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事件点评:12个月临床结果表现亮眼,看好长期高品质发展潜力

2023-05-17刘文正、解慧新民生证券键***
事件点评:12个月临床结果表现亮眼,看好长期高品质发展潜力

事件:明月镜片于5月17日在北京举办轻松控临床报告发布暨研讨会,会上华西医院刘陇黔教授团队公布轻松控Pro12个月临床报告,最近一个季度,轻松控Pro延缓近视加深有效率达82%;戴镜12个月,轻松控Pro延缓近视加深有效率为60%。 第二个半年近视防控有效率达74%,第四季度近视防控效率达82%,高颗粒度临床数据进一步彰显实验严谨性与高产品自信。12个月临床报告结果显示,共124名受试者完成12个月随访,其中离焦组64名,对照组60名,结果方面:1)戴镜12个月,轻松控Pro延缓等效球镜度增长的效果为60%,延缓眼轴增长的效果为51%;2)戴镜第二个半年,轻松控Pro延缓等效球镜度增长的效果为74%,延缓眼轴增长的效果为64%,第二个半年延缓近视加深和眼轴增长的有效率与第一个半年(对应指标分别为41%、39%)环比显著提升;3)戴镜前四个季度,轻松控Pro每个季度延缓等效球镜度增长的效果分别为无统计学意义、50%、58%、82%,每个季度延缓眼轴增长的效果分别为33%、44%、60%、75%,近视防控效果季度环比持续提升,佩戴周期越长,产品的近视防控有效性越显著。此外,公司在业内率先全程透明、实时地以3个月为一个观察周期、持续12个月跟踪随访,高临床实验颗粒度彰显较高产品自信力与严谨的试验态度。 产品设计更适合中国小孩,佩戴舒适度与依从性高,97%受试者可在1天内适应镜片。轻松控Pro采用多点离焦技术,镜片内雕1295个微透镜(对比依视路星趣控1021个微透镜、豪雅新乐学396个微透镜),有效离焦面积显著增加,同时根据中国孩子用眼习惯,采用上下非对称“贝壳形”视像区,保证防控效果的同时持续提升佩戴舒适性,12个月随访结果显示,97%的受试者可在1天内适应镜片,77%的受试者可马上适应,此外,在12个月试验过程中,离焦组因戴镜不适而导致的脱落率仅为2.74%,较高的镜片佩戴舒适度与依从性可更好地提高青少年佩戴时长,增长离焦时间,保障近视管理效果。 产品矩阵持续扩充、“零售+医疗”渠道双轮建设、品牌营销稳步推进,国产镜片龙头未来可期。1)产品方面,传统镜片较早主动完成中高端战略转型,卡位中高端蓝海价格带;近视防控产品方面,“零售端”离焦镜产品SKU达10款,“医疗”渠道铺设淡橙色膜层、透光率与视觉效果更优的8款产品;产品价格带为1500-3000元+,覆盖范围广;产品交付速度业内最快,97%以上单光镜片订单可以在5小时内交付。2)渠道方面,公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家,门店销售持续放量爬坡,医疗渠道持续推进,助力离焦镜快速放量。3)品牌建设方面,推行“双代言人”模式,同时配合线上线下多元化广告营销,明月镜片的国产镜片龙头品牌形象更加深入人心。 投资建议:考虑到公司是国产镜片龙头,积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线,具备较强稀缺性,看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵、渠道开拓与品牌建设对业绩的推动作用。预计23-25年归母净利润为1.7/2.2/3.1亿元,yoy+24%/28%/42%,当前股价对应23-25年PE为57x、44x、31x,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;新品研发进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)