有色金属行业周报：宏观因素牵制金属价格，锂价持续回暖

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌3.5%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：能源金属（+1%）、金属新材料（-0.9%）、小金属（-1.1%）、工业金属（-6.6%）、贵金属（-7.3%）。个股方面，永兴材料 （+5%） 、 有研粉材 （+5%） 、 中钢天源 （+5%） 、 天齐锂业（+4%）、长远锂科（+3%）涨幅靠前；盛达资源（-19%）、四川黄金（-18%）、紫金矿业（-13%）、鹏欣资源（-11%）、云南锗业（-11%）跌幅靠前。 贵金属： 中美通胀表现分化，贵金属承压。美国4月通胀继续回落，但幅度有限，核心商品和服务通胀维持高位。多位美联储官员发表讲话称，如果通胀居高不下将进一步加息。中国通胀持续回落，引发需求不足的担忧，商品价格下跌，拖累贵金属表现。 工业金属： 铜—利空叠加，铜价高位下挫。中国4月CPI年率0.1%，预期0.30%，前值0.70%，内外经济数据不佳，加重市场衰退预期担忧。供给端，秘鲁铜矿产量增长20%,全球铜产量增长预期清晰。需求端，消费复苏不及预期，压制铜价表现，新能源及电网相关投资坚挺。铝—宏观情绪引导铝价走势。美国债务上限谈判、欧洲加息预期、银行业危机三者叠加。供给端，西南地区将出现强降雨天气，供给端压力缓解。需求端，下游需求弱势依旧，铝价走弱。 能源金属： 锂—锂盐价格持续回暖，板块估值修复行情有望重启。锂盐开工有所回落，现货市场偏紧。今年以来累计零售新能源车184.3万辆，同比增长36.0%，增强市场信心，锂价有望进一步回暖，板块估值有望获得修复。镍—镍铁现货偏紧，价格走强。成本处于高位，支撑镍铁价格坚挺，下游需求低位运行，观望情绪较重，压制镍铁表现。 稀土磁材： 稀土市场轻重稀土出现分化。周中氧化镨钕价格一度走高，但订单量低迷，随后价格部分回调。氧化镝现货偏紧，且分离厂低价出货意愿不强，后续或仍有上涨空间。 小金属： 钼价重心小幅下移。本周钼市出现集中成交，多家钢厂进场招标，矿端放量导致钼价重心小幅下移，当前市场交易量稳定，预计不会出现大幅波动。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4539点，周跌3.5%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌3.5% 二级板块除能源金属外悉数下跌。能源金属上涨1%，金属新材料、小金属、工业金属、贵金属分别下跌0.9%、1.1%、6.6%、7.3%。 三级板块大多下跌。锂、磁性材料上涨1.9%、0.3%，铝、其他金属新材料、铅锌、黄金、铜分别下跌3.5%、3.8%、3.9%、7.5%、9.6%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：永兴材料（+5%）、有研粉材（+5%）、中钢天源（+5%）、天齐锂业（+4%）、长远锂科（+3%）。 跌幅前五名：盛达资源（-19%）、四川黄金（-18%）、紫金矿业（-13%）、鹏欣资源（-11%）、云南锗业（-11%）。 图表4：本周永兴材料领涨 图表5：本周盛达资源领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国通胀继续回落但幅度有限 5月10日，美国劳工部公布4月通胀数据。CPI同比上涨4.9%，预期5%，前值5%；环比0.4%，预期0.4%，前值0.1%。核心CPI同比上涨5.5%，预期5.5%，前值5.6%；环比0.4%，预期和前值均为0.4%。从分项来看，二手车环比大幅反弹，核心商品通胀呈现反弹。住房环比继续回落，但同比仍超过8%。 数据公布后，多位官员发表偏鹰派讲话。美联储理事鲍曼表示，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，美联储可能需要进一步提高利率。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储需要根据数据制定货币政策，如果需要将再次加息，今年没有理由降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尽管通胀放缓但仍然过高，这意味着美联储将不得不在更长的时间内维持趋紧的货币政策。通胀回落幅度有限，使得市场对于美联储停止加息并可能提前开启降息的乐观预期得到修正。 芝加哥商品交易所联邦基金利率期货数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为87.1%，加息25个基点的概率为12.9%。 图表7：4月美国CPI分项 2.3商品价格下跌拖累贵金属 5月11日，国家统计局公布的数据显示，4月CPI年率0.1%，创下自2021年3月以来的新低。预期0.3%，前值0.7%；环比-0.1%，预期0%，前值-0.3%。PPI年率-3.6%，连续7个月下降。预期-3.2%，前值-2.5%；环比-0.5%，前值0%。疲弱的通胀数据引发需求不足的担忧，包括白银在内的工业金属大幅下跌，拖累黄金。 图表8：中国CPI同比连续4个月下跌 图表9：中国PPI同比连续7个月回落 2.4贵金属相关数据更新 图表10：美国国债收益率 图表11：美元实际利率与金价走势 图表12：美元指数 图表13：美国新增非农就业人数 图表14：美国CPI表现 图表15：欧元区CPI表现 图表16：美国PMI走势 图表17：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表18：工业金属价格变动 图表19：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表20：铜精矿加工费 图表21：铜精矿港口库存 图表22：中国冶炼厂开工率 图表23：铜管&铜板带开工率 图表24：锂电铜箔加工费 图表25：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表26：内外盘铝价 图表27：内外盘氧化铝价格 图表28：动力煤价格 图表29：电解铝产量及开工率 图表30：电解铝利润预测 图表31：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表32：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表33：锂辉石价格 图表34：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表35：新能源车销量（万辆） 图表36：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表37：内外镍价差 图表38：镍交易所库存（万吨） 图表39：硫酸镍/高镍铁价格 图表40：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表41：稀土金属价格变动 6小金属 图表42：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。