商品期货早班车

2023年05月17日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美国4月通胀数据回落，但是核心通胀依旧高企，服务业通胀走高显示通胀存在较高粘性，要回落至美联储2%的目标并不容易，因此市场广泛预期的3个月以内降息的可能成为泡影。隔夜联储官员密集讲话，态度继续鹰派，甚至谈及降息，令贵金属出现回调，以伦敦金计价的国际金价全周下跌1.36%至1988.739美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌1.36%至23.748美元/盎司。金银比大幅反弹至84左右。目前看，美联储与市场分歧暂时是美联储领先，短期令贵金属承压，不过实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续震荡下行。白天国内偏弱的月中经济数据对铜价带来下行压力，夜盘期间多位美联储官员发言称控制通胀还需要很长的路要走。供应来看，铜矿到精铜持续释放。但是短期精废价差700元低位，废铜供应暂时收紧。需求端，伴随价格下行，下游采购意愿尚可。华东华南平水铜升水160元和80元成交。进口现货盈利400元左右，国内back结构继续走弱。操作上，国内外的利空因素并未完全交易，维持逢高抛空思路。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡企稳运行。供应方面，国内四月电解铝产量同比增加1.5%，增速明显放缓。云南六月复产的利空市场充分交易。需求端，价格大幅下跌后市场买货意愿尚可，华东华南升水80元和180元成交。进口亏损700元左右。国内back结构小幅走强。目前，电解铝呈现供需双弱格局，成本有进一步下行空间，目前行业冶炼盈利在1400元附近，估值相对偏低。预期继续跟随宏观情绪震荡偏弱运行。仅供参考。 锌 昨日锌价基本呈现单边回落趋势。近期债务违约阴云及美欧央行鹰派发言使得有色板块整体承压，叠加锌自身基本面偏弱，锌价下跌幅度偏大。供给方面，进入5月，炼厂检修因素逐步消除，炼厂陆续开工，并在仍延续偏高的利润下预计保持较高的开工率，整体供应偏宽松。需求方面黑色消费偏弱，镀锌厂调整开工节奏，整体开工率延续下行趋势。锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，5月下游消费进入淡季，预计消费进一步走弱。宏观偏空叠加消费淡季，锌价中期内或偏弱运行，可以20日均线逢高保值或抛空为主。 铅 昨日铅价窄幅震荡为主。供应方面铅矿山产量同比持平，废料供应反季节性偏松走向；冶炼利润均为正值，5月供应环比小幅恢复。近期宏观承压贵金属价格走强，原生铅开工去原料库存意愿较高。需求方面淡季下蓄电池开工逐步走弱，但偏高的快递运输需求带来稳定的新装需求，较高的二轮车，油动力汽车保有量令蓄电池替换需求保持较高的韧性。消费淡季下整体需求转弱，重心下移，预计铅价在14800-15300区间箱形震荡，可于区间上沿逢高保值或做空为主，仅供参考。 镍 周二，沪镍06合约收165500元/吨，-3.06%。据SMM电解镍现货价格报173300～179200元/吨，镍豆环比-2600元/吨至171600元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6500元/吨，金川镍现货均升水11150元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿环比持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1130.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33200元/吨。宏观方面，4月中国经济数据，4月固定资产投资累计同比+4.7%，当月社会消费品零售+18.4%，4月规模以上工业增加值同比+5.6%,均弱于预期，宏观“弱现实”阶段性落地。产业方面，4月国内主要镍基合金企业纯镍耗量共计6903吨，环比3月上调7.25%，预计5月进一步上调。近期镍铁、硫酸镍价格平稳，纯镍因宏观、产业消息叠加，破位下跌。预计沪镍仍将维持高波动，主要支撑位突破后对待镍价观点再度转为逢高抛空。 锡 昨日锡价继续下行。供应来看，锡矿加工费低位持续，锡矿偏紧格局没有变化。冶炼端开工率在低利润情况下维持低位。需求端来看，上周价格大幅下行后，中间商反馈下游有一定补库行为，但本周伴随价格继续回落，下游成交再次清淡。普通品牌贴水200-500元左右。进口亏损5000元，国内contango结构扩大。外盘back300美金。操作上，短期基本面供需双弱低估值但缺乏驱动，预期锡价继续跟随宏观震荡偏弱运行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 周一杭州螺纹出库4.1万吨，较上周显著改善但仍需观察持续性；库存小幅下降至83.3万吨，仍位于一个月来高位。钢联口径建材成交仅13.9万吨，较周一18.6万吨环比显著改善。总需求有限，建材高成交持续性不佳。供应端建材产量极低，但随着长流程利润企稳，预计建材产量进一步下降空间有限。整体建材供需矛盾较为有限。消息面统计局月度数据基本符合预期，对市场冲击有限。关注今日发改委新闻发布会。操作上建议观望为主，激进者可短线尝试做多2401合约。套利建议卷螺差空头头寸持有 不锈钢 周二，不锈钢06合约震荡微跌，收14885元/吨，-3.22%，镍/不锈钢比价环比略升。现货方面，无锡304/2B卷（切边）报价环比下行至15700-16000元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格环比持平至11100元/吨，现货表现较为疲弱。库存方面，最新Mysteel口径主要地区300系产品再度转为去库。不锈钢受镍破位下跌影响大幅走低，且需求在节后小幅反弹后重回低迷，镍铁、不锈钢供应偏过剩。预计短期不锈钢盘面价格震荡，预计价格表现相对仍将强于镍。 铁矿石 需求端钢厂利润维持低位，生铁产量顶部确认，后续一个月铁水产量仍将以下降为主，但下降斜率或将放缓。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿本月去库即将放缓，不排除阶段性垒库。操作上建议观望为主，激进者可尝试择机介入铁矿2401多单 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，北美丰产预期。供应端来看，中期取决于美豆产量博弈，目前美新作播种加速，快于正常水平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，全球新作库存预期大幅重建，驱动向下。而中期焦点在美豆产量博弈，关注产区天气。国内市场大豆有效供应因海关放行受限，豆粕近强远弱，不过中期单边大方向跟随外盘向下。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307小幅反弹。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，小麦收购价有所回暖，最悲观的时候差不多过去，玉米再回调空间有限，短期震荡磨底为主，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续弱势，交易季节性增产预期。供给端来看，近端产量低，但后期处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月1-15日出口环比+4%。整体来看，国际棕榈油近端库存低。价格维度，市场在交易远端季节性增产和油料丰产预期，驱动向下。而国内市场单边跟随国际市场，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309反弹0.53%。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，淘汰维持高位，大码蛋偏紧，中小码蛋走货较差。梅雨季节影响下，各环节担心发霉影响销售拿货节奏放缓，部分养殖企业恐库存积压被动低价抛售，终端贸易商观望情绪较强，市场看跌氛围浓厚，库存维持低位。短期蛋价弱势，近月期价预计弱势震荡。蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，中长期蛋价重心下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约窄幅震荡。当前供应较为充足，但需求承接力度一般，当前白条走货不理想，屠宰亏损，白条鲜销走货乏力，屠企主动减量避险，总体来说5月供应充裕，猪价预计偏弱调整。关注中下旬出栏增加后市场承接力度，供应压力考验后，届时现货或有望见到阶段低点。6月供应压力或有所下降，价格有望见底回升。关注政策面及二育动向，近期期价有反弹动力。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7810元/吨，09基差盘面加60，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存去化放缓，基差走弱，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX季节性检修下供应维持低位，但自五月中下旬开始供应将陆续回归，近期汽油利润走弱，调油需求预期走弱，但旺季未来汽油库存依旧低位，仍需保持对调油需求的关注。海外方面除中国外亚洲开工负荷依旧低位，进口维持低位供应。供应端PTA开工负荷高位，福建百宏5月下有检修计划，剩余检修量减小。需求端聚酯工厂装置重启，开工负荷恢复至87%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷有所企稳，终端的原料备货集中在5-10天，偏高的个别备货至月底。综合来看5月PX供应紧张，PTA整体供应增加，聚酯需求淡季下降，PTA供需累库；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，成本端企稳情况下关注做空PTA加工费机会。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度； PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7230元/吨，基差09盘面加100，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，检修装置复产，供应压力加大。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存去化放缓，供需压力加大，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格7915元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。五月小幅去库存，六月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，供需弱平衡，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油及煤炭价格企稳，供应端EG开工负荷下降明显，周内浙石化、陕煤集团及多套煤制装置意外检修降负，供应大幅下降，后续仍有多套装置计划检修，预计EG供应将进一步下降，进口方面海外装置美国南亚83万吨及越南等装置已重启，进口供应提升。港口库存去库1万吨在102万吨附近，港口库存或进入去库通道。需求端聚酯工厂开工负荷恢复至87%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工企稳反弹，下游备货增加部分在月中，部分备货多至月末。综合来看5月EG供应大幅减少，聚酯需求上半年底部已现且整体检修不及预期下EG供需去库；交易维度：EG装置检修增加供应或显著下降，淡季聚酯需求维持