新材料周报：各地邮政加快推进使用可降解塑料包装，聚乳酸有望充分受益

化学原料行业近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料板块表现偏弱，子版块普遍下跌。基础化工涨跌幅为-1.12%，跑赢沪深300指数0.85%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为-1.31%，跑赢沪深300指数0.66%。观察各子板块，锂电化学品上涨1.99%、OLED材料下跌0.4%、膜材料下跌1.25%、有机硅下跌1.42%、可降解塑料下跌1.68%、碳纤维下跌4.86%、半导体材料下跌6.68%。 观察估值，新材料半数以上子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年5月15日 各地邮政加快推进使用可降解塑料包装，聚乳酸有望充分受益 领先大市-B(维持) 新材料周报（230508-230512） 化学原料 资料来源：最闻 首选股票 评级 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-A 688267.SH 中触媒 增持-A 688323.SH 瑞华泰 买入-A 688203.SH 海正生材 增持-B 688733.SH 壹石通 买入-B 相关报告： 【山证新材料】新材料板块调整，《生物经济规划》会议强调落实产业应用-新材料周报（230501-230505）2023.5.8 【山证新材料】AI有望提升化工新材料研发效率-新材料周报（230417-230421）2023.4.24 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 数市盈率为21倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.8倍（15%， 近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为32.53倍（0%）；锂电池市盈率为28.96倍 （1%）；锂电化学品市盈率为19.01倍（6%）；半导体材料市盈率为90.21倍（5%）；可降解塑料市盈率为26.15倍（93%）；OLED材料市盈率为662倍（82%）；膜 材料市盈率为84.09倍（94%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.35%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 四成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为37.84%，表现占优的个股有冠石科技(11.81%)、德方纳米(7.75%)、湖南裕能(7.5%)等，表现较弱的个股包括莱茵生物(-15.12%)、神工股份(-12.68%)、江丰电子(-11.05%)等。机构净流入的个股占比为21.62%，净流入较多的个股有天赐材料(12.28亿)、湖南裕能(1.23亿)、蓝晓科技(1.13亿)等。78只个股中外资净流入占比为60.26%，净流入较多的个股有蓝晓科技(1.93亿)、中伟股份(0.7亿)、天岳先进(0.66亿)等。行业动态 行业要闻： 广东通知：推动电商外卖快递可降解包装替代，推广全降解农膜 黑龙江邮政局：到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解塑料包装袋国家市场监管总局：倡导使用可降解打包、外卖餐盒餐具 泰和新材：可穿戴纤维锂电池正式投产重要上市公司公告（详细内容见正文）投资建议 各地邮政加快推进使用可降解塑料包装，聚乳酸有望充分受益。近日，广东、山西、黑龙江等对邮政快递网点使用不可降解塑料包装物做出规定，各地方案从强化塑料包装源头治理，提升替代产品应用比例，推动增加绿色包装产品供给等方面提出了具体要求，有利于可降解塑料对于传统塑料的替代。今年2月初国家邮政局指出要加快推进快递包装绿色低碳转型，到年底实现电商快件 不再二次包装比例达到90%，深入推进过度包装和塑料污染两项治理，使用可循环快递包装的邮件快件达到10亿件，回收复用质量完好的瓦楞纸箱8亿个。 4月7日，《2023年上海市邮政快递业生态环保工作要点》明确到2023年底上海市各邮政快递网点禁止使用不可降解塑料胶带；5月5日，《山西省邮政快递业塑料污染治理三年行动实施方案（2023-2025）》明确到2023年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于20%。全省邮政快递网点全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2024年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于10%。全省邮政快递网点继续保持全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。5月8日，广东省发展改革委等10部门联合印发的《广东省全面推行清洁生产实施方案（2023-2025年）》提出，到2025年底全省各邮政快递网点不再使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋、塑料胶带。5月11日，乌鲁木齐市开展邮政快递业塑料污染治理工作，2023年底前全市范围邮政快递网点替代不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等比例达到50%，不可降解的塑料胶带使用比例下降至60%。PLA作为生物基可降解材料，技术壁垒高，市场竞争格局较好，我们建议关注海正生材和金丹科技： 海正生材：在聚乳酸技术方面积累近20年，率先打破国外技术封锁，是国内首家实现PLA规模化生产的企业。公司目前拥有4.5万吨PLA产能，另外有2万吨产线处于试车状态，IPO募投的年产15万吨聚乳酸项目将于2024年底投产，现有客户意向采购量覆盖公司扩增后产能比例较高，未来业绩增长确定性高。 金丹科技：乳酸及乳酸盐产能居全球第二，国内乳酸行业龙头，沿乳酸产业链向下游拓展，积极进行一体化布局并且攻克丙交酯技术难关。2022年2月公司发布可转债募投7.5万吨聚乳酸项目，有望在2025年打通玉米-乳酸-丙交酯 -聚乳酸全产业链，为公司业绩贡献增量。 风险提示： 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告14 4.重点标的跟踪16 5.宏观与中观数据跟踪19 6.产业链数据22 7.风险提示25 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况19 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比20 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势21 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）22 图15：金属硅参考价格（元/吨）22 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）23 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）23 图18：国产硅料市场价（元/千克）23 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）23 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）24 图23：碳纤维价格(国产，T300，24/25K):（元/kg）24 图24：碳纤维价格(国产，T700，12K):（元/kg）24 图25：碳纤维周度库存（吨）24 图26：我国聚乳酸进口与出口均价24 图27：我国聚乳酸进口与出口数量24 表1：过去一周重要公司公告14 表2：重点覆盖公司核心逻辑16 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年5月12日数据）18 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料继续下跌。本周（20230508-20230512）沪深300涨跌幅为-1.97%，上证指数涨跌幅为-1.86%，创业板指涨跌幅为-0.67%。涨幅前三行业分别是公用事业（1.95%）、煤炭（1.55%）、汽车（1.53%）。基础化工涨跌幅为-1.12%，跑赢沪深300指数0.85%，跑赢上证指数0.75%，跑输创业板指数0.44%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为-1.31%，跑赢沪深300指数0.66%，跑输创业板指0.64%，跑赢上证指数0.55%。观察各子板块，锂电化学品上涨1.99%、OLED材料下跌0.4%、膜材料下跌1.25%、有机硅下跌1.42%、可降解塑料下跌1.68%、碳纤维下跌4.86%、半导体材料下跌6.68%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块除可降解塑料、OLED材料、膜材料外，估值均处于历史较低水平。新材料指数市盈率为21倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.8倍（15%，近三年分位数水平）； 碳纤维市盈率为32.53倍（0%）；锂电池市盈率为28.96倍（1%）；锂电化学品市盈率为19.01倍（6%）；半导体材料市盈率为90.21倍（5%）；可降解塑料市盈率为26.15倍（93%）；OLED材料市盈率为662倍（82%）；膜材料市盈率为84.09倍（94%）。 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料依然处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为3.35%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为0.0%，碳纤维拥挤度分位数为3.0%，锂电池拥挤度分位数为3.0%，锂电化学品拥挤度分位数为1.0%，半导体材料拥挤度分位数为65.0%，可降解塑料拥挤度分位数为0.0%，OLED材料拥挤度分位数为1.0%，膜材料拥挤度分位数为2.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为37.84%，表现占优的个股有冠石科技(11.81%)、德方纳米(7.75%)、湖南裕能(7.5%)、金城医药(5.63%)、蓝晓科技(5.59%)等，表现较弱的个股包括莱茵生物(-15.12%)、神工股份(-12.68%)、江丰电子(-11.05%)、华秦科技(-8.4%)、海优新材(-7.48%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为21.62%，净流入较多的个股有天赐材料(12.28亿)、湖南裕能(1.23亿)、蓝晓科技(1.13亿)、德方纳米(1亿)、星源材质(0.83亿)等，净流出较多的个股包括江丰电子(-2.96亿)、恩捷股份(-2.76亿)、光启技术(-2.55亿)、万华化学(-2.13亿)、雅克科技(-1.87亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，78只个股中外资净流入占比为60.26%，净流入较多的个股有蓝晓科技(1.93亿)、中伟股份(0.7亿)、天岳先进(0.66亿)、天赐材料(0.56亿)、当升科技(0.32亿)等，净流出较多的个股包括光威复材(-0.7亿)、恩捷股份(-0.51亿)