B2B跨境电商领军，AI+电商成长前景光明

商贸零售/互联网电商 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 焦点科技（002315.SZ） 2023年05月18日 投资评级：买入（首次） 日期 2023/5/17 当前股价(元) 42.26 一年最高最低(元) 47.00/12.10 总市值(亿元) 131.55 流通市值(亿元) 82.28 总股本(亿股) 3.11 流通股本(亿股) 1.95 近3个月换手率(%) 679.38 股价走势图 数据来源：聚源 B2B跨境电商领军，AI+电商成长前景光明 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师） 李海强（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 lihaiqiang@kysec.cn 证书编号：S0790122070009  跨境电商领军，给予“买入”评级 公司是国内B2B跨境电商领军企业，有望受益政策加码和AI赋能带来的成长机遇。我们预计2023-2025年归母净利润为3.93、5.18、6.84亿元，EPS为1.26、1.67、2.20元/股，当前股价对应PE为33.5、25.4、19.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。  跨境出口规模快速增长，政策加码下前景广阔 近年来跨境电商规模快速增长，尤其是跨境出口表现亮眼。根据海关总署数据，2019-2021年，国内跨境电商出口规模以超过30%的年均复合增速保持快速增长。2023年4月，国务院办公厅《关于推动外贸稳规模优结构的意见》进一步提出，加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，推动跨境电商健康持续创新发展。国家持续出台相关支持政策，政策加码下跨境电商优势和潜力有望进一步释放。  公司先发优势持续扩大，会员数稳步提升 公司品牌影响力、客户资源、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，带动付费会员数量稳步增长。截至2023年一季报，中国制造网英文站高级会员数24374位，同比增加1819位，同比增长8.06%，为后续收入增长奠定坚实基础。  推出AI外贸助手，AI赋能打开成长空间 公司旗下中国制造网4月25日推出AI外贸助手。5月15日召开AI麦可产品发布会，并现场展示了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。根据互动易，公司研发端已接入Chat GPT 3.5 Turbo，Chat GPT-4.0正在接入审核中。目前MIC国际站已在智能客户服务、智能搜索与推荐、智能营销、图文内容生成、多语种翻译等方向进行AI技术的多元探索和应用，对提高内容产出效率、提升平台服务品质发挥了积极作用。我们认为AI技术的应用利好公司降本增效，提升盈利能力；同时AI赋能也有助于改善用户体验，助力提升ARPU值，扩大用户数量，有望打开公司成长空间。  风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,475 1,475 1,921 2,502 3,266 YOY(%) 27.3 0.0 30.2 30.3 30.5 归母净利润(百万元) 245 300 393 518 684 YOY(%) 41.3 22.6 30.8 31.9 32.0 毛利率(%) 75.6 80.4 79.9 80.6 81.5 净利率(%) 16.6 20.4 20.5 20.7 21.0 ROE(%) 11.7 13.2 16.5 19.6 22.3 EPS(摊薄/元) 0.79 0.96 1.26 1.67 2.20 P/E(倍) 53.7 43.8 33.5 25.4 19.2 P/B(倍) 6.3 5.8 5.6 5.0 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -120%0%120%240%2022-052022-092023-012023-05焦点科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 公司为国内B2B跨境电商领军 ............................................................................................................................................... 3 2、 政策持续加码，跨境电商前景广阔 ........................................................................................................................................ 6 3、 公司推出AI外贸助手，AI+电商打开成长空间 .................................................................................................................... 8 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 12 4.1、 核心假设 ....................................................................................................................................................................... 12 4.2、 盈利预测与估值分析 ................................................................................................................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图1： 中国制造网提供全链路外贸服务 ....................................................................................................................................... 4 图2： 2019-2022年公司收入实现平稳增长 ................................................................................................................................. 5 图3： 2023Q1年公司归母净利润快速增长 .................................................................................................................................. 5 图4： 2020-2022年B2B业务收入保持平稳增长（亿元） ........................................................................................................ 5 图5： B2B业务为公司主要收入来源（%） ................................................................................................................................ 5 图6： 2019年以来中国制造网收入快速增长............................................................................................................................... 6 图7： 2019年以来中国制造网国际站会员数稳步提升 ............................................................................................................... 6 图8： 高毛利的B2B业务收入占比提升带动公司综合毛利率增长 .......................................................................................... 6 图9： 近年来跨境电商规模快速增长（亿元）............................................................................................................................ 7 图10： 2013-2022年我国对“一带一路”沿线国家贸易比重较大提升 ........................................................................................ 7 图11： 公司旗下中国制造网（MIC国际站）宣布推出AI外贸助手 ....................................................................................... 9 图12： 麦可成为外贸供应商的“AI创意大脑” ............................................................................................................................. 9 图13： 麦可成为外贸供应商的“AI营销专家” ........................................................................................................................... 10 图14： 麦可在采洽沟通场景中承担“AI全能助理”的重要角色 ............