我们可以很好地抓住市场上的重要和服务不足的机会。 Q&A Q：Shopee数据趋势？是否看到本季度GMV势头进一步放缓？我们现在看到什么样的外卖趋势？ A：Shopee的增长而言，虽然我们没有披露季度的GMV，但总体而言，趋势是一致的。印尼表现相对强劲，泰国和马来西亚也出现了环比增长。也继续看到市场同比表现不佳，其他市场与我们去年观察到的亚洲整体季节性趋势一致。 巴西仍然是我们的增长市场。我们看到了重大机遇。我们只在巴西呆了四年，所以对我们来说这是一个相对较早的市场。然而，我们已经取得了非常可观的规模，成为领先的电子商务参与者之一，特别是在本地到本地的电子商务市场上，目标是该国的大众市场。 鉴于我们已经达到的规模和运营效率，我们相信我们可以随时收支平衡。但我们可能会继续选择投资市场，以抓住我们在市场上观察到的重要长期机会。 Q：Shopee今年接下来的策略？是否应该期望看到Shopee再投资到后期增长更多？或者会专注于进一步扩大利润率？我们应该期待什么样的增长？如果打算再投资，会把钱花在哪里？ A：我们认为亚洲市场以及拉丁美洲市场的长期机会都非常重要，因为人口多，数字渗透率基础设施不发达，长期来看，线下零售为数字渗透提供了更多机会，甚至超越了一些发达市场。 在早期阶段，就电子商务渗透而言，这些市场可以提供更多我们可以提供的服务，特别是我们的模式显示出非常强大的优势。因此，我们继续投资于我们市场的长期增长。 投资将侧重于用户体验和服务的质量。我们非常专注于与品牌和中小企业