公用事业行业周报（2023年第20周）：输配电价机制理顺，节水减污降碳带动水环境治理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 公用事业行业周报（2023年第20周） 输配电价机制理顺，节水减污降碳带动水环境治理 2023年05月20日 ➢ 行情回顾：5月15日-19日，电力、环保、水务板块分别下跌0.76%、1.51%、2.30%，燃气板块上涨3.19%，同期沪深300指数下跌1.16%。 ➢ 理顺机制，加速构建新型电力系统：近日，国家发改委印发《第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》与《第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。区域输配电价，除了华东、西北外，其他三大区域电网（不含南网）的网间（电量电价）均上调；除上海、浙江、湖南、蒙东、甘肃、青海6省市外，其余省市省间（容量电价）亦均上调，区域输配电价上行反映了大电网系统运行成本的上行。省内输配电价，对比2020-2022年第二监管周期：1）工商业电价合并，大工业电价退出历史舞台，四类用户简化为三类。考虑到2018-2020连续三年降低一般工商业电价，以及2021-2022大工业（高耗能居多）市场交易电价上涨，两者实际差异大幅缩窄，合并顺理成章。2）新增线损费用和系统运行费用。3） 抽蓄容量电费回归，第二监管期将抽蓄、新型储能等与三供一业等一起从电网运营成本中拿掉，导致抽蓄、电化学储能发展停滞。此次拿回抽蓄的容量电费部分，激发电网对抽蓄的开发、使用的意愿。4）辅助服务费用维持。第二监管期已经存在，此次与新增的抽蓄容量电费合并为系统运行费用，对火电影响中性，从长周期看，可能意味着绿电、下游用户等辅助服务费用支付者之间的重新切分。 ➢ 节水减污降碳带动水环境治理：近日，工信部、水利部发布《关于征集2023年国家工业节水工艺、技术和装备的通知》，征集范围重点包括工业行业废水循环利用、高效冷却或洗涤、高耗水生产工艺替代、用水智能管控、非常规水利用、节水减污降碳协同等节水工艺、技术和装备。我国整体水资源较为匮乏，有21个省处于缺水状态，水资源区域和年际间分布不均，水资源总量丰富但人均偏低。水污染问题一方面影响生态环境，另一方面引起部分城市水质性缺水。进入“十四五”以来，我国对水旱灾害防控能力、水资源集约及再生利用能力、河湖生态环境防治提出更高的要求。 ➢ 投资建议：三个监管周期输配电价核定工作逐步深化输配电价改革，电力市场建设日益完善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国水资源区域和年际间分布不均，水资源总量丰富但人均偏低。进入“十四五”以来，我国对水环境治理及水资源循环利用重视度明显提升。谨慎推荐复洁环保、高能环境、瀚蓝环境、三峰环境、旺能环境；建议关注联合水务、洪城环境。 ➢ 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600900 长江电力 22.82 0.87 1.46 1.47 26.2 15.7 15.6 推荐 002039 黔源电力 14.43 0.97 1.45 1.60 14.9 9.9 9.0 推荐 601985 中国核电 6.93 0.48 0.57 0.59 14.5 12.1 11.7 推荐 600905 三峡能源 5.40 0.25 0.30 0.36 21.6 18.1 14.9 推荐 600642 申能股份 6.90 0.22 0.68 0.78 31.3 10.1 8.9 推荐 600483 福能股份 12.25 1.33 1.47 1.53 9.2 8.4 8.0 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为2023年05月19日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 研究助理 赵国利 执业证书： S0100122070006 邮箱： zhaoguoli@mszq.com 相关研究 1.《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》点评：祸兮，福之所倚-2023/05/16 2.区域&省间输配电价第三监管周期调整点评：理顺机制，加速构建新型电力系统-2023/05/16 3.公用事业行业周报（2023年第19周）：“蓄”势待发，“氢”装上阵-2023/05/13 4.公用事业行业周报（2023年第18周）：复苏之路，曙光已现-2023/05/06 5.电力行业2022年年报及2023年一季报业绩综述：火电业绩改善可期，新能源轻歌快马-2023/05/05 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 行业动态 ................................................................................................................................................................. 9 2.1 电力 ...................................................................................................................................................................................................... 9 2.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 15 3 公司公告 .............................................................................................................................................................. 19 3.1 电力 .................................................................................................................................................................................................... 19 3.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 20 3.3 燃气 .................................................................................................................................................................................................... 21 3.4 水务 .................................................................................................................................................................................................... 21 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 23 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 插图目录 .................................................................................................................................................................. 25 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明