金融期货期权周报：股指震荡，国债收益率或仍有下行空间

华安期货投研金融期货期权周报 2023/5/12 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号金融期货团队：分析师：曹晓军期货从业资格证号：F3008012投资咨询从业资格：Z0010934 股指震荡，国债收益率或仍有下行空间 ∟.投资逻辑要点 宏观分析：二十届中央财经委员会第一次会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。多家银行近日下调存款利率，有助于缓解负债端压力，也有助于居民储蓄转化为消费。 股指期货：预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股。需要警惕欧美银行.业危机余波及美国浅衰退风险冲击。建议轻仓多单可持有，或买入看涨期权布局多单。 国债期货：债市延续涨势，10年期国债收益率跌至2.7%附近。当前国内偏低的物价水平，叠加海外衰退风险，有利于我国继续保持宽松货币政策，债市短期仍有支撑。 经济指标及对金融市场的影响 图1.M2 图2.出口 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 4月社会融资规模增量为1.22万亿元，同比多2729亿元；新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元；M2同比增 速回落至12.4%。 对东盟�口增速回落，对欧美等维持稳定。4月对美、欧盟、东盟�口金额累计同比增速为-14.4%、-4.6%、14.2%。 CPI和PPI 图3.M2 图4.出口 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 CPI环比下降，同比上涨。4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低。 PPI同比下降3.6%，主要基数效应及近期国内外需求偏弱等因素影响。 图5.今年以来全球主要资产走势 图6.通胀水平与国债收益率 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 今年以来，全球权益市场整体上行。美联储加息环境下，油价走弱。 图7.股指与国债收益率图8.原油 图9.铜图10.恐慌指数 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 VIX指数走势平稳，显示金融市场投资者情绪较稳定。A股及能源资源类商品仍具投资价值。 10年期国债收益率跌破2.8%，至2.7%附近。社融好转，而实体融资需求不强，资金回到理财或存款；同时，大行低价投放信贷，中小行资产端缺少标的。两种因素都导致债市需求增加。 股指期货及现货一周表现 股指期货主力合约：2305合约 图11.沪深300股指期货图12.上证50股指期货 图13.中证500股指期货图14.中证1000股指期货 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至周四 IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅-1%，IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅-0.18%， IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅-1.11%，IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅-1.81%。 表1：股指期货IF走势 最新价 涨跌 涨跌幅(%) IF2305 3,990.2 -27.8 IF2306 3,977.8 - IF2309 3,949. IF2312 合计 沪深300指数现货及期货周度走势2023.5.8-2023.5.11 现货走势 最新价涨跌 沪深300指数3,990.66-26.21 涨跌幅(%) -0.65 成交量 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 近一周，股指IF品种震荡走弱。 截至周四，IF2305合约周涨跌幅-0.69%至3990.2点，较现货贴水0.46点。 IF品种四个合约总持仓量20.4万手，成交33.5万手，成交金额4045.9亿元。 股指基差：本周IF和IH基差（期货较现货升水） 图15.IF基差 图16.IH基差 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IF当月、下月、下季、隔季基差分别为-0.46、-12.86、-41.26、-35.66； IH当月、下月、下季、隔季基差分别为3.14、-10.06、-40.06、-30.06。 股指基差：IC和IM基差（期货较现货升水） 图17.IC基差 图18.IM基差 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IC当月、下月、下季、隔季基差分别为-7.07、-28.67、-89.27、-136.07； IM当月、下月、下季、隔季基差分别为-6.92、-26.72、-88.52、-140.32。 周度 图19.A股三大股指周度涨跌幅 图20.股指标的指数周度涨跌幅 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周一到周四，主要指数表现：上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.75%、-0.34%、0.39%。 股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为-0.65%、-0.71%、-0.74%、-0.47%。 图21.市场风格图22.两融余额 图23.北向资金图24.两市成交 A股市场指标 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 分板块看，截至周四，WIND一级行业指数涨跌互现，医疗保健、电信服务、日常消费板块跌幅均在2%附近；公 用事业板块逆势上行，涨约1.35%。 两融余额在短暂回调后重拾升势，5月11日，融资余额15274.31亿元，较上周增加67.09亿元，融券余额929.70亿元，较上周增加9.96亿元。 国债期货一周市场表现 表2：国债期货一周走势 国债期货周度走势2023.5.8-2023.5.11 2年期 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 持仓量 成交量 成交额（元) TS2306 101.200 0.070 0.07 46,478 96178 194554998900 TS2309 101.110 0.130 0.13 25,595 39020 78845118900 TS2312 100.965 0.130 0.13 1,306 796 1606314800 小计 73379 135994 275006432600 5年期TF2306 101.930 0.190 0.19 70,311 204012 207599067800 TF2309 101.710 0.215 0.21 49,471 57161 58041214300 TF2312 101.440 0.215 0.21 2,844 1096 1110250950 小计 122626 262269 266750533050 10年期T2306 101.835 0.180 0.18 134,179 254008 258247861800 T2309 101.435 0.290 0.29 75,479 110292 111644695350 T2312 101.020 0.285 0.28 4,529 4010 4041984750 小计 214187 368310 373934541900 30年期TL2306 97.450 0.000 0.00 6,556 21811 21221214100 TL2309 97.120 0.220 0.23 5,627 8668 8402546000 TL2312 96.740 0.290 0.30 1,008 1104 1065084600 小计 13191 31583 30688844700 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 近一周，国债期货延续涨势。10年期国债期货主力合约（T2306）续创去年9月上市以来新高。 图25.资金利率 图26.国债收益率利差：30Y-10Y 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国债收益率整体走低，未来一段时间仍有继续下行的可能。1、经济弱复苏，内生动力仍有待恢复。2、信贷投放 增加的同时，贷款利率不高；3、当前物价水平偏弱。 继多家股份行补降定期存款利率后，协定存款和通知存款利率加点上限也将迎来下调。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层