有色金属行业周报：鲍威尔发言或再次暗示美联储不再加息，助推黄金价格反弹

证 券 研2023年05月21日 究 报鲍威尔发言或再次暗示美联储不再加息，助推黄 告金价格反弹 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -7.3 -11.9 -7.9 沪深300 -2.2 -4.8 -3.3 市场表现 (%)有色金属沪深300 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：鲍威尔发言点燃贵金属情绪 宏观数据方面，美国4月零售销售环比0.4%，低于预期的0.8%。作为消费驱动经济发展的国家，消费数据趋弱，仍然印证美国经济走向衰退的风险在加大。 鲍威尔发言点燃贵金属情绪。北京时间本周五晚上，美联储主席鲍威尔出席了一场关于货币政策的小组会议。会上，鲍威尔表示：“美联储坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现将会给经济带来漫长的痛苦”，强调了控制通胀的重要性。但同时表示：“鉴于信贷压力，利率可能无需上调到那么高。并表示，全球化期间的积极供给冲击可能确实有助于保持低通货膨胀”。 通过鲍威尔发言可以解读出，虽然美国高通胀问题持续存在，但是可以通过全球化供应的方式逐步缓解。而关于加息，由于美国目前信贷水平开始萎缩，继续加息将损害经济发展，或再次暗示美联储不会再加息。我们认为美联储结束加息持续利好黄金价格上涨，如果提前降息则会助推黄金价格。 ▌铜：铜价回落提升需求，国内加速去库 价格方面，本周LME铜收盘价8271美元/吨，环比+1美元/吨，涨幅0.01%。SHFE铜收盘价65690元/吨，环比+980元/吨，涨幅1.51%。库存方面，LME库存为91975吨（环比 +15350吨，同比-82625吨）；COMEX库存为27647吨（环比 +0吨，同比-52095吨）；SHFE库存为102511吨（环比- 15872吨，同比+48075吨）。三地合计库存222133吨，环比 -522吨，同比-91806吨。 铜价中枢回落，需求提升。上周受国内经济数据不及预期影响，铜价阶段性下跌。本周价格中枢地位运行，提升下游拿货意愿，国内铜加速去库。本周SMM国内社会库存为 12.35万吨，环比下降约3万吨。上期所库存方面，本周去库1.6万吨。国内社会库存去库速度加快，且已经接近去年同期水平，并且为5年的低位。海外方面，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑，看好远期铜价表现。 ▌锑：锑价持续反弹 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比+500元/吨，涨幅0.61%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5220吨，环比-200吨，跌幅3.69%。 锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格连续反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌锂：价格持续上涨，需求支撑价格 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为28万元/吨，环比+4万元/吨，涨幅16.67%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存48035吨，环比-2967吨。 近期锂价持续反弹，提升产业链备货热度。随着储能需求的持续提升，以及电动车需求旺季的到来，锂价获得支撑。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：上周铜价大幅回调，提升下游拿货需求。国内加速去库，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：锑价高位企稳反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 锂：锂价经历大跌后，开启持续反弹，维持锂行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。中矿资源：锂矿持续扩产能，锂资源保障能力强。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。5）电动车及储能需求增长不及预期等。 2023-05-19 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000975.SZ银泰黄金 12.28 0.40 0.60 0.82 27.26 20.47 14.98 买入 600489.SH 中金黄金 10.78 0.44 0.65 0.72 18.75 16.58 14.97 买入 600547.SH 山东黄金 24.58 0.28 0.52 0.74 68.80 47.27 33.22 买入 600988.SH 赤峰黄金 16.16 0.27 0.73 0.97 66.58 22.14 16.66 买入 601899.SH 紫金矿业 10.89 0.76 0.93 1.07 13.14 11.71 10.18 买入 000630.SZ 铜陵有色 2.97 0.26 0.33 0.37 12.03 9.00 8.03 未评级 603979.SH 金诚信 30.88 1.01 1.63 2.93 27.09 18.94 10.54 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.34 0.28 0.54 0.65 16.20 9.89 8.22 买入 002155.SZ 湖南黄金 13.80 0.36 0.66 0.68 35.59 20.91 20.29 买入 002466.SZ 天齐锂业 79.49 14.70 16.05 18.35 5.37 4.95 4.33 买入 002738.SZ 中矿资源 81.16 7.14 7.46 9.95 9.34 10.88 8.16 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾6 1.1、板块回顾6 1.2、个股回顾7 2、宏观及行业新闻7 3、贵金属市场重点数据8 4、工业金属数据9 5、行业评级及投资策略11 6、重点推荐个股12 7、风险提示12 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅6 图表2：申万有色子版块周涨跌幅6 图表3：周度涨幅前十个股7 图表4：周度涨幅后十个股7 图表5：宏观新闻7 图表6：行业新闻8 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）8 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较8 图表9：白银价格和SLV持仓比较9 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较9 图表11：金价与非商业净多头9 图表12：银价与非商业净多头9 图表13：LME及SHFE铜期货价格10 图表14：LME铜库存（吨）10 图表15：COMEX铜库存（吨）10 图表16：SHFE铜库存（吨）10 图表17：上海保税区铜库存10 图表18：国内铜社会库存10 图表19：锑锭价格（元/吨）11 图表20：锑锭工厂库存（吨）11 图表21：工业级碳酸锂价格（元/吨）11 图表22：碳酸锂全行业库存（吨）11 图表23：重点关注公司及盈利预测12 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.5.15-2023.5.19）有色金属（申万）行业板块周涨幅为1.757%，在所有的申万一级行业中涨幅靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，大部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为锂 （6.52%）、其他金属新材料（3.40%）、磁性材料（2.80%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是钨（0.02%）、黄金（-0.49%）、白银（-1.20%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 8 % 6 4 2 0 -2 -4 -6 电子机械设备国防军工电力设备 通信家用电器医药生物基础化工有色金属计算机美容护理 汽车环保 轻工制造 综合公用事业农林牧渔食品饮料 煤炭石油石化 钢铁建筑材料 银行社会服务建筑装饰交通运输商贸零售非银金融纺织服饰房地产传媒 -8 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 7 % 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是融捷股份（11.03%）、兴业矿业（10.56%）、天华新能 （9.77%）、盛新锂能（8.57%）、永兴材料（8.02%）、中科磁业（7.65%）、龙磁科技 （7.34%）、隆达股份（6.88%）、浩通科技（6.63%）、图南股份（6.61%）。 周度涨幅后十个股分别是云海金属（-2.64%）、白银有色（-2.74%）、焦作万方（-2.76%）、合金投资（-2.94%）、鹏欣资源（-2.95%）、中国铝业（-3.45%）、神火股份 （-4.11%）、盛达资源（-4.28%）、西部矿业（-4.38%）、中孚实业（-6.56%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 12%2% 1 10 0 8-1 6-2 -3 4-4 2-5 -6 0 -7 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国发布1至4月城镇固定资产投资同比数据，终值下滑且不及预期。中国1至4月城镇固定资产投资同比4.7%，预期5.7%，前值5.1%。 图表5：宏观新闻 日期 国家 内容 2023/5/16 中国 中国1至4月社会消费品零售总额同比8.5%，预期8.2%，前值5.8%。中国4月社会消费品 零售总额同比18.4%，预期21.9%，前值10.6%。 2023/5/16 中国 中国1至4月规模以上工业增加值同比3.6%，预期4.9%，前值3%。中国4月规模以上工业 增加值同比5.6%，预期10.9%，前值3.9%。 2023/5/16 美国 美国4月零售销售环比0.4%，预期0.8%，前值-0.7%。 2023/5/16 美国 美联储高官明确驳斥市场的年内降息预期，多官员称观察+等待才是合适政策。 2023/5/17 美国 美国4月营建许可141.6万户，预期143万户，前值143.7万户。 2023/5/17 美国 美国5月12日当周EIA原油库存变动504万桶，预期-200万桶，前值295.1万桶。 2023/5/18 美国 美国5月13日当周首次申请失业救济人数24.2万人，预期25.2万人，前值26.4万人。 2023/5/18 美国 美国4月成屋销售总数年化428万户，预期430万户，前值444万户。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/5/15镍青岛中程：2023年一季度净利同比增18.28%，子公司BMU向PTMineralMajuSejahtera公司出售20-40万吨镍矿。 SMM 2023/5/17 镍 Nornickel将继续通过鹿特丹港向全球发运镍，但削减对美销售。 SMM 2023/5/19 不锈钢 韩国浦项钢铁POSCO一季度不锈钢产销大幅回升，环比增长近160%。 SMM 2023/5/19 铬 五矿发展：2023年一季度净利同比减75.1%，锰矿销售量约20万吨，铬合金销售量 同比增93%。 SMM 2023/5/19铜智利短期干扰难改宽松供应格局，Antofagasta下周开启第一轮年中长单谈判。SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价下跌：周内伦敦黄金价格为1961.60美元/盎司，环比下降58.30