建筑行业2022年报、2023一季报综述：业绩整体稳健，现金流同比改善

建筑行业年度与季度分析报告

行业整体情况

• 增长情况：2022年及2023年第一季度，建筑装饰行业整体实现稳健增长，尽管收入增速放缓，利润增长则提速。全行业营收规模从2022年的84,842亿元增长至2023年第一季度的20,379亿元，利润从1,840亿元增长至519亿元。
• 集中度提升：2022年，全行业的CR5（前五大企业市场份额）达到66.2%，CR10（前十大企业市场份额）为84.7%，相比2021年有所提升。

盈利能力

• 受大环境影响下滑：2022年全行业平均ROE（净资产收益率）为7.2%，同比下降0.16个百分点，净利率为2.7%，同比下降0.1个百分点。2023年一季度，全行业ROE保持在1.87%，与去年同期持平。
• 资产结构：2022年全行业资产负债率为74.9%，2023年一季度升至75.1%，整体上行趋势，但仍处于连续下降态势。
• 现金流改善：2022年全行业经营性现金净流入2057亿元，较2021年大幅增加1370亿元。2023年一季度，经营性现金净流出3377.4亿元，同比减少540亿元。

投资及新签订单

• 基建投资持续增长：2023年1-3月，全国固定资产投资稳步增长，广义基建投资同比增长10.82%，虽有轻微收窄，但国内基建投资保持较高增速。
• 新签订单稳定增长：2022年建筑业新签合同额同比增长6.4%，2023年一季度同比增长9.3%，未来订单预期良好。

分板块情况

• 细分行业表现：房屋建设和装修装饰板块盈利承压，资产负债率上升；园林工程板块盈利下滑。而国际工程板块逆势增长，收入增速扩大。
• 盈利分化：装修装饰和园林工程板块盈利承压，而国际工程和工程咨询服务板块ROE有所提升。

市场行情回顾

• 估值与市场表现：当前建筑央企的市净率（PB）仍处低位，存在估值修复空间。截至4月底，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等的PB分别为0.71X、0.86X、0.68X、0.78X。年初至今，建筑板块整体跑赢大盘，尤其是一带一路和基建产业链表现较为突出。

投资建议

• 推荐企业：考虑当前行业集中度提升、现金流改善以及未来业绩预期，重点推荐中国铁建、中国中铁、中国交建，并关注中国建筑、中国中冶、中国化学。

风险提示

• 政策执行风险、重大项目审批风险、国央企改革进展风险、基建投资增速风险。

结论

建筑行业在面对宏观经济挑战的同时，展现出一定的韧性与增长动力。随着政策导向和市场环境的优化，预计未来行业将呈现更为积极的发展态势。对于投资者而言，选择具有竞争优势和成长潜力的龙头企业进行布局，有望获得较好的投资回报。

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