食品饮料行业：食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放

行业研究 食品饮料行业：食饮企业成本持续 东下行，利润有望进一步释放 兴 证国家统计局5月11日发布数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，环比下降券0.1%。4月PPI同比下降3.6%，环比下降0.5%。CPI-PPI剪刀差连续9个月股为正。当剪刀差为正时，食品饮料制造行业利润有望回暖，我们看好下半年食份品饮料制造业企业利润持续改善。 有我们在此前报告中曾讨论过，当下游开始涨价，而上游成本回落的时候，限企业利润开始向下游转移（《食品饮料行业报告：上下游价格剪刀差持续扩大公利润有望回流向食品制造企业》2023年2月14日）。这与食品饮料行业实际司表现一致，企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季度向消费者提证价成功--成本下行--利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程，券由于今年需求整体偏弱，所以传导时间周期也较长。 研 究2023Q1饮料、乳制品、部分休闲食品企业的毛利率水平已经有所改善，下 食品、调味品等板块。 股票家数 127 2.67% 行业市值(亿元) 58942.11 6.41% 市场回顾： 流通市值(亿元) 55811.99 7.88% 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）1.24%，其他酒类 行业平均市盈率 31.64 / 报半年从大宗商品价格角度来看会进一步下行，企业成本有望持续下降，企业盈告利能力会进一步改善。特别是很多企业采购周期是半年度锁价，下半年成本下降的红利会进一步体现。建议关注受成本影响较多的饮料、乳制品、部分休闲 2023年5月15日 看好/维持 食品饮料 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2023/05/15 金字火腿：股东大会召开 2023/05/16 盖世食品：股东大会召开 2023/05/16 海天味业：股东大会召开 2023/05/16 百合股份：派发现金股利 2023/05/18 盐津铺子：转增股票上市 2023/05/19 会稽山：派发现金股利 2023/05/19 绝味食品：股东大会召开 2023/05/23 春雪食品：股东大会召开 2023/05/26 五粮液：股东大会召开 2023/05/31 三只松鼠：股东大会召开 资料来源：同花顺、东兴证券研究所行业基本资料 占比% 2023/05/15紫燕食品：股东大会召开 -1.00%，肉制品-1.04%，乳品-1.16%，其他食品-2.72%，软饮料-2.83%，调味发酵品-2.92%,啤酒-3.07%，白酒-4.05%。 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 22.2% 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST西发6.85%，ST威龙6.43%，会稽山3.35%，伊力特1.53%，古越龙山1.00%；表现后五的公司为：顺鑫农业-6.55%金种子酒-6.99%，青岛啤酒-7.57%，ST舍得-9.40%，百润股份-10.40%。 港股市场回顾： 2.2% -17.8% 5/167/169/1611/161/163/16 本周港股必需性消费指数跌幅为-3.47%，其中关键公司涨跌幅为：颐海国际3.22%，中国旺旺0.04%，农夫山泉-1.32%，中国飞鹤-3.96%，康师傅控股-4.47%百威亚太-5.19%，周黑鸭-5.97%，华润啤酒-10.44%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒需求回暖不及预期，主流酒企批价回升不及预期等。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070003 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放 1.食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放 国家统计局5月11日发布数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%。4月PPI同比下降3.6%，环比下降0.5%。CPI-PPI剪刀差连续9个月为正。当剪刀差为正时，食品饮料制造行业利润有望回暖，我们看好下半年食品饮料制造业企业利润持续改善。 我们在此前报告中曾讨论过，当下游开始涨价，而上游成本回落的时候，企业利润开始向下游转移（《食品饮料行业报告：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业》2023年2月14日）。这与 食品饮料行业实际表现一致，企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程，由于今年需求整体偏弱，所以传导时间周期也较长。 2023Q1饮料、乳制品、部分休闲食品企业的毛利率水平已经有所改善，下半年从大宗商品价格角度来看会进一步下行，企业成本有望持续下降，企业盈利能力会进一步改善。特别是很多企业采购周期是半年度锁价，下半年成本下降的红利会进一步体现。建议关注受成本影响较多的饮料、乳制品、部分休闲食品、调味品等板块。 2.市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）1.24%，其他酒类-1.00%，肉制品-1.04%，乳品 -1.16%，其他食品-2.72%，软饮料-2.83%，调味发酵品-2.92%,啤酒-3.07%，白酒-4.05%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 2.0周涨跌（%） 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 60.0PE(TTM) 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST西发6.85%，ST威龙6.43%，会稽山3.35%，伊力特1.53%，古越龙山1.00%；表现后五的公司为：顺鑫农业-6.55%，金种子酒-6.99%，青岛啤酒-7.57%，ST舍得-9.40%， 百润股份-10.40%。 P3 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放 本周乳制品行业表现前五的公司为：中国圣牧10.17%，燕塘乳业4.74%，光明乳业1.28%，一鸣食品0.46%，三元股份0.41%；表现后五位的公司为：熊猫乳品-4.52%，李子园-4.60%，蒙牛乳业-4.70%，新乳业-5.64%， 妙可蓝多-6.25%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 周涨跌（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：颐海国际3.22%，佳隆股份0.40%，恒顺醋业-0.09%，ST加加-0.51%，星湖科技-0.91%；表现后五位的公司为：海天味业-3.32%，日辰股份-4.83%，天味食品-5.81%，仲景食品-6.27%， 千禾味业-6.61%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：金字火腿2.81%，盐津铺子2.05%，金禾实业1.93%，第一太平1.72%，双汇发展1.61%；表现后五位的公司为：周黑鸭-5.97%，青海春天-6.95%，仙乐健康-7.19%，H&H国际控股 -8.26%，有友食品-33.69%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 4.0 0.0 -4.0 -8.0 周涨跌（%） 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周软饮料子板块表现前五的公司为：西藏水资源4.55%，养元饮品2.89%，维维股份-0.63%，农夫山泉-1.32%、泉阳泉-1.79%；表现后四位的公司为：承德露露-2.76%，香飘飘-3.82%，康师傅控股-4.47%，均瑶健康-7.17%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4 6.0 3.0 0.0 -3.0 -6.0 -9.0 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【颐海国际|股份回购】公司董事会已授权一般及无条件授权（「2022年股份回购授权」），以回购不超过本公司于2022年5月20日已发行股份总数的10%（即104,690,000股）的股份。 【熊猫乳品|股份回购】公司拟回购注销由于未完成业绩考核目标无法解除限售的限制性股票，并终止实施2021年限制性股票激励计划。公司本次拟回购注销已授予但尚未解除限售的限制性股票合计1,165,000股， 回购价格为15.62元/股。本次回购注销完成后，公司注册资本将由125,165,000元减少至124,000,000元。 公司股份总数将由125,165,000股减少至124,000,000股。 【中炬高新|股份拍卖】被司法处置的标的为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司控股股东中山润田投资有限公司所持有的公司非限售流通股10,000,000股，占公司总股本的1.273%，本次拍卖分五批次进行，每批次拍卖2,000,000股，分别占公司总股本的0.255%。起拍价为评估价的95%。每批次拍卖2,000,000股，保证金：人民币700万元，增价幅度：人民币5万元。 【莲花健康|股份减持】公司股东枞阳莲兴减持前持有公司无限售条件流通股125,122,472股，占公司总股本比例为6.97%。枞阳莲兴计划通过集中竞价方式、大宗交易方式共计减持公司股份不超过53,817,034股，减持比例不超过公司总股本的3%。2023年5月10日，枞阳莲兴通过大宗交易方式减持公司股份35,800,000股，所减持的股份数达公司总股本的1.9957%，持有公司股份比例从6.97%减少至4.9792%。 【李子园|股份减持】公司首发特定股东林小忠先生根据首发承诺披露减持计划，计划自减持计划公告披露之日起15个交易日之后的6个月内,通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过175,000股，约占公司总 股本的0.0577%。截至2023年5月5日，林小忠先生已通过集中竞价方式累计减持公司股份140,000股，减 持股份数量占公司总股本的0.0461% 【安井食品|股份减持】公司股东国力民生科技发展有限公司原持有公司无限售条件流通股93,190,600股， 占公司总股本的比例为31.77%。2022年6月2日至2022年9月27日，国力民生通过大宗交易和集中竞价方式减持安井食品无限售条件流通股5,204,681股，占安井食品总股本的1.77%。此次权益变动后，国力民生持有安井食品无限售流通股87,985,919股，持股比例为30.00%。2023年2月3日至2023年5月8日， P5 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放 国力民生通过大宗交易和集中竞价方式减持安井食品无限售条件流通股9,464,719股，占安井食品总股本的3.23%。此次权益变动后，国力民生持有安井食品无限售流通股78,521,200股，持股比例为26.77%。 【妙可蓝多|股份收购】公司股东内蒙蒙牛向除自身外的其他全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为25,809,008股，股份比例为5.00%，要约价格为30.92元/股。本次要约收购最终收购股份数量为 25,809,008股，本次要约收购完成后，内蒙蒙牛共计持有妙可蓝多180,671,963股股份，占妙可蓝多股份总数的35.01%。 【元祖股份|股份转让】公司持股5%以上非第一大股东珠海兰馨成长咨询管理合伙企业通过大宗交易