集友股份发布2021年年度报告,营收同比增长51.6%至7.04亿元,归母净利润同比增长90.71%至1.37亿元。毛利率微降0.82个百分点至36.68%,主要由于烟标业务占比提升,毛利率仅为29.77%。期间费用率下降14.16个百分点至9.82%,净利率提升4.91个百分点至19.65%。公司布局烟标业务,实现协同发展,烟标、烟用接装纸业务分别实现营收3.95、2.8亿元,分别同比增长78.96%、19.28%。新型烟草业务有望在政策落地下,实现快速成长,预计公司2022/23/24年能够实现EPS 0.67 / 0.9 /1.13元/股,对应PE为29X / 22X / 17X,维持“推荐”评级。