业绩表现亮眼，看好长期发展潜力

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根据研报正文，公司披露了2023年半年报，其中2023H1实现营业收入68.94亿元，同比增长30.7%；实现归母净利7.35亿元，同比增长62.1%。公司主业韧性十足，第二增长曲线高速增长。具体来说，公司渠道优势突出，在消费整体弱复苏的背景下，传统业务在营收端实现稳健增长，预制菜第二曲线实现高速增长。23H1鱼糜制品/肉制品/米面/菜肴分别实现收入19.6/11.8/12.74/22.0亿元，同比增长+21%/+22%/+11%/+58%。分业务看，预计23Q2公司主业实现收入约26.5亿元，同比增长16.8%；冻品先生实现收入约1.3亿元，同比增长27.5%。

在费用方面，公司23H1销售费用率同比-1.67pct至6.1%，管理费率同比-1.09pct至2.5%，研发费率同比-0.25pct至0.58%。销售费用率的下降主要系公司减少促销费用政策的持续推行；管理费用率的下降主要系报告期内股份支付分摊费用减少。

公司23H1实现净利率10.88%，同比增长2.16pct；23Q2实现净利率10.25%，同比增加1.73pct，费用端的缩窄在动净利率改善。公司上半年业绩稳健增长，随着下半年新品的投放（锁鲜装4.0、丸之尊2.0、麦穗肠等）与新渠道的开拓，公司业绩有望维持强劲增长。公司持续推进产品结构升级，同时打造预制菜第二成长曲线，看好公司中长期量价齐升逻辑。预计公司23-25年营业收入同比+27%/+24%/+22%，归母净利润分别15.0/18.9/23.5亿元（原为14.9/18.5/22.2），同比+36%/+26%/+24%，对应PE分别为30/24/19x，维持“买入”评级。