农林牧渔行业周报：厄尔尼诺发生概率上调，关注天气对全球种植业影响

【美国气象局调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战】5月11日美国国家气象预测中心发布5月ENSO展望报告，将厄尔尼诺在5-7月发生的概率将上调至80%以上（前值约62%），三季度之后发生概率均超过90%。 报告指出，23年11月-24年1月将有80%的可能性出现中等厄尔尼诺事件(Niño-3.4≥1.0℃)，约55%的可能性会出现强厄尔尼诺事件（Niño-3.4≥1.5℃），而厄尔尼诺事件因其他原因无法实现的可能性仅有5%-10%。1）白糖：糖主产国集中在印度、泰国和巴西。厄尔尼诺往往导致东南亚地区季风雨降水偏少，干旱天气下泰国和印度的甘蔗亩产将受到影响，造成食糖减产。但会给巴西中南部地区带来充沛的降雨，有利于单产的提升。然而过量的降水也会减少甘蔗的糖含量，并影响甘蔗的压榨进度，这一点在本榨季初的巴西已经开始有所体现。UNICA公布的数据显示，2023/24榨季截至4月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为2100万吨，同比减少12.54%，食糖产量为98.9万吨，同比增加5.85%，低于141.5万吨的五年均值水平。全球食糖贸易流紧张的趋势仍然延续，预计糖价将继续维持高位。2）棉花：棉花主产国是美国、印度和中国，对比历史上主产国的单产数据，厄尔尼诺对单产的影响，印度＞美国＞中国。印度地处南亚，厄尔尼诺会破坏印度季风降水造成干旱，造成棉花减产。厄尔尼诺会造成美国西部、南部降雨量增多，整体上加大棉花增产的概率；但部分时候降雨过多会引发洪灾，反而不利于棉花生长。我国棉花产区集中在新疆，厄尔尼诺则主要影响长江流域，故其对我国棉花生长的影响可以忽略。3）玉米：玉米最大主产国为美国，厄尔尼诺会带来降雨增多，在厄尔尼诺年份，美国玉米单产较5年均值降低的情况不多，历史上的厄尔尼诺峰值期大多不是美国玉米的播种及生长期，不易波及玉米产量。对于第二主产国中国而言，玉米自给率较高，厄尔尼诺将造成中国汛期出现“南涝北旱”的现象，但除厄尔尼诺最为严重的1997年外其他的厄尔尼诺发生年份，国内玉米产量并未受到显著影响，且厄尔尼诺对国内玉米的次年生长没有威胁，总体来说厄尔尼诺对玉米产量影响有限。4）大豆：大豆主产国是美国、巴西和阿根廷，在发生厄尔尼诺的年份，美国大豆种植区将带来充沛降雨，巴西和阿根廷干旱情况将会有所缓解，美国、巴西和阿根廷的大豆丰产概率较高。 【USDA新产季供需报告：玉米、大豆新季产量大幅增加】玉米：USDA预估23/24年度海外玉米产量为9.4亿吨，同比+7.6%，国内消费量为9.0亿吨，结转期末库存1.1亿吨，库销比为12.1%，同比+1.4PCT。近期阿根廷东北部降雨量出现改善迹象，厄尔尼诺到来将“激活”阿根廷产区，阿根廷23/24年度玉米预估产量5400万吨，同比+45.9%。大豆：USDA预估23/24年度海外大豆产量为3.9亿吨，同比+11.4%，国内消费量为2.7亿吨，结转期末库存0.8亿吨，库销比为31.4%，同比+5.5PCT。截至5月初，超过94%的大豆作物已经收获，巴西大部分产区降雨充沛导致几个州的产量提升。23/24年度大豆预估产量1.6亿吨，同比+5.2%。小麦：USDA预估23/24年度海外小麦产量为6.5亿吨，国内消费量为6.4亿吨，结转期末库存1.2亿吨，库销比为19.4%，同比-0.3PCT，仍为历史较低水平。俄罗斯23/24年度小麦预估产量8150万吨，同比-11.4%，其中冬小麦产量占比7成以上，预计将受霜冻影响收成而减产。 预计厄尔尼诺今年发生概率上升，对于白糖、棉花的影响大于玉米和大豆，可以重点关注软商品种植业，关注白糖及棉花相关公司。玉米和大豆库销比处于底部向上恢复通道，供应逐渐宽松，价格趋势向下，有利于饲料企业降低成本，饲料生产相关企业有望受益。 风险提示：极端气候风险，粮价大幅波动风险，汇率波动的风险 1种植行业 【美国气象局调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战】5月11日美国国家气象预测中心发布5月ENSO展望报告，将厄尔尼诺在5-7月发生的概率将上调至80%以上（前值约62%），三季度之后发生概率均超过90%。报告指出，23年11月-24年1月将有80%的可能性出现中等厄尔尼诺事件(Niño-3.4≥1.0℃)，约55%的可能性会出现强厄尔尼诺事件（Niño-3.4≥1.5℃），而厄尔尼诺事件因其他原因无法实现的可能性仅有5%-10%。1）白糖：糖主产国集中在印度、泰国和巴西。厄尔尼诺往往导致东南亚地区季风雨降水偏少，干旱天气下泰国和印度的甘蔗亩产将受到影响，造成食糖减产。但会给巴西中南部地区带来充沛的降雨，有利于单产的提升。然而过量的降水也会减少甘蔗的糖含量，并影响甘蔗的压榨进度，这一点在本榨季初的巴西已经开始有所体现。UNICA公布的数据显示，2023/24榨季截至4月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为2100万吨，同比减少12.54%，食糖产量为98.9万吨，同比增加5.85%，低于141万吨的五年均值水平。全球食糖贸易流紧张的趋势仍然延续，预计糖价将继续维持高位。2）棉花：棉花主产国是美国、印度和中国，对比历史上主产国的单产数据，厄尔尼诺对单产的影响，印度＞美国＞中国。印度地处南亚，厄尔尼诺会破坏印度季风降水造成干旱，造成棉花减产。厄尔尼诺会造成美国西部、南部降雨量增多，整体上加大棉花增产的概率；但部分时候降雨过多会引发洪灾，反而不利于棉花生长。我国棉花产区集中在新疆，厄尔尼诺则主要影响长江流域，故其对我国棉花生长的影响可以忽略。3）玉米：玉米最大主产国为美国，厄尔尼诺会带来降雨增多，在厄尔尼诺年份，美国玉米单产较5年均值降低的情况不多，历史上的厄尔尼诺峰值期大多不是美国玉米的播种及生长期，不易波及玉米产量。对于第二主产国中国而言，玉米自给率较高，厄尔尼诺将造成中国汛期出现“南涝北旱”的现象，但除厄尔尼诺最为严重的1997年外其他的厄尔尼诺发生年份，国内玉米产量并未受到显著影响，且厄尔尼诺对国内玉米的次年生长没有威胁，总体来说厄尔尼诺对玉米产量影响有限。4）大豆：大豆主产国是美国、巴西和阿根廷，在发生厄尔尼诺的年份，美国大豆种植区将带来充沛降雨，巴西和阿根廷干旱情况将会有所缓解，美国、巴西和阿根廷的大豆丰产概率较高。 【USDA新产季供需报告：玉米、大豆新季产量大幅增加】玉米：USDA预估23/24年度海外玉米产量为9.4亿吨，同比+7.6%，国内消费量为9.0亿吨，结转期末库存1.1亿吨，库销比为12.1%，同比+1.4PCT。近期阿根廷东北部降雨量出现改善迹象，厄尔尼诺到来将“激活”阿根廷产区，阿根廷23/24年度玉米预估产量5400万吨，同比+45.9%。大豆：USDA预估23/24年度海外大豆产量为3.9亿吨，同比+11.4%，国内消费量为2.7亿吨，结转期末库存0.8亿吨，库销比为31.4%，同比+5.5P Ct 。截至5月初，超过94%的大豆作物已经收获，巴西大部分产区降雨充沛导致几个州的产量提升。23/24年度大豆预估产量1.6亿吨，同比+5.2%。小麦：USDA预估23/24年度海外小麦产量为6.5亿吨，国内消费量为6.4亿吨，结转期末库存1.2亿吨，库销比为19.4%，同比-0.3PCT，仍为历史较低水平。俄罗斯23/24年度小麦预估产量8150万吨，同比-11.4%，其中冬小麦产量占比7成，预计将受霜冻影响收成而减产。 预计厄尔尼诺今年发生概率上升，对于白糖、棉花的影响大于玉米和大豆，可以重点关注软商品种植业，关注白糖及棉花相关公司。玉米和大豆库销比处于底部向上恢复通道，供应逐渐宽松，价格趋势向下，有利于饲料企业降低成本，饲料生产相关企业有望受益。 1.1基础数据 图1：美国2023.5.14~22日气温预测 图2：南美2023.5.14~22日气温预测 图3：厄尔尼诺发生概率分布图 图4：厄尔尼诺不同强度的概率分布图 图5：玉米现货均价2772.2元/吨，周环比-1.1% 图6：小麦现货均价2761.0元/吨，周环比-2.7% 图7：大豆现货均价5011.1元/吨，周环比-0.2% 图8：棉花现货均价16301.5元/吨，周环比+2.4% 1.2USDA月度供需平衡表 表1：USDA农产品月度供需平衡表 2风险提示 1）极端气候风险。极端气候会影响全球农产品的产量，供给短缺进而传导，导致农产品价格大幅波动。 2）粮价大幅波动风险。农产品价格大幅下跌会导致相应种植企业业绩下滑； 农产品价格大幅上涨会导致养殖饲料成本大幅跟涨，导致养殖端盈利受损。 3）汇率波动的风险。由于食糖进口海外市场如欧盟、巴西、泰国和印度等较多，汇率大幅波动会对业绩有较大影响。