上海中期期货——早盘策略20230517

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股尾盘刷新日低，道指跌1%，抹去4月份以来涨幅，纳指转跌。标普科技股板块逆市上涨。美元指数逼近五周高位，两年期美债收益率涨超10个基点。黄金失守2000美元。油价涨近1%后转跌。欧洲天然气多日创两年低位。国内方面，4月份全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。另外，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售额增长8.8%。统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济运行延续恢复向好态势，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。就业形势整体改善，消费和服务业企稳回升，有望成为二季度经济向好的重要支撑力量。海外方面，白宫与国会债务上限谈判仍僵持，但有一定进展，拜登将缩短亚太出访行程。美联储多位高官讲 话，知名鹰派Mester认为需继续加息，包括三号人物在内的其他四位官员则强调要密切关注收紧政策的影响。今日重点关注美国4月新屋开工数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势整体震荡走弱，2*IH/IC主力合约比值为0.8751。现货方面，A股三大指数昨日集体收跌，沪指跌0.6%，失守3300点整数关口，收报3290.99点；深证成指跌0.71%，收报11099.26点；创业板指跌 0.25%，收报2294.19点。市场成交额萎缩，仅有8663亿元，北向资金净卖出34.01亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行4.70bp报1.476%，7天期下行10.80bp报1.766%，14天期下行8.7bp报1.822%，1月期下行0.9bp报2.180%。目前上证50期指站上20日均线，沪深300、中证500、中证1000均在20日均线下方。宏观面看，海外美国4月CPI同比增4.9%低于预期，为两年来最小，核心CPI同比涨幅较3月放缓，市场押注美联储6月暂停加息。同时美联储多位高官讲话，知名鹰派Mester认为需继续加息，包括三号人物在内的其他四位官员则强调要密切关注收紧政策的影响。国内中国4月社会消费品零售增速创2021年3月来新高，规模以上工业增加值同比增5.6%，固定资产投资的三个分项基建、制造业和地产的投资增速均下行，青年人口就业压力增大。总体来看，海外因素对A股的影响短期趋弱，但国内经济数据不济，经济弱复苏夯实下，需求不足仍是当前经济增长的主要矛盾。多方担忧以及阶段资金兑现需求下，指数在5月以来持续走低。不过，复苏周期确立下，市场整体向好的趋势未改，在反弹后指数有望继续保持偏强走势。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位回落，现运行于1990美元/盎司，金银比价83.7。美国通胀数据弱于市场预期，市场对美联储6月份加息预期降温，金价一度冲高至2050关口附近，不过，随后金价回吐全部涨幅，因为市场意识到美国通胀仍处于较高的水平，短期内降息的可能性不大。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至5/12，SPDR黄金ETF持仓937.54吨，前值937.84吨，SLV白银ETF持仓14621.47吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，美国债务上限谈判延期，贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜震荡下行，现运行于8102.5美元/吨。中国5月经济数据环比小幅走弱，尤其房地产数据表现低迷，引发内需不足的担忧。此外，美国5月密歇根消费者通胀预期继续攀升，暗示通胀仍未降温，美联储短期内降息的可能性不大，美元指数小幅走强。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费，但总体而言电解铜产量逐月上升，供给预期较强。库存方 面，截至5月12日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.54万吨至15.20万吨，较上周五下降1.61万 吨。预计本周进口铜清关量会增加，而随着铜价大幅下挫，下游补货积极性料会增加，周度库存可能会继续走低。需求方面，在经历了3月的强劲复苏后，4月铜市场消费放缓，当前地产端恢复缓慢，汽车消费仍靠降价刺激销售，期待更多支持政策落地提振终端消费。综合来看，国内实际消费未超出季节性，美联储加息后美国经济衰退预期升温，近期美国债务上限问题未解引发避险情绪，预计铜价偏弱运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍价格震荡下行，现运行于21000美元/吨。基本面来看，4月份不锈钢社会总库存呈现六连降，订单好转利润修复，4-5月300系不锈钢产量呈增长态势，镍铁需求增加，本周国内到厂价暂稳至1140-1155元/镍，涨15元/镍。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，持平。目前下游三元前驱体产量未见明显增量，硫酸镍需求低迷。部分代工企业接单不佳，在完成订单后计划停产，短期内对硫酸镍需求难有明显提升。4月我国新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%。随着价格战告一段落，乘联会期待消费者能够摆脱观望心态，走出过度期待降价的预期，恢复正常的购买节奏。整体上看，目前中间品制精炼镍利润较大，电积镍产量稳定增加，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力震荡上行，收于18230元/吨，涨幅0.63%。伦铝承压震荡，收于2265美元/吨，跌幅0.18%。宏观面，最新公布的中国4月宏观经济数据不及预期，市场氛围不佳；美元走势缺乏明确方向，投资者密切关注为避免可能出现的违约的债务上限谈判。国内供应端，广西、贵州等地铝厂继续复产，云南地区仍处于减产阶段，丰水期逐渐临近，其降水恢复预期升温，目前整体产量小幅增加，供应端压力尚未显著增加；成本端因原料价格跌势不止，电解铝成本重心不断下移。消费端，据调研显示目前中小企业的订单往大企业转移，大企业排产环比下滑明显，季节性需求旺季过去后，下游需求表现相对一般，但仍有一定韧性；库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存74.0万吨，较上周四下降4.7万吨，电解铝保持去库趋势。综合来看，节后铝价利空因素较多，预计短期沪铝或承压运行为主，持续关注宏观方面及云南供应端方面的消息。 隔夜沪铅主力在低位盘整，收于15180元/吨，跌幅0.03%。伦铅再度大跌，收于2044美元/吨，跌幅1.54%。宏观面，最新公布的中国4月宏观经济数据不及预期，市场氛围不佳；美元走势缺乏明确方向，投资者密切关注为避免可能出现的违约的债务上限谈判。国内供应端，河南、湖南、安徽和山东等地区原生铅和再生铅冶炼企业检修结束后，其产量逐步恢复，铅锭地域性供应偏紧基本缓解，市场供应有所增加。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.61万吨，较上周五增加0.19万吨，当前铅蓄电池市场消费偏弱，下游采购不旺，再生铅板块则有新增预期，供应偏向过剩，铅锭社库仍有累库压力。综合来看，铅厂检修恢复致供应增加，而下游市场淡季势头不改，短期沪铅价格料将继续承压运行。 锌 隔夜沪锌主力低位窄幅盘整，收于20615元/吨，涨幅0.05%。伦锌重心继续下行，收于2498.5美元/吨，跌幅1.40%。宏观面，最新公布的中国4月宏观经济数据不及预期，市场氛围不佳；美元走势缺乏明确方向，投资者密切关注为避免可能出现的违约的债务上限谈判。国内供应端，当前炼厂产量依然较高，5月以后国内锌炼厂检修安排较多，加之近期锌价大幅下挫，硫酸价格回落，炼厂利润迅速压缩，不排除炼厂减产的可能，5月产量或不及预期；消费端，从数据来看地产等终端需求恢复迟钝，叠加近期黑色整体大跌销售不畅，终端需求仍无明显起色。库存 端，周一公布的锌锭社会库存12.24万吨，较上周五减少0.17万吨，虽然国内去库缓慢，不过绝对库存水平仍处于低位。整体来看，宏观悲观情绪和偏弱的基本面形成共振利空，炼厂成本会对价格有一定支撑作用，但随着煤炭天然气不断调降，炼厂成本或进一步下移，预计沪锌短期内维持偏弱运行走势。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现偏弱整理，期价波动加剧，下方3600一线附近支撑依旧有效，预计短期宽幅震荡运行为主，现货市场报价表现小幅调整。供应方面，上周五大钢材品种供应922.66万吨，减量18.27万吨，降幅1.9%。上周除中厚板，其余品种供应水平环比延续减产，主因在于五一期间检修或减产的影响延续，叠加部分新增检修、减产、转产等，且复产和增产的企业比例低于检修和减产比例，因此供应环比延续减量。螺纹钢周产量下降1.8%至268.03万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1872.68万吨，周环比降库84.63万吨，降幅4.3%。现阶段多数企业加快厂库前移节奏，将库存转移至市场，已达到缩短销售周期，保证销售利润的目的。此外，节后市场现货价格小幅反弹，提振补库情绪和交易节奏，进而促使库存再度转为去化状态。螺纹钢钢厂库存回落25.74万吨至243.73万吨；社会库存下降40.15万吨至675.86万吨。消费方面，从刚需表现来看，建材终端因节后赶工节奏加快，提振补库情绪，推动消费改善。上周五大品种周消费量增幅9%；其中建材消费环比增幅18.5%，受积极补库推动，库存重新去化，交易情绪和氛围较为积极，因此促进周消费量环比有所提升，且以建筑钢材品种表现最为明显。综合来看，经过前期的大幅调整，钢价短期继续深跌的压力将有所缓解，市场价格短期宽幅整理运行为 热卷 主。 昨日热卷主力2310合约表现企稳，整体表现波动加剧，期价仍处3700一线关口上方，现货市场价格表现小幅上涨。上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在东北和中南地区，原因为BG、WG分别有一条产线检修，产量有所下降。Mysteel周度数据显示，截至5月11日，热卷周度产量312.93万吨，环比下降1.7%。库存端，热卷厂库基本持稳，微幅回落0.04万吨至92.91万吨，上周厂库小幅降库，主要受钢厂检修影响，基本以正常出货为主。综合来看，伴随现货价格小幅反弹提振市场信心，散单采购情绪积极，促使钢厂出货和厂库前移节奏均有加快；社库上升10.81万吨至275.67万吨。需求端，板材消费环比增幅2%，板材逆季节性连续累库三周。从刚需表现来看，板材终端制造业内外需表现相对偏弱，叠加供应水平收缩表现不如建材那般明显，因而消费延续弱势表现。从现货价格表现来看，虽然节后有小幅反弹，但随之再度转跌，市场情绪和成交表现受到影响，对本周去库动力施压。综合来 看，目前成本支撑力度偏弱，市场预期以偏悲观为主，在现货价格延续弱势震荡的环境下，若企业增产/复产比例超过检修/减产比例，供需矛盾再度激化，板材价格依然承压，短期宽幅整理运行。 铁矿石 供需方面，本期全球铁矿石发运量触底后连续三期保持增量后出现小幅回落，但跌幅较小，目前铁矿石远期供应相对平稳。本期发运量2965万吨，周环比减少37.1万吨，较上月均值低3.04万吨/周，较今年均值高164.81万吨，位于今年以来的单周偏高位水平。根据澳巴以及海外发运量出现回落趋势来看，预计下期发运量至少减少280万吨达至今年中位偏低值。本期中国45港口铁矿石到港量延续两周下降后出现回升趋势，本期到港量2067.3万吨，周环比增加258.6万吨，较上月均值低124.56万吨/周，较今年均值低175.32万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，同位于近一个月以来的次低位水平，不