聚烯烃日报：供需两弱，聚烯烃承压运行

期货研究报告|聚烯烃日报2023-05-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 供需两弱，聚烯烃承压运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 正处季节性需求淡季，工厂成品库存累积相对明显，下游入市采购积极性不高。石化及贸易商虽让利�货为主，然买方采购意愿不高，现货成交放量有限。PE进口窗口已经关闭，所以从基本面来看PE会较PP更好，短期因为盘面超跌，建议观望为主，激进投资者可轻仓参与聚烯烃短期的超跌反弹，中长期维持逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存80万吨，较节前最后一个交易日-2万吨。 基差方面，LL华东基差在+230元/吨，PP华东基差在+60元/吨，基差稳定。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润处于高位，但有所回落，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL大幅拉升，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 ■策略 （1）单边：短期因为盘面超跌，会建议观望为主，中长期维持逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/18 2023/5/17 石化库存（万吨） -2 80 82 LL01 -10 7,670 7,680 LL05 -505 7,650 8,155 LL09 -11 7,772 7,783 LL1-LL5 495 20 -475 LL5-LL9 -494 -122 372 LL9-LL1 -1 102 103 LL华北基差 -19 48 67 LL华东基差 -10 230 240 LL华南基差 11 108 97 brent主力（美元/桶） 2.37 76.81 74.44 LLDPE生产利润（原油制） -224 269 494 LLDPE华北 -30 7,820 7,850 LLDPE华东 -21 8,002 8,023 LLDPE华南 0 7,880 7,880 HDPE注塑华东 0 7,850 7,850 HDPE低压膜华东 50 8,475 8,425 HDPE中空华东 0 7,800 7,800 LDPE华东 0 8,150 8,150 LL华东-华北 9 182 173 LL华南-华东 21 -122 -143 HD注塑-LL（华东） 21 -152 -173 HD薄膜-LL（华东） 71 473 402 HD中空-LL（华东） 21 -202 -223 LD-LL（华东） 21 148 127 LL美金成本（元/吨） 21 8,084 8,062 LL华东进口盈亏（元/吨） -42 -82 -39 LL中国CFR（美元/吨） 0 949 949 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 30 380 350 回料：EVA一级造粒（莒县） -50 6,250 6,300 LL-回料（不带票） 22 957 935 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 5月18日 5月17日 石化库存（万吨） -2 80 82 PP01 -5 7,085 7,090 PP05 -130 7,070 7,200 PP09 -7 7,135 7,142 PP1-PP5 125 15 -110 PP5-PP9 -123 -65 58 PP9-PP1 -2 50 52 PP华东基差 -20 60 80 PP华北基差 -13 45 58 PP华南基差 -23 165 188 brent主力（美元/桶） 2.37 76.81 74.44 PP生产利润（原油制） -234 -606 -372 丙烷CFR华东（美元/吨） 3 519 516 PP生产利润（PDH制） -78 876 954 PP华东拉丝 -27 7,195 7,222 PP华北拉丝 -20 7,030 7,050 PP华南拉丝 -30 7,300 7,330 PP华东低融共聚 0 7,630 7,630 PP华东均聚注塑 -70 7,200 7,270 PP拉丝华南-华东 -3 105 108 PP拉丝华东-华北 -7 165 172 PP均聚注塑-拉丝（华东） -43 5 48 PP低融共聚-拉丝（华东） 27 435 408 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 20 900 880 PP拉丝进口成本（元/吨） 206 7,683 7,478 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -233 -488 -256 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 28 -16 -44 山东粉料（元/吨） 0 6,900 6,900 山东丙烯（元/吨） 0 6,850 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 130 150 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -650 -650 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 8,600 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -73 255 328 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,050 6,050 PP拉丝-回料（不带票） -25 581 606 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com