股指期货研究周报：期指冲高回调，投资者信心待巩固

期指冲高回调投资者信心待巩固 —股指期货研究周报（20230508-20230512） 投研中心：李昕恬（助理分析师）、段恩典 从业资格证号：F3082443、F03100288投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •宏观上：本周公布的4月宏观经济数据整体偏弱，既是经济弱复苏居民弱信心的兑现，也是极低的基数效应之下必然的表现。单看社融数据，体现出低就业率背景下居民收入预期变差，进而边际消费倾向下降形成超额储蓄。与上月不同的是，超额储蓄有所下降，但并未形成有效消费，流动资金进入股市可能性较大，对中长期后市利好。 •盘面上：周初中特估板块表现强劲，但并未有效带动指数上行，上证指数四连阴失守3300点，个股赚钱效应同样偏差，一方面是技术性回调需求，另一方面同样反应投资者信心不足的问题。但整体来看，中特估与TMT双主线效应仍存，不宜过度悲观。 •策略：短期期指偏震荡，以观望为主。 月度通胀数据速览 指标名称 4月 3月 指标名称 4月 3月 CPI当月同比 0.1 0.7 PPI当月同比 -3.6 -2.5 CPI当月环比 -0.1 -0.3 PPI当月环比 -0.5 0 CPI食品当月同比 0.4 2.4 PPI生产资料当月同比 -4.7 -3.4 CPI非食品当月同比 0.1 0.3 PPI生活资料当月同比 0.4 0.9 国家统计局发布的数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；PPI同比 下降3.6%，降幅比上月扩大1.1个百分点。 4月CPI、PPI同比表现偏低，不及预期，反映国内需求复苏整体偏弱一些，市场供给充足，经济处于需求追赶供给阶段，因此宏观政策仍需要为经济恢复平衡提供有力支持。不过，低通胀为宏观政策提供有利环境。他预计后续货币政策延续稳健基调，保持信贷适度增长，市场流动性合理充裕，并通过结构工具加大对实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持，助力消费和内需恢复。 CPI同比季节性走势CPI涨价拆分 CPI:当月同比:翘尾因素CPI:新涨价 2020年2021年2022年2023年 6 5 4 3 2 1 0 -1 3.00 50 00 50 00 50 00 2021-102022-032022-082023-012023-06 2. 2. 1. 1. 0. 0. 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -0.50 PPI同比季节性走势PPI涨价拆分 PPI:当月同比:翘尾因素PPI:新涨价 2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 -05 23 20 22-12 20 0.00 -2.200021-092022-022022-07 -4.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -6.00 社融月度变化数据速览 （万亿元）速（%） （亿元）（万亿元）速（%） 存量同比增 存量 增量 （亿元） 存量同比增 存量 增量 2023年4月2023年3月 社会融资规模12200359.951053800359.0210 人民币贷款4431224.411.739502223.9611.7 外币贷款（折合人民币）-3191.86-20.84271.88-19.3 未贴现的银行承兑汇票-13473617903.131.6 委托贷款8311.333.617411.323.5 信托贷款1193.75-8.8-453.74-10.4 股票融资99310.9510.961410.8511.2 企业债券284331.490.6328831.421.2 政府债券454862.4713.5602262.0213.5 2023年4月，新增社会融资规模1.22万亿元，较去年同期多增2873亿元，低于市场预期。今年第一季度以来，为实现资金全年效益的最大化，宏观政策在前期发力显著，导致对第二季度季初社融需求构成透支效应，同时房地产市场在3月出现的回暖迹象并没有持续到4月，所以考虑到去年同期受疫情影响出现的低基数，实际本月社融规模偏弱，低于市场预期 居民新增人民币贷款当月值企、事业单位新增人民币贷款当月值 14,000.00 60,000.00 12,000.0010,000.00 50,000.00 8,000.00 40,000.00 6,000.004,000.00 30,000.00 2,000.00 20,000.00 0.00 10,000.00 -2,000.00-4,000.00 0.00 -6,000.00 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 -10,000.002018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 新增人民币贷款居民户:短期新增人民币贷款:居民户中长期 新增人民币贷款：单位短期新增人民币贷款:单位中长期 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 货币供应 剪刀差M1:同比M2:同比 2013/5/312014/5/312015/5/312016/5/312017/5/312018/5/312019/5/312020/5/312021/5/312022/5/31 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 A股主要指数走势 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 北向资金流动 当日净流入累计净流入 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018/5/112019/5/112020/5/112021/5/112022/5/112023/5/11 融资融券余额 融资余额融券余额 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2018-05-142019-05-142020-05-142021-05-142022-05-14 2018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14 两市成交额（亿元） 上证指数深证成指 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-05-112019-05-112020-05-112021-05-112022-05-112023-05 周度板块涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00%钢电 铁子 -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 食轻公房社品工用地会饮制事产服料造业务 建电计筑力算材设机料备 通非机 信银械 金设 融备 石美基油容础石护化化理工 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 R007 DR007 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2018/5/14 2019/5/14 2020/5/14 2021/5/14 2022/5/14 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 人民币汇率与美元 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018/5/72019/5/72020/5/72021/5/72022/5/72023/5/7 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013/5/212015/5/212017/5/212019/5/212021/5/21 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 3937.40 -2.01 -2.24 1.32 -1.08 -0.74 IF01 3924.40 -2.02 -2.32 0.73 -15.88 -3.40 IF02 3897.20 -2.02 -2.32 -0.18 -44.08 -2.97 IF03 3903.80 -1.91 -2.13 0.22 -40.48 -1.66 IH00 2631.80 -2.11 -1.79 -0.72 1.26 1.30 IH01 2619.20 -2.11 -1.85 -1.39 -12.74 -4.06 IH02 2590.40 -2.27 -1.94 -2.62 -38.14 -3.83 IH03 2603.80 -2.16 -1.82 -2.11 -27.34 -1.67 IC00 6082.20 -1.74 -2.53 3.53 -6.38 -2.86 IC01 6063.80 -1.70 -2.41 3.13 -32.18 -4.49 IC02 6007.80 -1.51 -2.36 2.27 -92.18 -4.05 IC03 5961.00 -1.59 -2.44 2.61 -133.78 -3.58 IM00 6538.60 -1.61 -2.75 4.07 1.96 0.82 IM01 6520.00 -1.56 -2.66 4.06 -18.84 -2.46 IM02 6465.80 -1.38 -2.62 3.57 -79.04 -3.25 IM03 6415.80 -1.30 -2.44 4.38 -129.24 -3.24 数据来源：Wind，大有期货投研中心 沪深300股指期货上证50股指期货 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 100 50 0 -50 -100 -150 -200 IH00IH01IH02IH03上证50（右轴） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019/5/152020/5/152021/5/152022/5/15 2019/5/152020/5/152021/5/152022/5/15 100 0 -100 -200 中证500股指期货中证1000股指期货 IM00 IM01 IM02 IM03 100 中证1000（右轴） 8,000.00 0 7,000.00 6,000.00 -100 2,000.00 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 5,000.00 4,000.00 -200 4,000.00 3,000.00 3,000.00 -300 1,000.00 -400 1,000.00 0.00 -500 0.00 -300 -400 -500 -600 2019/5/152020/5/15 2021/5/15 2022/5/15 2,000.00 当季/次月