油料周报：8月USDA报告利好提前兑现 豆粕或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 8月USDA报告利好提前兑现豆粕或震荡偏弱 2023-08-13星期日 一、主要观点： 8月USDA报告将美豆单产预估下调至50.9蒲式耳/英亩，低于7月的52蒲式耳/英亩，同时库存也大幅下调，整体报告数据利多，但前期市场已经兑现部分预期。报告出来后，美豆下跌，是利好兑现的反应。8月后美豆主产区不再出现持续性高温，且降雨情况也良好，这有利于美豆后期的生长，也能弥补7月下半月不利天气对作物造成的影响。天气炒作暂告一段落，而近期期货近月合约强势的原因是国内海关严查进口大豆，导致国内油厂缺豆，但这仅影响短期的进口大豆的供应，长期来看还是不缺豆。预计豆粕或震荡偏弱为主。二、操作建议： 操作上建议豆粕11压力位参考4300；套利方面，可做豆粕11-1反套；期权方面，可 买入豆粕2311看跌期权。三、重点关注及风险因素： 美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格大幅上调，沿海区域油厂主流价格在4570-4670元/吨，较上 周上涨90-200元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆主产区降雨不断，有利作物生长。【西部】周日前局部有分散性阵雨。周四前气温接近至低于正常水平。周五至周日气温接近至高于正常水平。【东部】周日前局部有分散性阵雨。周四前气温接近至低于正常水平。周五至周日气温接近至高于正常水平。6-10日展望：下周一至周四局部有分散性阵雨。周五天气大多干燥。周一至周二气温接近至低于正常水平。周三至周五气温接近至高于正常水。 8月USDA报告：美豆2023/2024年度预期产量为42.05亿蒲，市场预期42.46亿蒲，7月预估43亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至2.45亿蒲，市场预期2.67亿蒲，7月预估3亿蒲；单产50.9蒲/亩，市场预期51.3蒲/英亩，7月52蒲/英亩。总产下调，美豆单产、结转库存均超预期大幅下调，报告利多。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第32周（8月5日至8月11日） 111家油厂大豆实际压榨量为183.89万吨，开机率为61.8%；较预估低11.49万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 预计第33周（8月12日至8月18日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计190.72万吨，开机率为64.09%。 3、需求 第31周国内（截止到8月9日）豆粕市场成交较好，周内共成交219.85万吨，较上 周成交增加39.41万吨，日均成交43.97万吨，较上周日均增加7.882万吨，增幅为21.84%， 其中现货成交122.4万吨，远月基差成交97.45万吨。本周豆粕提货总量为89.529万吨， 较前一周增加7.229万吨，日均提17.91万吨，较上周日均增加1.45万吨，增幅为8.78%。国内方面，本周二中国海关统计数据显示，2023年7月份中国进口973万吨大豆，环比降 低5.3%，但是同比提高23.5%。作为参考，美国农业部目前预计2022/23年度中国大豆进口量为9900万吨，同比提高8.1%。本年度剩下两个月里，中国需要每月平均进730万吨大豆。本周油厂开机压榨回升，整体豆粕库存继续缓慢累库中，8月整体油厂供应仍将维持宽松格局。但目前大豆进口成本较高叠加巴西港口运输压力仍未解决，豆粕基差高企，连粕走势依旧强劲。目前全国油厂成交量继续保持较好水平，全国大部分饲料企业库存天数小幅增加，下游饲料企业补货积极性较好，整体豆粕需求较好，预计下周豆粕现货成交和提货亦将不错。 本周生猪出栏均价在17.32元/公斤，较上周上涨0.83元/公斤，环比上涨5.03%，同比下跌18.53%。本周猪价涨势明显放缓。供应端来看，散户认价出栏，市场供应较为充足。需求端来看，正值猪肉消费的淡季，无明显的消费利好支持价格上涨，反而由于白条价格上涨导致屠企订单减少。价格上涨乏力，近期出现价格缓慢下跌的趋势。预计下周猪价仍有小幅下降的空间。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年8 月4日当周（第31周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.6天，较7月 28日减少0.05天，减幅0.54%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 全国主要油厂豆粕库存走势图 根据我的农产品网的数据，截至8月4日，全国主要油厂豆粕库存为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少12.66万吨，减幅14.12% 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/