万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称收盘 涨跌幅% 2023年05月18日星期四 概览 深证成指 11,091.08 -0.07% 周三A股两市窄幅震荡，三大指数小幅收跌，成交量创阶段新低。截 沪深300 3,960.16 -0.45% 至收盘，沪指跌0.21%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.02%。从盘 科创50 1,029.65 0.37% 面来看，军工股领涨，中船系方向再度大幅走强；电力产业链持续活 创业板指 2,293.64 -0.02% 跃，虚拟电厂、智能电网、充电桩等细分板块延续强势；同时，互联 上证50 2,649.36 -0.79% 网电商、CPO概念涨幅居前。下跌方面，大金融板块走弱，教育、医 上证180 8,497.54 -0.65% 药股领跌。整体来看，个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨。两 上证基金 6,601.82 -0.15% 市成交额持续缩量，全天成交7814亿元，自3月9日以来首次成交 国债指数 201.38 0.01% 低于8000亿；北向资金净买入16.86亿元。商务部公布数据显示，1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%， 国际市场表现 折合735亿美元，下降3.3%。从行业看，制造业实际使用外资金额 指数名称 收盘 涨跌幅% 1300.5亿元人民币，增长4.1%；高技术制造业实际使用外资增长 道琼斯 33,420.77 1.24% 37.1%。国家发改委今年前4个月共审批核准固定资产投资项目56 S&P500 4,158.77 1.19% 个，总投资3784亿元。其中，4月份审批核准固定资产投资项目14 纳斯达克 12,500.57 1.28% 个，总投资980亿元，主要集中在高技术等行业。行业配置方面，1） 日经225 30,093.59 0.84% 在国企改革以及估值修复的背景下，可关注“中特估”领域筛选细分龙 恒生指数 19,560.57 -2.09% 头。2）科技成长仍为中长期主线，可适当布局业绩改善预期较强的细分赛道。 美元指数 102.88 0.31% 研报精选消费：4月黄金珠宝线上景气度进一步上行，部分内资品牌表现杰出 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3559 3,284.23 -0.21% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 消费：4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改 传媒：传媒行业2022年报及2023一季报综述：拨云见日，回暖可期计算机：2022年报及2023Q1业绩综述：静待需求修复，利润拐点可期 核心观点 周三A股两市窄幅震荡，三大指数小幅收跌，成交量创阶段新低。截至收盘，沪指跌0.21%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.02%。从盘面来看，军工股领涨，中船系方向再度大幅走强；电力产业链持续活跃，虚拟电厂、智能电网、充电桩等细分板块延续强势；同时，互联网电商、CPO概念涨幅居前。下跌方面，大金融板块走弱，教育、医药股领跌。整体来看，个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨。两市成交额持续缩量，全天成交7814亿 元，自3月9日以来首次成交低于8000亿；北向资金净买入16.86亿元。商务部公布数 据显示，1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%，折合735亿美元，下降3.3%。从行业看，制造业实际使用外资金额1300.5亿元人民币，增长4.1%；高技术制造业实际使用外资增长37.1%。国家发改委今年前4个月共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元。其中，4月份审批核准固定资产投资项目14个，总投 资980亿元，主要集中在高技术等行业。行业配置方面，1）在国企改革以及估值修复的背景下，可关注“中特估”领域筛选细分龙头。2）科技成长仍为中长期主线，可适当布局业绩改善预期较强的细分赛道。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 4月黄金珠宝线上景气度进一步上行，部分内资品牌表现杰出 ——4月珠宝电商数据跟踪 行业核心观点： 2023年4月，黄金珠宝线上景气度进一步上行。4月黄金珠宝淘系平台成交额为 41.95亿元，同比+41%，增幅较3月进一步扩大；京东平台同比+5%，增幅较3月有所扩大；苏宁平台同比-87%，跌幅较上月收窄，行业景气度进一步上行。重点品牌淘系平台数据：部分内资品牌表现杰出。老庙、中国黄金、菜百、周大生、周六福、明牌珠宝成交额同比增速排名居前，分别同比+131%/+100%/+28%/+26%/+5%/+2%，其中，老庙同比涨幅较上月扩大。潮宏基、周大福旗下SOINLOVE、DR、IDO、蒂芙尼等GMV同比有所下降,分别-5%/-36%/-45%/-87%/-95%。随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点： l行业数据：4月黄金珠宝线上景气度进一步上行。2023年4月，黄金珠宝行业淘系/京东平台成交额分别为41.95/9.60亿元，同比分别+41%/+5%，较上月同比增幅扩大；苏宁平台成交额为160.00万元，同比-87%，跌幅较上月收窄，行业整体景气度进一步上行。 重点品牌淘系平台销售情况：部分内资品牌表现杰出。�内资品牌：老庙、中国黄金、菜百、周大生、周六福、明牌珠宝成交额同比增幅排名居前，分别同比 +131%/+100%/+28%/+26%/+5%/+2%，其中，老庙同比涨幅较上月扩大；潮宏基、DR、IDO等GMV同比有所下降,分别-5%/-45%/-87%。②港资品牌：谢瑞麟、六福珠宝、周大福旗下MONOLOGUE、周生生销售额同比增速亮眼+，34同%/比+30%/+27%/+2%。周大福旗下 SOINLOVE的GMV同比有所下降-，36同%。比③外资品牌：卡地亚、蒂芙尼销售额分别同比32%/-95%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改 ——商贸零售行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年4月我国社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.40%。在线下消费 场景复苏背景下，本月增速再创新高，较3月同比增速提升了7.8个pcts。其中，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高，分别同比+15.90%/+43.80%。�细分品类：必选品均同比正增长，多数可选消费品也实现同比正增长。4月粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增长幅度增加，家电类增速由负转正，家具类增速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。②网上：线上零售额同比增速持续提高，1-4月全国网上零售额累计同比+12.30%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +9.00%/+13.50%/+9.60%。总体来看，4月消费复苏态势强劲，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车、家电行业景气度提升。受益于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖趋势不改，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：4月社零同比+18.4%，消费场景复苏带动收入回暖。2023年4月，社会消费品零售总额为34910亿元，同比+18.40%，较3月增速增加7.80pcts。�按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高。4月商品零售同比+15.90%，较3月增速增加6.80pcts；餐饮收入同比+43.8%，较3月增速增加17.50pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所提升。4月城镇消费品零售额同比+18.6%，较3月增速增加7.90pcts；乡村消费品零售额同比+17.3%，较3月增速增加7.3pcts。 细分：必选品类中，粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，家电类增速由负转正，家具类增速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。4月份，限额以上单位15类商品中，12类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同 比增速较3月有所提升。�必选：限额以上单位粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高，分别同比+1.00%/+3.70%/+10.10%。②可选：限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，分别同比 +14.90%/+32.40%/+24.30%/+44.70%/14.60%/+13.50%/+38.00%；家电类增速由负转正， 同比+4.70%；家具类增速回落，同比+3.40%；饮料、办公用品、建筑类呈负增长，分别同比-3.40%/-4.90%/-11.20%。 网上：线上零售额同比增速持续提高。2023年4月，全国网上零售额累计44108亿元，同比+12.30%，较2022年同期增速增加9.00pcts。其中，实物商品网上零售额累计37164亿元，增长10.40%，占社会消费品零售总额的2比4.重80为%。在实物商品网上零 售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+9.00%/+13.50%/+9.60%。 l风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 传媒行业2022年报及2023一季报综述：拨云见日，回暖可期 ——传媒行业深度报告 行业核心观点： 在宏观经济环境的影响下，2022年传媒行业市场恢复有所阻碍，板块营收为 4701.87亿元（YoY-6.07%），归母净利润为95.67亿元（YoY-72.81%）；23Q1消费市场 逐步放开，业绩回升态势显著，营收1116.94亿元（YoY+0.53%）,归母净利润为107.95亿元（YoY+23.50%）。分板块来看，影视院线影院恢复正常运营，叠加优质影片陆续定档上映，23Q1票房逐步回暖，营收、归母净利润均有所上涨；数字媒体上，视频平台加强会员内容建设，独播剧比例上升巩固市场竞争力；游戏板块进入存量市场时代，版号发放迈向常态化，23Q1营收、归母净利润同比微幅下降；广告营销板块市场尚待复苏，行业广告花费有所分化，23Q1归母净利润大幅回升。 投资要点： 游戏：游戏进入存量市场时代，版号发放迈向常态化。1）财报方面，22年实现营收865.99亿元（YoY+0.75%），归母净利润转盈为亏，大幅下降至亏损7.44亿元，主要是受到世纪华通大额资产减值影响；23Q1营收、归母净利润双下降，毛利率、净利率维稳。2）行业数据方面，受到国内外复杂严峻形势影响，宏观经济仍处于恢复阶段，用户付费意愿和付费能力减弱，同时2022年版号发放受到限制，新游上线数量少，旧游流水自然下滑，市场收入、用户规模双双下降，游戏进入存量市场时代。 影视院线：影院恢复正常运营，23Q1票房呈现回暖态势。1）财报方面，22年营收 313.22亿元（YoY-24.92%），归母净利润为-54.10亿元，亏损大幅增加，主要是受到影院大范围关停影响，影院业绩表现不及预期，毛利率与净利率有所回落；23Q1影院恢复营业，叠加观众报复式观影，营收、归母净利润回升。2）行业数据方面，2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场