基础化工2022年报&2023Q1业绩总结：行业景气回落，静待需求复苏

化工行业年度回顾与季度展望

行业整体情况

1. 行业景气度

• 高位回落：化工行业在2022年经历了一段时间的高景气度后，于2023年一季度出现了明显的回撤。主要受到宏观经济放缓、能源价格高位、疫情等因素影响，下游需求疲软，供需矛盾加剧。

2. 成本与价格变动

• 成本端影响减弱：预计2023年成本端对化工品价格的影响将减轻，但供应端产能投放周期的压力依然存在，短期内供需矛盾难以解决。

2022年及2023Q1盈利状况

2022年化工业绩

• 石化板块：实现了大幅增长，但盈利能力因行业特点而异，部分行业资本开支持续扩大。

2023Q1化工行业业绩

• 基础化工：业绩承压，但盈利能力有所改善。
• 子行业：整体业绩下滑，不同子行业的盈利能力出现分化。

Q1基金持仓分析

• 基础化工：持仓市值较高，氮肥、膜材料等子行业持仓市值占比提升。
• 北向资金：积极增持石化行业央企，同时对传统炭黑、染料、纯碱龙头加大持仓力度。

关注子行业

1. 钛白粉

• 业绩承压：一季度盈利未明显改善，行业处于周期底部。
• 出口量增长：面临高成本与弱需求的博弈，但出口量呈增长趋势。

2. 氟化工

• 盈利向好：受下游新能源材料拉动，迎来景气周期。
• 价格持续高位：行业旺季来临，价格有望保持高位。

3. 钾肥

• 高景气增长：2022年业绩超预期增长，ROE、毛利率趋势向好。
• 市场仍有需求：价格突破历史高点，市场仍存潜在需求。

投资建议

• 农化行业：关注扬农化工、盐湖股份，受益于全球种植面积扩大与粮食安全需求增加。
• 新材料领域：看好受益国产替代的万华化学，尤其在光伏EVA、POE等新能源相关化工原料方面。

风险提示

• 宏观经济波动：经济环境变化可能对化工行业产生负面影响。
• 新建产能项目风险：项目进度与效果不确定性。
• 原材料价格波动：原材料成本的不稳定可能影响化工产品的生产成本与利润率。