5月聚烯烃供需预期转弱，价格或承压运行

5月聚烯烃供需预期转弱，价格或承压运行 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2024年5月6日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 4月国内制造业PMI仍在50荣枯线以上， 但较3月有所下滑，表明国内宏观经济仍处于恢复之中。美国通胀再次反弹，使得美联储降息预期再度延迟，高利率对原油仍是较为明显的抑制。聚烯烃成本支撑依旧有限。 基本面方面，4月份，聚烯烃供给缩减较为明显，需求端，受消费旺季提振，供需表现良好。并且，聚烯烃库存下降明显，供需对4月聚烯烃价格支撑较为有力。 但是，进入5月后，聚烯烃供需或转弱，聚乙烯检修预期下降，聚丙烯新装置预期投产，并且PDH利润好转，预期重启，因此，5月聚烯烃供给压力将有所上升。需求方面，聚乙烯消费旺季已过，需求端提振乏力。聚丙烯需求压力尚不明显。 综合来看，聚烯烃5月价格或承压运行。 一、宏观面1、中国 2024年3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%。 3月单月贷款增长3.09万亿元，较2023年同比少增8000亿元，但与2022年同期基本持平。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降1.0%。 2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%。 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%，1—3月份，房地产开发企业到位资金25689亿元，同比下降26.0%。3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.07。 从3月国内宏观经济数据来看，宏观面仍偏弱，尤其是房地产仍然处于 弱势，3月CPI再次回落，反映居民消费需求未能持续好转。 2、国际 通胀方面，美国3月CPI小幅上升0.3个百分点至3.5%。欧元区2月CPI较上月下降0.2个百分点，降至2.4%。3月美国通胀再次回升，使得美联储降息预期再度延后。目前美国联邦基金利率目标区间上限仍为5.5%。欧元区主要再融资利率仍为4.5%。 虽然高利率对经济的抑制作用仍然存在，但是美国经济始终具有韧性，美国3月制造业PMI较上月上升2.5%，升至50.3%。欧元区经济表现仍弱于美国，3月欧元区制造业PMI较上月下降0.4%，降至46.1%， 3月美国通胀再次反弹，使得美联储降息预期再次延后，紧缩的局面下，大宗商品需求仍然受到中长期的抑制作用。 二、基本面1、PE （1）4月聚乙烯供给明显缩减 据隆众资讯，4月份，国内聚乙烯的产量达到218.79万吨，较3月份环比下降10.71%。产能利用率较上个月下降了6.65个百分点达到了78.18%。4月正处检修旺季，供应缩量，产能利用率下降。 （2）4月消费处于旺季尾声 据隆众统计，4月份，国内聚乙烯下游开工水平整体小幅提升至45%。农膜整体开工率月环比-6%。农膜整体开工率呈下滑趋势。PE包装膜开工率月环比+3.92%，同比-3.45%。同比下降主要原因仍是内需较为有限，市场竞争压力大，部分中小企业订单连续性较差。 （3）4月聚乙烯社会库存明显下降 据隆众资讯，4月份，随着国产检修装置增加，进口资源到港较少，下游订单刚需仍存，现货价格高位运行下，降库速度得以提高。聚乙烯社会库存持续下降，截止4月末，社会库存66.66万吨，较3月末环比下降13.59%，比去年同期下降0.04%。 2、PP （1）4月PP供给下降 据隆众资讯，4月我国聚丙烯总产量在270.12万吨，相较3月减少 11.98万吨，环比-4.25%。同比+8.63%。本月产能利用率为74.27%，环比 -0.88%，同比-0.89%。本月处于春检高峰期，中石油及煤化工多套装置集中检修，使得月度产能利用率下降。 （2）4月终端开工逐步提升，需求缓慢跟进 据隆众资讯，4月份，塑编样本企业（50家）平均开工率为43.56%。市场迎来“银四”旺季，终端需求好转。 （3）4月聚丙烯生产企业平均库存，贸易商平均库存均下降 据隆众资讯，4月末，聚丙烯生产企业库存量在49.66万吨，较上月末跌15.01%。临近月底，贸易商积极开单完成本月销售任务，且五一节前，部分下游企业适量补货，因此本月生产企业库存环比上月下跌。 贸易商库存方面，4月末，聚丙烯贸易商库存量13.56万吨，较上月末跌16.26%，月末中间商多数完成本月计划量，且正值五一节前，下游存在一定补库需求，因此本月贸易商库存环比上月下跌。 三．行情展望 据隆众资讯，聚乙烯方面，5月份，国内生产计划检修装置减少，预计5月份国内聚乙烯产量将达到232.99万吨，产能利用率提升至81.27%。需求方面，5月地膜传统生产旺季已过，企业生产逐渐清淡，农膜逐渐进入淡季，开工率有进一步下滑预期，预计5月农膜整体开工率有所减少，预计开工率环比下降13%左右。整体来看，5月份的需求弱于4月份。预计5月份中国聚乙烯表观消费量332.94万吨。 PP方面，5月份多套新增扩能计划投产，安徽天大、泉州国亨及中景石化等均有投产预期，且PDH在利润修复后存在重启预期，供应端压力大增；预计5月份国内聚丙烯产量环比上升5.25%至284.30万吨，产能利用率环比上升0.87%至75.14%。需求方面，5月聚丙烯消费因经济大环境影响，整体增速相对缓慢。但五一面临出行消费增多，各类包装、注塑制品需求提升，同时新能源汽车产销及出口量大幅提升，拉动抗冲共聚等产品消费需求。且5月抗冲共聚检修企业密集，故非标产品抗跌能力提升。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211