计算机行业2022年报及2023一季报综述：2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升

行业点评 计算机 证券研究报告 2023年05月15日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 68% 48% 28% 8% 12% 计算机沪深300 - 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 % 1M 3M 12M 计算机 -10.40 4.36 34.19 沪深300 -3.96 -4.10 -0.97 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 相关报告 1计算机行业5月月报：持续关注业绩与技术发展的关联强度2023-05-04 2计算机行业4月月报：关注人工智能浪潮下的 行业龙头公司2023-04-11 2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升 计算机行业2022年报及2023一季报综述 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 中科曙光 1.06 43.08 1.24 36.77 1.60 28.50 买入 金山办公 2.42 171.6 3.16 131.46 4.24 97.96 买入 科大讯飞 0.24 263.5 0.94 67.28 1.23 51.41 增持 神州数码 1.57 15.97 1.71 14.66 1.98 12.66 增持 中科创达 1.77 50.51 2.49 35.90 3.29 27.17 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 计算机行业2022年报综述： 营收增速进一步放缓，利润端承压显著，公允价值变动/投资收益下滑明显。计算机行业2022年实现营收11604.87亿元，同比增长1.1%， 增速较2021年的15.1%有一定程度的下滑，其中全年营收增速呈逐季度下滑趋势；实现归母净利润308.83亿元，同比下滑43.9%，在营收基本持平的背景下净利润大幅下降；实现扣非净利润200.40亿元，同比下滑49.29%；全年整体法净利率为3.0%，相较于去年下滑2.3pct；实现公允价值变动收益-9.64亿元，同比下滑140.70%；实现投资收益 58.75亿元，同比下滑52.75%，二者均低于近五年平均水平。 毛利率连续两年下滑，期间费用率与平均员工薪酬保持增长。计算机行业2022年毛利率为26.7%，连续两年出现下滑；销售&管理&研发费用率分别提高了0.9/0.4/0.2pct。员工人数同比增长3.5%，增速有所 放缓，员工平均薪酬同比增长11.3%，增速较去年持平。 经营性净现金流略有好转，应收账款占比有所提高。计算机行业2022年经营性现金流净额为527.50亿元，同比增长18.5%；应收账款为3307.75亿元，占营收比例为28.5%，较去年上升2.4pct。 细分板块业绩分化明显，工业软件/智能汽车板块业绩亮眼。其中工业软件/智能汽车板块业绩增速稳定，安防监控/教育IT板块业绩下滑明 显。 计算机行业2023一季报综述： 营收较去年同期基本持平，归母净利润大幅回升。计算机行业2023 年Q1实现营收2315亿元，同比减少1.3%；实现归母净利润49亿元，同比增加63.1%；实现扣非净利润-8.52亿元，同比下滑145.4%；整体法净利率为2.2%，相较于去年同期上涨0.8pct。 毛利率较去年同期小幅回升，能源IT/工业软件业绩增速保持稳定。计算机行业2023年Q1毛利率为26.4%，较去年同期小幅回升；期间 费用率维持相对刚性增速，销售&管理&研发费用率分别提高了1.1/0.8/0.3pct。细分板块方面，工业软件/智能汽车板块业绩增速依旧稳定，营收较去年同期增长22.4%和34%，归母净利润增长102.7%和13.8%。 投资建议：2022年计算机行业受疫情及市场环境影响，项目招投标以及交付验收均有所放缓，公允价值变动/投资收益下滑明显，营收增长 趋缓，利润端承压显著。2023年Q1计算机行业整体业绩呈复苏态势，随着递延项目逐步确收以及疫情影响逐渐消散，归母净利润增速大幅 回升。现阶段建议投资者继续关注数字中国与人工智能两大主线，选 择经营情况稳健、具备较强行业竞争力、估值较为合理的相关标的。数字中国方面持续看好近期的政策主线数据要素板块，相关标的：易 华录、寒武纪、中科曙光、神州数码、中远海科等。人工智能方面持续看好新技术下应用前景、商业与盈利模式确定性较高，与业绩的关联强度较大的AI+办公，AI+教育，AI监管，数据版权等细分板块。 相关标的：金山办公、万兴科技、福昕软件、科大讯飞、美亚柏科、 航天宏图、四维图新、中科创达等。 风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧等。 内容目录 1计算机行业2022年报情况综述5 1.1收入端5 1.2利润端7 1.3成本费用端10 1.4现金流情况12 1.5细分板块情况12 2计算机行业2023年一季报情况综述13 2.1收入端13 2.2利润端14 2.3成本费用端14 2.4细分板块情况15 3投资建议16 4风险提示16 图表目录 图1：2018-2022年计算机行业营收及增速5 图2：2022年分季度营收及增速6 图3：计算机行业上市公司2022年营收分布情况（亿元，家）6 图4：计算机行业上市公司2022年营收增速分布（家）7 图5：计算机行业上市公司2022年营收增速变化（家）7 图6：2018-2022年计算机行业归母净利润及增速7 图7：2018-2022年计算机行业扣非归母净利润及增速8 图8：2018-2022年计算机行业净利率8 图9：2022年分季度归母净利润及增速8 图10：计算机行业上市公司2022年归母净利润绝对值分布情况（亿元，家）9 图11：计算机行业上市公司2022年归母净利润增速分布情况（家）9 图12：计算机行业上市公司2022年归母净利润增速变化情况（家）9 图13：2018-2022年计算机行业公允价值变动收益10 图14：2018-2022年计算机行业投资收益10 图15：2018-2022年计算机行业毛利率10 图16：2018-2022年计算机行业资产减值损失10 图17：2018-2022年计算机行业销售&管理&研发费用率11 图18：2018-2022年计算机行业员工人数11 图19：2018-2022年计算机行业支付给员工薪酬11 图20：2018-2022年计算机行业平均员工薪酬11 图21：2018-2022年计算机行业经营性现金流量净额12 图22：2018-2022年计算机行业应收账款及其营收占比12 图23：计算机行业各细分板块2022年营收增幅（中位数）12 图24：计算机行业各细分板块2022年归母净利润增幅（中位数）13 图25：2019-2023年Q1计算机行业营收及增速13 图26：2019-2023年Q1计算机行业归母净利润及增速14 图27：2019-2023年Q1扣非归母净利润14 图28：2019-2023年Q1净利率14 图29：2019-2023年Q1计算机行业毛利率15 图30：2019-2023年Q1计算机行业销售&管理&研发费用率15 图31：计算机行业各细分板块2023年Q1营收增幅（中位数）15 图32：计算机行业各细分板块2023年Q1归母净利润增幅（中位数）16 1计算机行业2022年报情况综述 1.1收入端 截止2023年4月30日，计算机行业的2022年年报披露完毕。我们以申万计算机行 业为分类基准，剔除北交所上市公司之后，共333家上市公司作为此次分析样本。 从整体营收情况来看，计算机行业2022全年营收增速进一步放缓。计算机行业2022年实现营收11603.87亿元，同比增长仅1.11%，增速较2021年的15.10%明显下滑，仅高于2020年的-1.24%。 图1：2018-2022年计算机行业营收及增速 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 20.36% 营业收入（亿元）YOY 13.92%15.10% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 8861.5510095.329970.55 -1.24% 11476.2811603.87 1.11% 5.00% 0.00% -5.00% 20182019202020212022 资料来源：ifind，财信证券 分季度来看，计算机行业2022全年营收增速呈逐季度下滑趋势。2022年Q1实现营收2346亿元，同比增加14.8%，占全年20.2%；Q2实现营收2799亿元，同比增加0.7%， 占全年24.1%；Q3实现营收2811亿元，同比增加2.3%，占全年24.2%；Q4实现营收3647 亿元，同比减少6.6%，占全年31.4%。 图2：2022年分季度营收及增速 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 营业收入（亿元）YOY 14.8% 0.7% 2.3% 2345.82 2798.97 2810.83 3646.85 -6.6% 2022Q12022Q22022Q32022Q4 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 资料来源：ifind，财信证券 从营收的分布情况来看，计算机行业2022全年营收10亿以内公司占半数。营收5 亿以内的公司数量为98家，占比33.0%；收5~10亿的公司数量为75家，占比22.8%；营收10~30亿元之间的公司有93家，占比26.7%；营收30~100亿元之间的公司有47家，占比12.9%；营收超过100亿的公司数量为18家，占比4.5%。 图3：计算机行业上市公司2022年营收分布情况（亿元，家） 0~5,98 >100,18 50~100,25 30~50,22 10~30,93 5~10,75 资料来源：ifind，财信证券 从营收增速的分布情况来看，2022年计算机行业公司主要集中在0~30%区间，其中0~10%占比最大。有179家出现了营收正增长，152家出现了营收负增长；营收增速主要集中在0~30%区间,有151家公司，且其中半数以上的公司营收增速为0~10%之间；营收 增速高于100%的公司为云鼎科技和古鳌科技（均为收购并表）。 从营收增速的变化情况来看，2022年全行业22%的公司营收增速由正转负。营收增 速在-30%~0区间内的公司数量变化程度最大，相较于2021年增加了56家；营收增速低 于-30%的公司数量相较于2021年增了16家。 图4：计算机行业上市公司2022年营收增速分布（家）图5：计算机行业上市公司2022年营收增速变化（家） 117 80 35 18 8 2 160 140 120 100 80 60 40 20 0 151 56 +16 0 <-30%-30%~00~30%30~50%50%~100%>100% -7 -21 -46 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：ifind，财信证券资料来源：ifind，财信证券 1.2利润端 从整体利润情况来看，计算机行业2022全年归母净利润同比下滑43.93%，扣非归母净利润同比下滑49.29%。计算机行业2022年实现归母净利润308.83亿元，同比下滑 43.93%，在营收基本持平的背景下净利润大幅下降；实现扣非净利润200.40亿元，同比下滑49.29%；净利率为3.0%，中位数为3.9%，相较于去年分别下滑2.3pct和4.2pct。图6：2018-2022年计算机行业归母净利润及增速 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 归母净利润（亿元）YO