黑色建材（动力煤）周报：淡季需求疲软，煤价稳中偏弱

淡季需求疲软，煤价稳中偏弱 ——黑色建材（动力煤）周报20230416 研究员 俞尘泯 从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021-61051109 yuchenmin@citicsf.com 唐运 从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——淡季需求疲软，煤价稳中偏弱：产地部分煤矿因为换工作面或者井下检修停产或减产，也有煤矿完成检修后复产，煤矿开工小幅波动，市场供应平稳，大秦线检修开始，港口库存逐步去库；取暖季结束，电厂日耗处于低位，电厂库存持续累库，非电按需采购，观望为主。周二大集团采购价继续下调，悲观情绪加剧，煤价跌幅扩大。随着煤价跌至千元附近，下游询货和贸易商挺价意愿增强，煤价稳中偏弱。（2）海外——供需双弱，印尼煤价承压运行：印尼处于斋月，供应有收缩预期，但鉴于国内市场偏弱，进口煤优势收缩，印尼煤价承压运行。2、未来展望：1）国内——短期内煤价稳中偏弱，关注港口库存去化，进口煤到量以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修北港库存去化以及进口煤补充情况需要关注；非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡，关注水电出力情况。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。随着夏季旺季到来中印补库需求将逐步释放。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 淡季需求疲软，煤价稳中偏弱：大秦线检修开始，港口库存逐步去库；取暖季结束，电厂日耗处于低位，电厂库存持续累库，非电按需采购，观望为主。周二大集团采购价继续下调，悲观情绪加剧，煤价跌幅扩大。随着煤价跌至千元附近，下游询货和贸易商挺价意愿增强，煤价稳中偏弱。 外购价格继续调降：4月11日当周，神优2号885元/吨（-59），委托采购价格亦下调。 环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：4月12日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1010/吨（较上周-45）。 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 朝源煤矿Q5800 新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000 胜利煤矿Q5500 元/吨 1500 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 3000 曹妃甸动力煤(Q5500) 1400 广州港山西优混(Q5500) 2500 1300 1200 2000 1100 1500 1000 900 1000 800 700 500 600 2021/122022/32022/62022/92022/122023/32021/12 2022/3 2022/62022/92022/122023/3 0 2013/022015/022017/022019/022021/022023/0 动力煤：1-2月原煤产量同比+5.8%，3月煤炭进口维持高位 1-2月原煤产量同比+5.8%：1-2月 全国原煤生产全国煤炭产量 份，全国原煤产量7.34亿吨，同比 +5.8%，增幅较去年放缓（2022年为 万吨全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 500000 450000 %万吨 2023同比2019年2020年 42,585 60450002021年2022年2023年 5040000 30% 25% 10.3%）。1-2月份，日均产量1244 万吨，较2022年12月份的1299万吨减少55万吨，同比+7%。 3月煤炭进口维持高位：3月进口煤及褐煤4116.5万吨，同比+150.7%， 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/082013/032015/102018/052020/12 40 30 20 10 0 -10 -20 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 30,838 5.8%5.8% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% 环比+41.1%，为2020年1月以来的 最高水平，进口单价为127.99美元/ 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 吨，同比下跌12.99美元/吨，环比下跌5.87美元/吨。1-3月累计进口10,180.0万吨，同比+96.1%。 万吨 500 400 2023年1-2月日产量日产量目标产量同比（右） 24.2% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4500 4000 3500 300% 250% 200% 300 200 100 0 10.4% 1.9%1.4% 9.2% -0.1% -8.0% 15% 10% 4.95%% 0% -5% -10% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30% 160%151% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线春季检修开始，发运受到影响：4月13日当周，大秦线日均发运量99.37万吨（较上周-12.0）。 呼局发运维持稳定：4月11日当周，呼局日均发运量31.8万吨（+3.43），日均到港量30.0万吨（+4.04）。 大秦线周均发运量 万吨2020年2021年2022年2023年140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 受大秦线检修影响，调入高位 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 回落。下游长协拉运为主，以及 万吨2020年2021年2022年2023年 万吨 封航时间缩短，船舶装卸效率提高，吞吐有所增加，港口逐步去库。 截至4月13日，环渤海港口调入量周均183.9万吨（较上周- 22.4），吞吐量周均201.2万吨 （较上周+24.3）。 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 万吨万吨 702020年2021年2022年2023年70 2020年2021年2022年2023年 6060 5050 4040 3030 2020 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 终端观望为主，采购积极性明显不足，叠加封航影响，锚地船 艘2020年2021年 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 数量居于低位。截至4月13日， 300 250 2022年2023年 200 150 100 北港锚地船104艘（较上周-0）。200 150 50 0 -50 需求释放有限，封航现象好转， 运力明显宽松，沿海运价承压运行。4月14日，秦广线6-7万DWT运费42.7元/吨（-0.3）， 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 -150 -200 2021/01 2021/06 2021/11 2022/04 2022/09 2023/02 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 秦张线4-5万DWT运费31.1元/吨 国内港口沿海运费BDI指数 （-2.7）。 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) 80 60 40 20 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022/10 2023/01 2023/04 0 波罗的海干散货指数(BDI) 2019年2020年2021年 万吨 2022年2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口总库存 鄂尔多斯地区样本站台库存 万吨 2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 长江港口库存 2019年2020年2021年 万吨 10002022年2023年 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 万吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 万吨2020年2021年2022年2023年12000 11000 10000 9000 8000 7000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 动力煤：3月用电量同比+5.9%，二产用电同比+6.4% 全社会用电量 第一产业用电量 第二产业用电量 亿千瓦时 2023同比2019年2020年 亿千瓦时 2023同比2019年2020年 19% 亿千瓦时 2023同比2019年2020年 10000 8000 6000 4000 2000 0 -5% 11%2021年2022年2023年 6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 140 120 100 80 60 40 20 0 2021年2022年2023年 10% 4% 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20%2021年2022年2023年 7% -10% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1月3月5月7月9月11月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 城乡居民用电量 分行业用电结构 亿千瓦时 2023同比2019年2020年 亿千瓦时 2023同比2019年2020年 第一产业第三产业 % 2000 1500 1000 500 0 -4% 21042%1年2022年2023年 4% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2000 1500 1000 500 0 15% -9% 2021年2022年2023年 -6% 20%30 15%25 10% 20 5% 15 0% 10 -5% -10%5 -15%0 城乡居民生活第二产业（右） 100 80 60 40 20 0 1月3月