宏观月报：经济偏离正常轨道 动能修复需关注最终消费和服务业

2022年4月份经济运行偏离正常轨道，全口径生产法GDP同比增速大幅下滑至0.48%，远低于全年增速目标5.5%。供给方面，全口径工业增加值4月份同比增长-2.92%，工业企业利润总额出现同比负增长。全口径服务业增加值同比增长2.68%，韧性仍存。需求方面，4月份最终消费同比增长-8.8%，消费冲动的低迷是经济下行的主要拖累因素。4月份全口径居民消费同比增长-10.85%，回落程度较深，且受地方财政平衡压力加大影响，政府消费未能起到对冲作用。全口径固定资本形成部分三大投资均转负，受供应链“断”、“堵”影响，全口径存货增加同比增速上行。进口增速回落快于出口，全口径净出口呈现衰退性顺差。因此，腾景宏观研究团队认为，要修复经济动能，需要关注最终消费和服务业。