互联网电商行业+公司首次覆盖：AI+跨境电商，迎来收入和利润共振
证券研究报告·行业+公司首次覆盖·互联网电商 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 互联网电商行业+公司首次覆盖 AI+跨境电商：迎来收入和利润共振 2023年05月17日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 何逊玥 执业证书：S0600122030019 hexy@dwzq.com.cn 研究助理 郭若娜 执业证书：S0600122080017 guorn@dwzq.com.cn 研究助理 晋晨曦 执业证书：S0600122090072 jincx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 跨境电商行业外部环境转好，政策利好支持行业高速发展。中国经济呈现恢复向好的态势，外贸进出口开局平稳、逐月向好；其中，2023年1-2月，跨境电商进出口总额同比增长15.8%。政策方面，我国政府出台了税费减免优惠等政策降低了跨境电商企业的经营成本，同时在全国31个省份建立了165个跨境电子商务综合实验区，国务院办公厅也发文支持跨境电商产业。利润端，海运费用持续下跌，跨境电商物流成本降低。 ◼ AI可促进跨境电商行业内各环节效率提升。推广环节：助力商家在营销内容生产、广告精准投放和SEO等方面提升效率。销售环节：提升智能选品、评论分析、产品定价、智能客服、产品推荐等方面的精准度。基础设施：提供更高效的物流配送解决方案，以及提升跨境支付的安全性和风险管理效率。 ◼ 华凯易佰：跨境B2C，亚马逊大卖，自研智能系统已获得效率提升。公司跨境电商业务采取泛品+精品+亿迈生态平台三大战略，连续四年超额完成业绩目标。公司于2020年着手布局AIGC，目前AIGC应用于公司智能刊登、智能调价、智能广告等业务环节，累积生成文案2亿+套，每月调整30亿+条sku广告，预计未来可在智能选品开发、商品图片生成、客服、备货、价格预测、广告智能投放等方向进一步拓展应用。我们看好公司跨境电商业务继续增长，我们预计公司23-25年归母净利润为3.3/4.6/5.9亿元，根据可比公司估值，给予23年30倍PE，对应市值100亿人民币，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼ 吉宏股份：东南亚跨境社交电商龙头，看好AI提升数字化运营效率。公司为东南亚跨境社交电商龙头，基于数字化运营能力，公司货找人模式精准触达目标客户。公司2023年1月已接入ChatGPT API借口，有望推动公司运营效率及转化率提升；同时受益于海外消费能力复苏，业绩有望持续修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润达3.5/4.8/5.5亿元；根据可比公司估值，给予公司2023年35倍PE，对应市值124亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 联络互动：AI赋能电商平台转型，23年有望业绩估值齐修复。公司核心业务包括海外跨境电商平台Newegg和广告传媒业务。平台化、全品类是Newegg未来重要发展方向，而AI技术有望助力平台转型。Newegg 已开始将 ChatGPT 用于其 PC Builder 购物工具，该工具旨在帮助客户选择台式电脑，并优化整个网站的文本内容；同时利用AI相关技术转变客户服务聊天、客户电子邮件主题行和搜索引擎优化。随着后续AI功能持续优化完善，商品推荐更具人性化和可读性，用户体验有望提高，从而吸引更多品类商家入驻/重视，突破原先自营/垂类模式下的规模瓶颈，实现第二曲线。我们看好公司在AI浪潮下获得新发展机遇，预计公司23-25年收入为151/195/243亿元，归母净利润为-2.3/0.3/2.8亿元；根据可比公司估值，给予公司23年0.7倍PS，对应市值106亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼ 投资建议：跨境电商行业外部环境转好，政策利好支持行业高速发展；同时，AI可促进跨境电商行业内各环节效率提升。个股层面，我们推荐焦点科技、华凯易佰、吉宏股份、联络互动等。 ◼ 风险提示：海外需求不及预期，新技术接入效果不及预期，竞争加剧。 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2022/5/172022/9/152023/1/142023/5/15互联网电商沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业+公司首次覆盖 东吴证券研究所 2 / 10 表1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 67.06 23.19 0.75 1.15 1.61 31.01 20.13 14.44 买入 002803 吉宏股份 74.47 19.68 0.49 0.94 1.26 40.48 21.04 15.59 买入 002280 联络互动 76.85 3.53 -0.43 -0.11 0.01 - - 247.59 买入 002315 焦点科技 119.60 38.42 0.98 1.26 1.61 39.20 30.49 23.86 买入 数据来源：WIND，东吴证券研究所预测。注：市值和收盘价统计时间为2023/5/16；公司盈利预测数据均为我们预测。 fVeZnWlVqQnNnMaQ9RbRsQqQtRtQfQrRqNlOoPrO9PoPsPxNpOtMNZmOqR 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业+公司首次覆盖 3 / 10 内容目录 1. 行业分析：外部环境转好，AI提升内部效率 ................................................................................. 5 1.1. 外部环境转好，跨境电商发展势头强劲................................................................................. 5 1.1.1. 收入端：出口强势，助推跨境电商繁荣发展............................................................... 5 1.1.2. 利润端：海运运费降低，跨境电商利润空间提升....................................................... 6 1.2. AI+跨境电商：行业内各环节效率提升 ................................................................................... 6 1.2.1. 推广：精准内容生产与投放........................................................................................... 7 1.2.2. 销售：自动化、智能化................................................................................................... 8 1.2.3. 基础设施：高效解决方案............................................................................................... 9 2. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业+公司首次覆盖 4 / 10 图表目录 图1： 2012-2022年中国跨境电商交易规模数据（万亿元）及增速（%） ..................................... 5 图2： 2012-2022年中国出口跨境电商交易规模数据（万亿元）及增速（%） ............................. 5 图3： 2012-2022年中国进口跨境电商交易规模数据（万亿元）及增速（%） ............................. 5 图4： 中国出口集装箱运价指数........................................................................................................... 6 图5： 上海出口集装箱运价指数........................................................................................................... 6 图6： Shopify app store中使用ChatGPT生成产品描述 .................................................................... 8 图7： 通过AI生成产品图 .................................................................................................................... 8 图8： Shulex VOC ChatGPT插件对产品评论进行分析 ..................................................................... 9 图9： Shopify app store中接入ChatGPT的智能客服 ........................................................................ 9 图10： 联络互动newegg AI PC Builder ............................................................................................... 9 图11： 联络互动newegg AI PC Builder推荐结果 .............................................................................. 9 图12： ParcelPanel一站式物流 ........................................................................................................... 10 图13： Stripe利用GPT-4打击欺诈 ...........................................................................
