股指期货周报 线下场景消费的复苏与居民购买力的恢复形成的预期差利多中小指数 作者:叶倩宁联系人:王泽辉 联系方式:020-88818064 叶倩宁 从业资格:F03088416 投资咨询资格:Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-05-21 股指观点 主要观点 策略总结 从近期国内微观消费的表观情况来看,当前随着线下场景消费的释放,消费需求恢复速度是快于居民购买力的修复速度,预期的报复性消费随着五一长假节点的往后推移料将不会兑现,目前来看,线下场景消费的复苏与居民购买力的恢复较弱形成了一定的预期差,在此阶段下,往后看,必选消费以及 总体来说,国内经济仍处于修复阶段,线下场景消费的复苏与居民购买力的恢复较弱形成了一定的预期差,在此阶段下,往后看,必选消费以及平价消费或将占据优势,中小盘或更加占 消息方面 平价消费或将占据优势,中小盘或更加占优。基本面情况,A股市场的盈利持续探底,国内需求尚未完优,“中特估”或迎来市场青睐,操作层面上建议把握不同 全恢复,叠加海外需求端持续走弱,国内经济仍面临的是恢复阶段,从盈利层面来看,缺乏整体向上的动能。估值层面,市场主观能够给予的估值尚不存在总量上的依托,即不存在总量的大规模刺激或全面降息的可能性,往后看,估值层面多用于配置性价比层面的探讨,不能构成主要投资逻辑。 品种间的强弱关系进行配置。 期货方面,上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.17%、-0.52%、0.27%和0.68%。总体来说,大盘指数下探幅度更深。期现价差方面,上周IF期现价差从贴水0.36点走阔至贴水6.74点,IH期现价差从贴水10.79点走阔至贴水29.00点,IC期现价差从贴水9.45点收敛至贴水8.28点,IM期现价差从升水 期货方面 2.66点走阔至贴水11.72点。持仓方面,从上周前5席位持仓变化来看,IF净持仓增加了1059手、IH净持仓减少了1597手、IC净持仓增加了2217手、IM净持仓增加了1792手。展期方面,对于空头持仓而言,截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。IF、 IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.13%、1.93%、2.56%和2.09%。 2 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 上周上证指数上涨0.34%,深证成指上涨0.78%,创业板上涨1.16%,沪深300指数上涨0.17%,上证50指数上涨0.09%,中证500指数上涨0.42%,中证1000指数上涨1.02%。期指方面,上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.17%、-0.52%、0.27%和0.68%。总体来说,大盘指数下探幅度更深。 期现价差方面,上周IF期现价差从贴水0.36点走阔至贴水6.74点,IH期现价差从贴水10.79点走阔至贴水29.00点,IC期现价差从贴水9.45点收敛至贴水8.28点,IM期现价差从升水2.66点走阔至贴水11.72点。 跨期价差方面,IF跨期价差(远月-当月)由-33.60收敛至-25.60点,IH跨期价差(远月-当月)由-25.80点走阔至-28.00点,IC跨期价差 (远月-当月)由-121.20收敛至-106.20点,IM跨期价差(远月-当月)由-122.80收敛至-114.20点。 跨品种比值方面,上周四大指数总体呈现回暖态势,中证1000/沪深300的期货、PE、PB比值均上升;中证500/沪深300的PE、PB比值不变,期货比值上升。 持仓方面,从上周前5席位持仓变化来看,IF净持仓增加了1059手、IH净持仓减少了1597手、IC净持仓增加了2217手、IM净持仓增加了1792手。 展期方面,对于空头持仓而言,截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.13%、1.93%、2.56%和2.09%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2900 2800 2700 2600 2500 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032400 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-03 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-03 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 上周Wind一级行业涨幅居前的为信息技术、医疗保健与工业,涨幅分别为3.16%、2.30%与1.50%。涨幅相对靠后的行业为电信服务、房地产与日常消费,分别下跌5.30%、3.85%以及2.10%。 IF期现价差 IH期现价差 100 50 0 -50 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 IC期现价差 IM期现价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 60 40 20 0 -201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -40 -60 -80 -100 -120 20222023 IF跨期价差 IH跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 2022/4/202022/7/202022/10/202023/1/202023/4/20 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300 5000 4000 3000 2000 1000 0 403200 30 203000 10 02800 -10-20 2600 -30-40 2400 -50-60 2200 2022/4/20 2022/7/20 2022/10/20 2023/1/20 2023/4/20 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50 IC跨期价差 IM跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2022/4/202022/7/202022/10/202023/1/202023/4/20 次月-当月季月-当月远月-当月中证500 6900 100 7200 50 7000 6400 0 6800 -50 5900 -100 6600 -150 6400 5400 -200 6200 -250 6000 4900 -300-350 5800 4400 -400 5600 -450 5400 次月-当月季月-当月远月-当月中证1000 跨品种比值 跨品种PE比值 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1.40 2022/8/242022/11/242023/2/24 中证1000/沪深300中证500/沪深300沪深300/上证50中证500/上证50 1.90 2020/5/152020/11/152021/5/152021/11/152022/5/152022/11/152023/5/15 中证500/沪深300中证1000/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 跨品种PB比值 各期指主力PE走势 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020/5/152020/11/152021/5/152021/11/152022/5/152022/11/152023/5/15 中证1000/沪深300中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 000300.SH000016.SH000905.SH000852.SH IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.84 0.80 0.76 0.72 0.68 4200 4100 4000 3900 3800 3700 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2023-04-042023-04-192023-05-042023-05-19 前5多空持仓比IF.CFE 2023-04-042023-04-192023-05-042023-05-19 前5多空持仓比IH.CFE IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 0.88 0.86 0.84 0.82 0.80 6600 6400 6200 6000 5800 0.83 0.82 0.81 0.8 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 0.73 2023-04-04 2023-04-06 2023-04-08 2023-04-10 2023-04-12 2023-04-14 2023-04-16 2023-04-18 2023-04-20 2023-04-22 2023-04-24 2023-04-26 2023-04-28 2023-04-30 2023-05-02 2023-05-04 2023-05-06 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-14 2023-05-16 2023-05-18 0.72 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 6300 6200 2023-04-042023-04-192023-05-042023-05-19 前5多空持仓比IC.CFE 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 8% 6% 4% 2% 0% 2023-04-042023-04-142023-04-242023-05-042023-05-14 -2% -4% 次月当季下季 8% 6% 4% 2% 0% -22%023-04-042023-04-142023-04-242023-05-042023-05-14 -4% -6% 次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-04-042023-04-142023-04-2420