计算机行业深度报告：2022年报及2023Q1业绩综述：静待需求修复，利润拐点可期

2022年报及2023Q1业绩综述：静待需求修复，利润拐点可期 证券研究报告|计算机 强于大市(维持) 投资要点： ——计算机行业深度报告 2023年05月17日 行业相对沪深300指数表现 2022年计算机行业营收增速大幅放缓，利润表现欠佳：1）收入端： 2022年计算机行业实现营业收入11363.30亿元，同比增长了1.17%，较2021年增速下降了14.25pct。近半数公司营收下降，营收规模在 20亿以上的公司表现出较强韧性，营收增速好于行业整体。2）利润 端：2022年行业整体归母净利润314.34亿元，同比下降45.08%，六成以上公司利润减少，三成以上公司出现亏损。3）成本费用：行业整体毛利率、净利率分别为26.42%和2.77%，分别同比下降了0.66pct、 2.33pct。销售、管理费用率保持稳健，研发费用率同比提升0.79pct。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 计算机沪深300 行业研 究 行业深度报 告 证券研究报 告 员工数量同比增长3.01%，人均薪酬同比增长6.99%，增速均较上年大幅放缓。4）细分板块：智能驾驶、智能制造、地理信息化板块营收增速表现较好；信创、工业软件板块归母净利润增速表现相对较好。 2023年Q1计算机行业营收小幅下降，扣非净利润承压：1）收入端： 2023年Q1计算机行业实现营业收入2270.52亿元，同比下降了1.45%，较22年Q1的增速同比下降了17.03pct。2）利润端：2023年Q1计算机行业实现归母净利润54.54亿元，同比上升41.17%。但扣非净利润仅为-0.98亿元，同比下降104.02%。3）成本费用：行业整体毛利率、净利率分别同比上升了0.63pct、0.73pct。费用率整体小幅上升，其中研发费用率同比提升1.04pct，销售费用率同比提升0.8pct。4） 细分板块：智能驾驶、医疗IT、智能制造领域营收增速表现较好；智 慧交通、政务信息化、金融IT板块归母净利润表现较好。 投资建议：2022年受宏观环境影响，计算机行业普遍存在项目实施和收入确认延期、商务活动受阻等现象，导致业绩表现较差。23Q1业绩依然承压，下游需求亟待修复。但22年的主要不利因素已基本消除，部分细分领域已出现复苏迹象，随着招投标节奏恢复正常，行业的订单和收入增速有望恢复。同时行业积极控费降本，人员及费用增速呈下降趋势，预计收入-成本剪刀差有望扩大，利润有望释放弹性。我们建议把握“大安全”和“数字化”两大机遇，继续推荐“大安全”主线下的信创和信息安全赛道，以及“数字化”主线下的产业数字化和 数据要素赛道。其中产业数字化赛道具体推荐电力IT、医疗IT和证券IT三个细分板块。 风险因素：宏观经济波动风险；技术研发不达预期；行业IT资本支出低于预期；全球地缘政治风险；行业人员增速过快带来的业绩不确定性。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 谷歌发布PaLM2，大模型竞争有望加速 科大讯飞发布星火认知大模型，政治局会议强调通用人工智能 23Q1基金持仓环比大幅提升 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 正文目录 12022年业绩：营收增速大幅下降，盈利能力有所下降4 1.1营收增速大幅下降，中大规模标的增速优于整体4 1.2利润端大幅下降，负增速公司数量增加5 1.3毛利率、净利率均下降，研发投入力度加大6 1.4经营性现金净流量同比上升8 1.5行业招聘节奏及人均薪酬增速大幅放缓8 1.6智能驾驶、智能制造、地理信息化板块营收增速表现较好9 1.7信创、工业软件板块归母净利润增速表现较好10 22023Q1业绩：营收小幅下降，扣非净利润承压11 2.1营收小幅下降，负增速公司占比提升11 2.2非经常性损益拉动归母净利润大幅回暖12 2.3毛利率企稳回升，费用率保持稳健13 2.4经营性现金流大幅改善14 2.5智能驾驶、医疗IT、智能制造领域营收增长较快15 2.6智慧交通、政务信息化、金融IT板块归母净利润增长较快16 3投资建议17 4风险因素17 图表1：计算机行业2020-2022营业收入情况4 图表2：计算机行业2022年分规模营收表现对比4 图表3：2021年计算机行业营收增速分布5 图表4：2022年计算机行业营收增速分布5 图表5：计算机行业2020-2022归母净利润情况5 图表6：计算机行业2020-2022扣非归母净利润情况6 图表7：2021年计算机行业归母净利润增速分布6 图表8：2022年计算机行业归母净利润增速分布6 图表9：计算机行业2020-2022毛利率情况7 图表10：计算机行业2020-2022净利率情况7 图表11：计算机行业2020-2022销售费用情况7 图表12：计算机行业2020-2022管理费用情况7 图表13：计算机行业2020-2022研发费用情况8 图表14：计算机行业2020-2022经营性现金流情况8 图表15：2020-2022年计算机行业员工数量及增速9 图表16：2020-2022年计算机行业人均薪酬及增速9 图表17：计算机行业2021-2022年主要细分板块营收增速情况9 图表18：计算机行业2021-2022主要细分板块归母净利润增速情况10 图表19：计算机行业2021-2023Q1营业收入情况11 图表20：2022年Q1计算机行业营收增速分布11 图表21：2023年Q1计算机行业营收增速分布11 图表22：计算机行业2归1-母23净Q1利润情况12 图表23：2022Q1计算机行业归母净利润增速分布12 图表24：2023Q1计算机行业归母净利润增速分布12 图表25：计算机行业21-23Q1扣非归母净利润情况13 图表26：计算机行业2021-2023Q1毛利率情况13 图表27：计算机行业2021-2023Q1净利率情况13 图表28：计算机行业2021-2023Q1销售费用情况14 图表29：计算机行业2021-2023Q1管理费用情况14 图表30：计算机行业2021-2023Q1研发费用情况14 图表31：计算机行业2021-2023Q1经营性现金净流量情况（亿元）15 图表32：计算机行业2022-2023Q1各主要细分板块营收增速情况15 图表33：计算机行业2022-2023Q1各主要细分板块归母净利润增速情况16 12022年业绩：营收增速大幅下降，盈利能力有所下降 计算机行业2022年年报及2023年一季报已披露完毕。我们以SW计算机行业为基础，以2020-2023Q1为样本的时间区间，最终选取了了303个标的作为此次分析样本 （因部分数据缺失不具有可比性，剔除了42个标的）。由于计算机行业各标的规模差异较大，我们将同时对比整体法和中位数法两种增速表现，以便能够更好的反映出计算机行业的真实增速变化及结构化特征，避免单一大规模标的对行业整体的影响过大。 1.1营收增速大幅下降，中大规模标的增速优于整体 宏观环境影响导致22年全年营收增速大幅下降。2022年计算机行业共实现营业收入11363.30亿元，整体法下同比增速由2021年的15.42%下降至2022年的1.17%；中位数法下，2022年营业收入增速为0.76%，较21年同期增速下降了13.54pct；整体法增速 和中位数法增速基本相当，反应出计算机行业分化现象缓解；两种方法下计算机行业增速均较21年大幅下降，主要原因是22年受宏观环境影响，计算机行业普遍存在项目实施和收入确认延期、商务活动受阻等现象。 图表1：计算机行业2020-2022营业收入情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 中大规模标的营收表现较好，增速优于行业整体。按照2022年营业收入规模划分，大规模标的（营收大于等于50亿）共43个，占比14.19%；中大规模标的（营收大于等于20亿且小于50亿）共45个，占比14.85%；中等规模标的（营收大于等于10亿且小于20亿）共64个，占比21.12%；中小规模标的（营收大于等于5亿且小于10亿）共71个，占比23.43%；小规模标的（营收小于5亿）共80个，占比26.40%。其中，2022年数量上仅占比14.19%的大规模标的贡献了73.28%的营收，同时实现了2.8%的营收增速，而中小规模标的营收下滑明显，反映了中大型企业的抗风险能力较强。 图表2：计算机行业2022年分规模营收表现对比 2022营收规模 标的数量及占比 2021营业收入（亿元） 2021营收占比 2021营收增速 2022营业收入（亿元） 2022营收占比 2022营收增速 ＜5亿 80（26.40%） 298.37 2.66% 2.79% 253.68 2.23% -14.98% ≥5亿， 71（23.43%） 554.14 4.93% 90.91% 504.84 4.44% -8.90% ＜10亿 64（21.12%） 950.47 8.46% 227.45% 922.41 8.12% -2.95% ≥20亿， 45（14.85%） 1328.92 11.83% 357.83% 1354.85 11.92% 1.95% ≥50亿43（14.19%） 8100.40 72.12% 2690.66% 8327.52 73.28% 2.80% ≥10亿， ＜20亿 ＜50亿 资料来源：iFinD，万联证券研究所 计算机行业营收增速分布整体左移，正增速占比减少。将2022年计算机行业的营业收入增速进行区间分布，可以看到2022年计算机行业各标的的营业收入增速集中分布在（-20%，20%）的区间，占比为66.34%。其中，增速大于0的公司占比从75.91%下降至52.81%；20%到40%这一区间占比较21年下降17.82个百分点。 图表3：2021年计算机行业营收增速分布图表4：2022年计算机行业营收增速分布 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.2利润端大幅下降，负增速公司数量增加 2022年归母净利润同比大幅下降。2022年计算机行业整体实现归母净利润314.34亿元，整体法下同比下降45.08%，较2021年的增速同比下降53.41pct。中位数法下同比下降26.95%，较21年的增速同比下降了23.77pct。 图表5：计算机行业2020-2022归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 扣非归母净利润与归母净利润表现相当。2022年计算机行业整体实现扣非归母净利润217.06亿元，整体法下同比下降47.68%。中位数法下同比下降28.82%。 图表6：计算机行业2020-2022扣非归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 计算机行业归母净利润增速分布整体左移,超半数公司利润下滑。将2022年计算机行业的归母净利润增速进行区间分布，可以看到2022年计算机行业各标的的利润增速分布较2021年呈现明显的左移。22年归母净利润下滑的公司有186家，占比61.39%，这一比例较21年同比提升了10.23pct。 图表7：2021年计算机行业归母净利润增速分布图表8：2022年计算机行业归母净利润增速分布 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.3毛利率、净利率均下降，研发投入力度加大 毛利率、净利率均呈现下降趋势。2022年计算机行业整体毛利率为26.42%，同比下降0.66pct；中位数法下毛利率为33.57%，同比下降3.34pct。毛利率下降的行业共性原因主要是项目反复延期导致的人员成本浪费，以及宏观经济承压下产品及项目报价有所下降；部分涉及到硬件业务的公司还存在上游原材料价格上涨的净问