配售电为基石，发力综合能源

研报摘要

公司定位与发展战略

• 核心业务：以配售电为基础，打造一流综合能源公司。
• 发展目标：“十四五”期间，建成集配售电与综合能源服务于一体的公司。

营收与利润表现

• 营业收入：2022年，公司实现110.93亿元营收，同比增长9.00%。
• 净利润：归母净利润4.76亿元，同比下降44.95%。
• 增长动力：主要来源于售电量增长与综合能源业务的拓展。

行业背景与机遇

• 电力市场化改革：政策推动下，售电市场空间扩大，电力市场化交易规模持续增长。
• 电价调整：电价上浮，推动综合能源服务行业发展，尤其在“配售电+储能”领域。
• 综合能源服务：新型电力系统建设与能耗管控政策促进了综合能源服务行业的加速发展。

主业发展与市场布局

• 配售电业务：巩固存量市场，拓展增量市场，实现配售电业务的多元化发展。
• 综合能源与新能源：聚焦“源网荷储一体化”和“优质大用户”，加快综合能源业务与新能源业务的布局。

盈利预测与估值

• 盈利预测：考虑到一季度水情不佳及售电业务发展放缓，调整盈利预测。
• 估值：考虑多维度因素，预计合理估值区间为11.20-12.09元，较现价有22%-31%溢价，维持“买入”评级。

风险提示

• 电价风险：电价大幅下降的风险。
• 成本风险：购电成本大幅增加的风险。
• 业务风险：综合能源业务进展低于预期的风险。

结论

• 业务基础：配售电业务稳健，综合能源与新能源业务潜力巨大。
• 市场前景：电力市场化改革与综合能源服务的双重机遇，助力公司成长。
• 投资策略：预计公司盈利改善，市场前景乐观，推荐买入。

此研报全面分析了公司的业务布局、市场表现、行业背景与机遇、以及未来发展策略，强调了公司在配售电业务基础上向综合能源公司的转型战略，并指出电力市场化改革和综合能源服务行业的发展为公司提供了重要的增长机遇。同时，也对潜在风险进行了提示，为投资者提供了全面的投资参考。

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