玻璃纯碱：成本坍塌，双双暴跌

玻璃纯碱：成本坍塌，双双暴跌 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年5月22日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点： 纯碱09合约继续走弱，周内跌幅8%，纯碱本周库存数据�炉，纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%，目前垒库趋势有所放缓，得益于夏季部分厂家检修，开工率产量下滑，但实际纯碱需求并没有得以好转，目前重碱华中地区现货价部分下降到2300元/吨，轻碱下降至2100元/吨，现货一直在跌往盘面靠拢。市场依旧是一致看空，多头士气低迷，在现货也大规模看空预期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在1600左右，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空，01寻找反弹机会进场。 玻璃继续深跌，周末现货产销数据�炉，13日沙河58%湖北84%华东84%华南70%，14日沙河50%湖北76%华东73%华南60%，节后第二周，需求持续低迷，一方面是受到天气炎热�货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保价策略的影响，但数据显示策略效果不好，甚至比之前产销数据更差。此外之前提到的玻璃日熔依然增加，环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约还有部分下调空间，策略上空单可以适当止盈，谨慎入场可以逢反弹布局空单。 本周走势分析及观点： 纯碱周一延续周五下跌行情，收盘跌停。市场情绪波动比较大，一方面远兴能源投产点火促进空头情绪恐慌，一方面纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头集中离场带来的回调风险。目前盘面在1600点左右，维持在我们预估的成本线，但对比20年焦煤表现来看，在供给严重大于需求的情况下，成本线被击穿的可能性非常大，此外远兴的天然碱法成本在100元/吨左右，预计还将对纯碱盘面造成冲击。策略上目前追空风险比较大，依旧是建议逢反弹做空。 玻璃跟随纯碱一路走低，周一收盘跌幅约7%，黑色共振，整体基本面都不太好，玻璃目前淡季�货一般，下游订单数量减少，贸易商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货周末纷纷宣布降价，现货依旧有下行驱动。目前盘面依旧跌至1500点，逼近成本线，但实际上成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，成本线有大概率被击穿，短期竣工端很难给到强力的需求支撑，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（比较难），本周的玻璃日熔量依然在增加，基本面非常差，策略上也不建议追空，逢反弹寻找机会进场。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •投产、产销、消息层面扰动 •大量空头离场拉动盘面上行 周度重点图表 02 纯碱周产量（万吨）纯碱日开工率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 65 60 55 50 45 100 95 90 85 80 75 70 65 40 1月1日2月12日3月26日5月7日6月25日8月9日9月20日11月1日12月13日 60 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020202120222023 本周纯碱周产量58.73万吨，环比下降6.31%，日开工率小幅回升至88.78% 浮法玻璃周度日熔量（吨）光伏玻璃周度日熔量（吨） 浮法玻璃生产线在产日熔量光伏玻璃日熔量光伏玻璃在产产线 320 180000 90000 450 310 300 290 280 270 260 250 240 2020/12/3 2021/1/3 2021/2/3 2021/3/3 2021/4/3 2021/5/3 2021/6/3 2021/7/3 2021/8/3 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 230 175000 170000 165000 160000 155000 150000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 400 350 300 250 200 本周浮法玻璃在产产线309条，日熔量165600吨，环比增加600吨，光伏玻璃在产产线431条，日熔量86130吨，环比持平。 纯碱周度厂内库存（万吨）厂内纯碱库存可用天数（天） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2019年2020年2021年2022年2023年 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 本周纯碱库存54.42万吨，环比增加3.5%，厂内库存平均可用天数为5.7天，环比增加0.19天 浮法玻璃日产量（吨）玻璃日开工率（%） 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 2019年2020年2021年2022年2023年 92 90 88 86 84 82 80 78 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20192020202120222023 本周玻璃日度产量162180吨，环比昨日持平，日开工率维持79.93% 30大中城市商品房成交面积（万平方米）100大中城市土地成交面积（万平方米） 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 201820192020202120222023 00 本周商品房成交面积316.28万平方米，环比增加8.11%，土地成交面积1135万平方米，周环比减少16%。 2.6玻璃周度重点数据图表——库存端 玻璃周度厂内库存（万重量箱） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 2019 2020 2021 2022 2023 厂内玻璃库存可用天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 11/1 12/1 本周玻璃库存4813万重量箱，环比增加4.35%，厂内库存平均可用天数为22天，环比增加1.8天。 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 其他重点图表 03 重碱-轻碱价差（元） 纯碱轻重价差 纯碱:重质:华北:主流价 纯碱:轻质:华北:主流价 3.玻璃纯碱相关数据 纯碱（重碱）价格（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 纯碱:重质:华北:主流价 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 纯碱:重质:华东:主流价 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 纯碱（轻碱）价格（元） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2023-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 纯碱:轻质:华北:主流价 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 纯碱:轻质:华东:主流价 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2023-03-20 2023-04-20 纯碱05合约基差（元）纯碱09合约基差（元） SA2105基差SA2205基差SA2305基差SA2109基差SA2209基差SA2309基差 20002000 15001500 10001000 500500 00 -500-500 -1000 5/156/157/158/159/1510/1511/1512/151/152/153/154/15 -1000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/15 SA2109-2201 SA2209-2301 11/21 3/15 7/6 10/28 2/18 6/11 10/3 1/24 5/18 9/8 1/0 纯碱5-9合约价差（元）纯碱9-1合约价差（元） SA2105-2109SA2205-2209 11/21 3/15 7/6 10/28 2/18 6/11 10/3 1/24 5/18 9/8 1/0 纯碱（重碱）周产量（万吨）纯碱（轻碱）周产量（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 3632 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 34 30 32 28 30 2826 26 24 24 22 22 20 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月9日9月20日11月1日12月1