医药生物行业上市公司2022年年报及2023年一季报总结

行业深度报告 2023年05月17日 医药生物行业上市公司2022年年报及2023年一季报总结 核心观点 2022年医药行业实现营业收入3876.13亿元，同比增长10.79%，归母净利润459.70亿元，同比下降17.71%。分季度看，2023年Q1医药行业营业收入为1025.41亿元，环比下降2.56%，同比增长12.83%，归母净利润186.59亿元，环比增长109.08%，同比增长55.11%。营业收入增长幅度小于净利润增长幅度。从费用看，销售、管理和研发费用率较2022年Q4有所下降，2023年Q1分别达到17.29%、5.96%和7.88%，创新药企业的销售费用占比较大。板块盈利能力相较2022年Q4大幅上升，2023年Q1毛利率和净利率实现大幅增长至23.53%和18.20%。2022年Q4受国内疫情政策优化影响，医药行业受到较大影响基数较低，2023年Q1疫情影响放缓，医药行业整体稳中向好，较2022年Q4逐步回暖。 原料药及制剂：2022年原料药及制剂板块实现营业收入412.97亿元，同比增长15.53%；归母净利润56.78亿元，同比增长10.62%。分季度看，2023年Q1原料药及制剂板块营业收入为115.63亿元，环比增长8.29%，同比增长20.05%；归母净利润15.46亿元，环比增长38.49%，同比增长11.25%。2022年原料药及制剂板块收入总体保持恢复，主要原因是2022下半年疫情、原材料涨价等不利因素的消除。2023年Q1，随着2022下半年化工、石化等原材料降价，板块毛利率恢复，归母净利润不仅扭亏为盈，其增速也快于收入增速；销售费用率、研发费用率和管理费用率较去年均有所降低。 药械上游：2022年药械上游板块实现营业收入94.24亿元，同比增长34.65%，归母净利润18.58亿元，同比下降17.06%。分季度看，2023年Q1药械上游板块营业收入为17.66亿元，环比下降37.61%，同比下降24.56%，归母净利润1.74亿元，环比上涨136.48%，同比下降77.71%。2022年药械上游相关板块营业收入上涨的主要原因是新冠相关产品需求的上升，2022年Q4以来受到国家防疫政策调整的影响部分公司主营业务收入下降，业绩较去年同期产生较大下滑。2023年Q1，销售费用率、研发费用率和管理费用率均较去年有较大提高。 医疗器械：2022年医疗器械板块实现营业收入572.21亿元，同比增长16.68%，归母净利润158.34亿元，同比增长20.81%。分季度看，2023年Q1医疗器械板块实现营业收入150.3亿元，环比下降0.01%，同比增长17.66%，实现归母净利润41.6亿元，环比增长32.4%，同比增长20.01%。2022年医疗器械相关板块各季度营业收入时涨时跌，主要原因是国内疫情时有反复。2023年Q1毛利率、净利率都有明显上升，主要由于收疫情影响减弱，常规诊疗恢复。从费用看，管理费用和研发费用率基本与2022Q4持平，分别为6.2%和11.1%；销售费用率为16.04%，较2022Q4有明显下降。 中药：2022年中药板块实现营业收入1117.9亿元，同比增长8.34%，归母净利润130.8亿元，同比下降1.53%。分季度看，2023年Q1中药板块营业收入为340.88亿元，环比上涨5.74%，同比增长24.39%，归母净利润59.02亿元，环比上涨65.66%，同比增长91.45%。2022年中药相关板块营业收入有所上涨的原因主要是疫情带动了各症状相关中药产品的销售，同时病后滋补产品需求上升，净利润有所下降主要受成本压力影响。2023年Q1受疫后需求的影响，营业收入和净利润进一步提升。2023年Q1，销售费用率、研发费用率和管理费用率均较去年有一 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【医药】康诺亚1类新药CM310针对特应性皮炎（AD）III期临床试验成功，AD领域迎来重磅玩家_20230403》2023.04.03 《【医药】海创药业德恩鲁胺上市申请获受理，建议关注前列腺癌药物研发领先标的_20230326》2023.03.26 《【医药】恒瑞SHR-A1811多项适应症拟纳入突破性治疗认定，ADC成为目前最受市场关注创新药赛道_20230320》2023.03.20 《【医药】和铂医药巴托利单抗治疗全身型重症肌无力III期临床试验成功，FcRn靶点领域取得重大突破_20230313》2023.03.13 《【医药】创新药企巡礼系列—泽璟制药 （688266.SH）：高效、务实的新生代biotech，三大技术平台助力公司行稳致远_20230309》2023.03.09 行业研究 ·医药生物 ·证券研究报告 定下降，销售费用率下降较为明显是由疫情期间出差、销售推广等活动减少所致。板块盈利能力较2022Q4有大幅增长，2023Q1毛利率和净利率分别为20.72%和17.31%。 创新药：2022年创新药板块实现营业收入809.48亿元，同比下降0.57%，归母净利润-94.92亿元，同比下降1086.46%。分季度看，2023年Q1创新药板块营业收入为177.13亿元，环比下降19.01%，同比下降9.25%，归母净利润13.72亿元，环比上涨158.51%，同比增长175.75%。2022年创新药相关板块收入有所下滑部分原因来自医保谈判、疫情等影响，短期业绩承压。2023年Q1，销售费用率、研发费用率和管理费用率均较2022年四季度有显著的下降，分别为27.49%，10.63%和18.02%。板块盈利能力较2022Q4有显著上升，2023年Q1毛利率和净利率分别为7.75%和5.55%。 疫苗：2022年疫苗板块实现营业收入657.52亿元，同比增长19.31%，归母净利润140.43亿元，同比下降24.55%。分季度来看，2023年Q1疫苗板块营业收入为168.71亿元，环比增长0.01%，同比增长13.30%，归母净利润39.00亿元，环比上涨66.17%，同比下降2.03%。 2022年，销售费用率、管理费用率和研发费用率持续提升，2023年Q1三费有所下降，分别达13.70%、2.69%和6.06%。从长远来看，随着新冠疫情影响的减小，疫苗板块整体扰动减小。新冠疫苗的需求量下降，常规疫苗如肺炎疫苗、水痘疫苗和流感疫苗等将贡献主要收入份额，疫苗板块将会呈现出更加稳定的增长趋势。 血制品：2022年血制品板块实现营业收入211.77亿元，环比增长15.31%，归母净利润49.74亿元，环比增长15.83%。分季度来看，2023年Q1血制品板块营业收入为55.11亿元，环比下降3.71%，同比增长27.46%。归母净利润16.05亿元，环比增长56.04%，同比增长40.56%。从费用方面看，2022年销售、管理和研发费用均保持持续增长，2023年Q1维持稳定增长态势，相较2022年Q4分别增长7.65%、6.61%和3.05%。2022年全年板块盈利能力高速增长，2023年Q1毛利率和净利率增长分别为31.86%和29.12%，防疫政策优化后对血制品需求增加，同时研发稳定得到保障，短期内供不应求，长期仍然有较大发展空间。 投资建议 随着集采成熟化、医保控费等鼓励行业创新的政策不断出台，从供给端看各种高临床价值的医药产品会不断涌现。随着国民人均收入的不断提高，加之我国人口逐渐严峻的老龄化趋势以及后疫情时代全面复苏，常规医疗需求和高品质医疗需求会越来越多，我们中长期仍然坚定看好医药行业的发展。其中，创新药是我们主推的方向之一，重点关注研发、临床、生产、销售一体化的综合性龙头以及具有平台优势在细分领域管线差异化、临床进展快的特色biotech——相关标的：恒瑞医药、百济神州-U、信达生物、荣昌生物、科伦药业、康方生物、康诺亚-B、泽璟制药-U等。此外，关注中药领域的优质央企/国企标的。 风险提示 政策波动风险；研发失败风险；新冠疫情进展具有不确定性。 正文目录 1.医药行业2022年、2023年Q1业绩概览5 2.原料药及制剂：韧性十足，中国制造优势渐显6 3.药械上游：国产替代，长期趋势向好7 4.医疗器械：创新趋势不改，需求逐步恢复9 5.中药：顶层政策支持，疫后保健需求增加11 6.创新药：政策利好，商业化兑现在即12 7.疫苗：依托常规疫苗，产品结构化转型14 8.血制品：新冠带来单一产品业绩增长，未来趋向平稳16 9.投资建议17 10.风险提示18 图表目录 图表1.2023Q1医药板块营收环比下降2.56%（单位：亿元）5 图表2.2023Q1医药板块净利润环比增长109.08%（单位：亿元）5 图表3.2023Q1医药板块费用率保持下降趋势（单位：亿元）5 图表4.2023Q1医药板块净利率保持上升趋势5 图表5.2022年医药板块营收同比增长10.79%（单位：亿元）6 图表6.2022年医药板块净利润同比下降17.71%（单位：亿元）6 图表7.2023Q1原料药及制剂板块营收环比增长8.29%（单位：亿元）6 图表8.2023Q1原料药及制剂板块净利润环比增长38.49%（单位：亿元）6 图表9.2023Q1原料药及制剂板块费用率保持下降趋势（单位：亿元）7 图表10.2023Q1原料药及制剂板块利润率触底反弹7 图表11.2022年原料药及制剂板块营收同比增长15.53%（单位：亿元）7 图表12.2022年原料药及制剂板块净利润同比增长10.62%（单位：亿元）7 图表13.2023Q1药械上游板块营收环比下降37.61%（单位：亿元）8 图表14.2023Q1药械上游板块净利润环比上涨136.48%（单位：亿元）8 图表15.2023Q1药械上游板块费用率有所上升（单位：亿元）8 图表16.2023Q1药械上游板块利润率有所上升8 图表17.2022年药械上游板块营收同比增长34.65%（单位：亿元）9 图表18.2022年药械上游板块净利润同比下降17.06%（单位：亿元）9 图表19.2023Q1医疗器械板块营收环比下降0.01%（单位：亿元）10 图表20.2023Q1医疗器械板块净利润环比增长32.4%（单位：亿元）10 图表21.2023Q1医疗器械板块费用率有所下降（单位：亿元）10 图表22.2023Q1医疗器械板块利润率有所上升10 图表23.2022年医疗器械板块营收同比增长16.68%（单位：亿元）10 图表24.2022年医疗器械板块净利润同比增长20.81%（单位：亿元）10 图表25.2023Q1中药板块营收环比上升5.74%（单位：亿元）11 图表26.2023Q1中药板块净利润环比增长65.66%（单位：亿元）11 图表27.2023Q1中药板块费用率有所下降（单位：亿元）12 图表28.2023Q1中药板块净利率有所上升12 图表29.2022年中药板块营收同比增长8.34%（单位：亿元）12 图表30.2022年中药板块净利润同比下降1.53%（单位：亿元）12 图表31.2023Q1创新药板块营收环比下降19.01%（单位：亿元）13 图表32.2023Q1创新药板块净利润环比增长158.51%（单位：亿元）13 图表33.2023Q1创新药板块费用率有所下降（单位：亿元）13 图表34.2023Q1创新药板块利润率有所上升13 图表35.2022年创新药板块营收同比下降0.57%（单位：亿元）14 图表36.2022年创新药板块净利润同比下降1086.46%（单位：亿元）14 图表37.2023Q1疫苗板块营收环比增长0.01%（单位：亿元）15 图表38.2023Q1疫苗板块净利润环比增长66.17%（单位：亿元）15 图表39.2023Q1疫苗板块费用率有所下降（单位：亿元）15 图表40.2023Q1疫苗板块利润率保