#开源宏观 面对新均衡，拥抱消费新时代一、2023年经济面临动能切换和结

#开源宏观面对新均衡，拥抱消费新时代 一、2023年经济面临动能切换和结构性分化，呈现非典型复苏。资本市场交易旧均衡，经济结构在向新均衡过渡。 地产周期下行，但债市和股市难以交易服务消费改善的经济好转。往后看，需要面对新均衡，拥抱“消费新时代”。 二、生产：一季度积压型需求快速释放，新生需求“青黄不接”，工业增加值环比季调转负至-0.47%，工业 #开源宏观面对新均衡，拥抱消费新时代 一、2023年经济面临动能切换和结构性分化，呈现非典型复苏。资本市场交易旧均衡，经济结构在向新均衡过渡。 地产周期下行，但债市和股市难以交易服务消费改善的经济好转。往后看，需要面对新均衡，拥抱“消费新时代”。 二、生产：一季度积压型需求快速释放，新生需求“青黄不接”，工业增加值环比季调转负至-0.47%，工业行业几乎全线回落。服务业生产仍趋改善，接触型表现较好。 三、消费就业：即使剔除基数效应，服务消费仍好于商品消费。 2023年五一旅游人次、收入、人均支出较春节均改善，考虑机票和酒店涨价的挤出效应，消费修复并不悲观。青少年就业压力创新高，与人数高增和其他劳动力供给的挤出有关。 四、投资增速回落。 基建：分项普遍下滑，新一批政策性金融工具需发力。地产：土地购置费支撑消退，地产投资回落。 从供给过剩到回归良性稳态，房企可能在较长的一段时间内呈现“收缩拿地和新开工、消耗土地储备、施工面积竣工化”。制造业：“三重压力”，朱格拉难期。