动力煤月报：供需两弱，动力煤承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月动力煤月报 供需两弱，动力煤承压运行 核心观点 8月份，国内电煤日耗缓慢回落，动力煤供需格局逐渐宽松，带动港 口煤价弱稳运行，秦皇岛港5500大卡报价一度跌至802元/吨，较7月底下降51元/吨。8月下旬，主产区再次发生多起安全事故，煤矿安监形势严峻，虽然实际影响尚不明显，但受此影响煤市氛围有所改善，产地、港口报价出现小幅反弹。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年8月29日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应端，受安监影响，7月全国原煤产量3.78亿吨，较6月出现了 1255万吨的环比减量。虽然安监压力在8月上旬有所缓和，但8月18日 和21日，山西太原和陕西延安再次出现安全事故，产地安监问题仍扰动不断，叠加迎峰度夏告一段落，短期内煤炭产量存边际收紧预期。进口方面，7月我国煤及褐煤进口量3926万吨，已经连续第5个月进口达4000万吨左右，外贸煤供应充足。 需求端，7月份全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。8月以来，国内气温逐渐走低，电厂煤耗较去年同期偏弱，随着三伏结束，电煤需求也将进入季节性走弱的阶段。今年台风的频繁登陆也在一定程度缓和了夏季的制冷需求，并且随着江河来水改善，水电替代效应不断增强，也对电煤需求形成压制。非电需求方面，国内地产表现持续低迷，高频的30 城商品房成交以及100城土地成交等领先指标表现不容乐观，预示着建材行业用煤需求短期内较难改善，而尿素、甲醇等化工品开工水平较高，化工煤需求表现相对良好。 库存方面，截止到8月24日，环渤海9港煤炭总库存2311.5万吨， 8月期间累计降低246.5万吨，但仍略高于去年同期水平。从目前产地发 运利润来看，贸易商拿货积极性有限，预计进入9月以后港口库存仍会环比回落。 综上，9月动力煤预计将迎来供需两弱，且需求减量更大的局面，前期保供和进口积攒下来的高库存始终给煤炭市场带来较大压力，预计动力煤价格仍将承压运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 1.1价格回顾4 1.2期现价差5 第2章影响价格因素分析5 2.1供应端5 2.1.1产地情况5 2.1.2进口量6 2.2中间环节发运7 2.2.1大秦线铁路7 2.2.2环渤海港口7 2.2.3海运情况8 2.3需求端9 2.3.1全社会用电量9 2.3.2发电结构10 2.3.3非电行业用煤需求11 第三章结论12 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价4 图2环渤海动力煤价格指数4 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨6 图6山西原煤产量：万吨6 图7内蒙古原煤产量6 图8陕西原煤产量6 图9煤及褐煤进口量：万吨7 图10动力煤进口量：万吨7 图11大秦线铁路月度运量7 图12环渤海港煤炭铁路调入量8 图13环渤海港煤炭吞吐量8 图14环渤海9港煤炭库存8 图15波罗的海干散货指数9 图16煤炭运价综合指数9 图17全社会用电量10 图18第二产业用电量：亿千瓦时10 图19第三产业用电量：亿千瓦时10 图20火力发电量在总发电量占比11 图21水力发电量在总发电量占比11 图22风力发电量11 图23光伏发电量11 图24全国水泥产量12 图25全国粗钢产量12 图262022年1-11月份动力煤消耗划分12 第1章行情回顾 1.1价格回顾 8月份，国内动力煤价格承压下行，月末出现小幅反弹，整体重心继续下移。截至8月25日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价818元/吨，较8月初降31元/吨，月中一度下挫至802元/吨。随着三伏结束，国内电煤日耗缓慢回落，动力煤供需格局逐渐宽松，同时下游电厂存煤充足，终端压价能力较强，带动北方港口煤炭价格弱势运行。不过，8月下旬主产区再次发生多起安全事故，安监扰动频繁，虽然从煤矿反馈来看，目前事故对产量实际影响有限，但在市场情绪的带动下，产地、港口报价在8月下旬小幅反弹。 国际市场方面，8月外贸煤价格走势相对偏强，受澳洲天然气工人计划罢工事件影响，欧洲天然气价格大幅上涨，并带动其他能源商品强势运行。其中，海外高卡煤涨幅较为明显，截至8月25日，欧洲三港动力煤价格指数报收于 113.5美元/吨，较7月底上涨3.4美元/吨；南非理查德港RB指数报收于118.5美元/吨，较7月底上涨22.25美元/吨；纽卡NEWC6000指数报收于158.11美元/吨，较7月底上涨17.78美元/吨。 综上，8月国内外煤炭市场有所分化，得益于保供稳价工作取得的积极成效，我国产业链煤炭库存高位运行，煤价走势相对平稳。展望后市，从基本面来看，9月动力煤预计将迎来供需双降，但需求减量更大的局面。国内产量虽受安监影响存有边际收紧的预期，但前期保供和进口积攒下来的高库存始终给煤炭市场带来较大压力，尤其是出伏后，终端电厂库存依然大幅高于往年同期，下游仍保持较强的议价能力。我们认为在9、10月份产地不出现大面积减产的情况下，动力煤仍有较大的价格压力，后续或再次向下探底。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 2,000 1,600 1,200 800 400 0 5800K5500K5000K4500K 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，8月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 8月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价不断下挫，贴水基差逐渐修 复，截止到8月25日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力 末煤价格偏低16.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 -950 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 根据国家统计局数据，2023年7月，全国原煤产量3.8亿吨，同比增长 0.1%，折合日均产量1218万吨；1~7月，全国原煤累计产量26.7亿吨，同比增长3.6%。 6月是全国安全生产月，然而主产区发生多起煤矿事故，造成人员伤亡，且存在瞒报现象，导致7月份产地安监趋严，其中山西和内蒙古受到较大影响，煤炭产量较6月份明显回落。进入8月，虽然安监问题在上旬有所缓和，整改 完毕的煤矿陆续复产，但8月18日和21日，山西太原和陕西延安再次出现安 全事故，其中太原古交由于在8月连续发生2起事故，当地除山西焦煤集团的五大矿之外已全部停产，而延安新泰煤矿事故致11人死亡，安全生产问题仍扰动不断。今年以来，在进口宽松的背景下，国内煤炭市场持续承压，迎峰度夏期间旺季走弱，而保供目标基本达成后，原先向保供让步的安监要求在近几月逐渐收紧，受此影响，不排除后续淡季期间产量回落的可能。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 70000 20192020202120222023 25000 20000 20192020202120222023 6000050000 15000 4000030000 10000 20000 10000 0 1-2月3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 25000 20192020202120222023 20192020202120222023 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署数据显示，2023年7月中国进口煤及褐煤3926万吨，同比去年增67.2%；1~7月累计进口2.61亿吨，同比增幅达88.6%。高频数据方面，根据钢联统计，8月截止到20日，我国海运煤共计到港量达2181万吨，折合日均到港109万吨，略高于7月的108万吨，整体来看8月我国进口煤数量依然可观，或仍维持在4000万吨左右水平。展望后市，8月期间沿海电厂外煤订单平稳运行，预计9月份进口量维持较高水平。 图9煤及褐煤进口量：万吨图10动力煤进口量：万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所 2.2中间环节发运 2.2.1大秦线铁路 物流方面，7月大秦线完成煤炭运输3694万吨，同比减少2.12%，日均运量119.16万吨。1~7月累计完成煤炭运输24449万吨，同比减少0.98%。 高频数据方面，8月截至20日，大秦线累计完成煤炭运输2243万吨，折 合日均运量112.14万吨。7月底至8月初，国内京津冀及周边地区迎来强降雨，大秦线部分路段运输出现一定阻力，8月1日煤炭发运量仅34.77万吨，不过后续迅速恢复。整体来看，当前终端电厂存煤充足，在刚需补库的同时压价采购，港口煤价持续承压，贸易商坑口发运积极性较差。 图11大秦线铁路月度运量 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 123456789101112 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 2.2.2环渤海港口 IFind数据显示，7月份环渤海七大港口（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港东港、京唐港煤炭公司、黄骅港、华电曹妃甸港、曹妃甸二期港，下同）合计煤炭铁路调入量5275.4万吨，同比去年减1.89%，折合日均调入170.17万吨。 8月截至25日，环渤海七港日均调入水平为147.55万吨。 调出方面，7月份环渤海七大港口合计煤炭调出5305.4万吨，同比去年减 2.13%，折合日均调出171.14万吨。8月截至25日，环渤海七港日均调出水平 为157.21万吨。 整体来看，7